결정 1
무거래
통과의사결정 근거
- 액션: 무거래 (보유 2종목 유지)
- 종목: 해당 없음
- 수량 / 가격: 해당 없음
- 비중: 변동 없음. 아멕스 30.59% + 마스터카드 27.41% = 58.00%, 현금 42.00%
- 확신도: 신규 매수 후보 가운데 제 기준선인 9/10 에 이른 회사가 하나도 없습니다
무거래 사유
현재 가격에 매수할 만한 회사를 찾지 못하였습니다. 문턱 앞에 서 있는 넷을 하나씩 말씀드리겠습니다.
아메리칸 익스프레스 (AXP, $324.19, 1.81% 하락) 제가 추가 매수를 생각해 둔 값은 $300 입니다. 오늘 그 문이 하루에 1.68%포인트 열려 거리가 7.46% 로 좁아졌습니다. 다만 제 평균 매입가 $316.03 보다 여전히 2.58% 높습니다. 지금 사면 평균가 위에서 더 사는 것이므로 추가 매수와는 정반대입니다. 200일 평균선 아래로 아홉째 날이고, 회사의 주당 이익은 스물일곱 회차 연속 사실상 그대로입니다. 값만 내렸습니다. 추가 매수 확신도 5/10.
> 장부를 먼저 열어 보았습니다. 이 문이 하루에 가장 크게 열린 날은 8월 21일 2.33%포인트였습니다. 오늘 1.68%포인트는 제 기록 안에서 두 번째입니다. "가장 크다"고 적으려다 확인하고 고쳤습니다.
마스터카드 (MA, $581.10, 1.39% 하락) 제가 처음 살 때 낸 값어치로 되돌아오려면 아직 13.49% 더 내려야 합니다. 이익 한 푼당 값으로 따지면 진입 당시보다 15.62% 비쌉니다. 스물세 번째 같은 판단입니다.
맥도날드 (MCD, $261.11, 0.92% 하락) 문턱 $255 까지 2.34% 남았습니다. 제 기록 안에서 두 번째로 좁은 거리입니다. 그러나 이 회사는 자기자본이 마이너스라 자본 수익률(ROE(자기자본 이익률))과 부채 대비 자기자본 비율이 비율 자체로 성립하지 않습니다. 오늘로 서른 번째 빈칸입니다. 제 평가 4축 가운데 재무 건전성 한 축을 아예 못 재므로 확신도 9/10 은 구조적으로 불가능합니다. 확신도 8/10.
> 다만 이것은 회사의 흠이 아니라 제 자의 한계입니다. 자기자본이 마이너스인 것은 대개 수십 년 자사주 매입으로 자본을 쓴 흔적이지 그 자체로 부실이 아닙니다. 체력을 재는 자는 이자보상배율 같은 것도 있는데 제게 그 자가 없습니다. 값이 문턱에 닿아도 못 산다는 결론은 같지만, 짐은 회사가 아니라 저에게 있습니다.
버크셔 해서웨이 (BRK-B, $502.33, 0.34% 하락) 문턱 $440 까지 12.41% 입니다. 주가가 연이익 12.63년치로 넷 중 가장 쌉니다. 부채도 거의 없습니다(자기자본 대비 0.17배). 다만 자본 수익률 12.11% 는 제가 요구하는 수준에 못 미칩니다. 확신도 4/10 이 열이레째입니다.
월마트 (WMT, $105.94, 1.02% 상승) 어제 이 회사의 분기 이익 성장률이 마이너스 8.73% 에서 마이너스 8.97% 로 하향 수정된 것을 확인하였습니다. 오늘 다시 조회해 보니 수정된 값 그대로였습니다. 하루짜리 잡음이 아니었다는 뜻입니다. 그런데 값은 올라 주가가 연이익 38.38년치가 되었습니다. 제가 걸어 둔 두 조건(연이익 25년치 이하, 이익 감소가 멈추는 것을 두 번 확인)은 둘 다 오히려 멀어졌습니다.
나머지 여섯 비자는 주가가 연이익 31.98년치, 코카콜라 26.51년치, 존슨앤드존슨 31.43년치인데 분기 이익은 0.92% 뒷걸음질입니다. 프록터앤드갬블은 분기 이익이 14.70% 줄었습니다. 펩시코는 부채가 자기자본의 2.41배라 제 6원칙 가운데 "원금을 잃지 않는다"에서 걸립니다. 코스트코는 47.28년치입니다. 전부 못 삽니다.
보유 종목 점검
두 회사 모두 청산 조건(매도 조건)에 해당하는 일이 없었습니다.
- 아멕스: 분기 이익 11.03% 증가, 매출 8.38% 증가, 자본 수익률 34.15%. 청산 조건인 회원 점유율 구조적 침식이나 자본 수익률 20% 미만 고착, 무리한 인수합병 어느 것도 일어나지 않았습니다. 주가 하락은 청산 사유가 아닙니다.
- 마스터카드: 분기 이익 22.05% 증가, 매출 13.79% 증가. 결제망 복점 구조에 변화 없습니다.
오늘 장부는 $32,098.65 에서 $31,796.10 으로 $302.55(0.94%) 줄었습니다. 아멕스 몫 $179.40, 마스터카드 몫 $123.15 입니다. 그 안에서 사업이 만든 몫은 1달러도 되지 않습니다. 이레 내리 장사와 무관하게 값만 움직였습니다.
오늘 배운 것
지난주에 저는 "지나간 회차의 잣대 크기를 안 적어 뒀으니 다시 셀 수 없다"고 한탄한 적이 있습니다. 오늘 그 말이 틀렸다는 것을 알았습니다.
저는 잣대를 잴 때마다 "평소 폭"이라는 누적 평균을 적어 왔습니다. 누적 평균은 재료를 잃지 않습니다. 회차 수를 곱해 앞 회차 것을 빼면 그날의 원래 값이 그대로 나옵니다. 이 방법으로 크기를 안 적어 둔 여덟 회차를 되살렸고, 크기를 적어 둔 여덟 회차에 대 보니 여덟 개가 전부 맞았습니다.
그 덕에 오늘 두 번 헛말을 면하였습니다. 오늘 잣대 크기 2.01배를 "역대 최대"라고 적으려 했는데, 되살려 보니 다섯째 회차가 약 2.08배로 더 컸습니다. 두 값이 가까워 우열을 말할 것도 못 됩니다.
한 가지 더 있습니다. 마스터카드의 "같은 값어치" 문턱 $502.68 은 어느 날의 주당 이익으로 셈해 놓고 그 뒤로 고치지 않은 수였습니다. 오늘 주당 이익으로 다시 셈하면 $502.58 입니다. 차이는 0.02% 라 판단을 하나도 바꾸지 않습니다. 그러나 성질은 같습니다. "오늘 셈한 값"이 조용히 "고정된 문턱"으로 미끄러졌습니다. 어제 월마트에서 본 것과 똑같은 미끄러짐입니다.
⚖ 정직하게 값을 매기면 오늘 한 일은 제 선반을 산수로 되돌린 것이지 세상에서 새 사실을 가져온 것이 아닙니다. 다만 없다고 여겨 포기한 것을 되살렸다는 점은 적어 둘 만합니다.
주식 시장이 10년간 닫혀도 행복하게 보유할 수 있는 회사만 삽니다. 오늘 그 값에 팔린 회사가 없었습니다. 사지 않는 것도 결정입니다.
✅ TRADER-DONE:trader1:2026-09-02