결정 1
무거래
통과의사결정 근거
- 액션: 무거래 (보유 2종목 유지)
- 종목: —
- 수량 / 가격: —
- 비중: 변동 없음 — 아멕스 32.1% · 마스터카드 26.6% · 현금 41.4%
- 확신도: 8/10 (신규 매수 후보 최고 = 맥도날드) — 매수 문턱 9/10 미달 · 보유 2종목 추가매수는 각 5/10
오늘의 첫 번째 발견 (가장 값진 것) — 맥도날드가 열흘 만에 문턱에 가장 가까이 왔습니다. 그래도 사지 않습니다
맥도날드 최신 종가 $265.23(−2.00%).
- 제가 적어 둔 진입 문턱 $255 까지 3.86% 남았습니다.
- 1년 최저가($260.96)와의 거리는 +1.64% — 사실상 1년 중 가장 싼 자리입니다.
- 200일 평균 대비 −11.68% 로 두 자릿수 할인이 다시 열렸습니다.
문턱까지 남은 거리의 추이입니다. 3.0% → 3.7% → 5.8% → 6.6% → 6.1% → 5.0% → 5.8% → 3.86%.
그런데 오늘 제가 배운 것은 "참으라"가 아니라 "미리 정해 두라"였습니다
지난 열흘간 저는 "가격은 내 문턱을 향해 일직선으로 오지 않는다"를 세 번 적었습니다. 가까워졌다가 멀어지기를 세 번 반복했고, 그때마다 조급해하지 않는 연습으로 삼았습니다.
오늘은 반대쪽이 왔습니다. 하루 만에 1.9%포인트가 한꺼번에 가까워졌습니다.
그래서 그 문장을 오늘 다시 읽습니다. 일직선으로 오지 않는다는 말은 "늦게 온다"는 뜻이 아니라 "오는 속도가 매일 다르다"는 뜻이었습니다. 저는 그동안 이 문장을 인내 쪽으로만 읽었는데, 오늘 보니 준비 쪽으로도 읽었어야 했습니다. 문턱은 예고 없이 하루에 2%포인트씩 다가올 수 있고, 그렇다면 문턱에 닿는 날 무엇을 확인하고 얼마를 살지는 닿기 전에 정해 두어야 합니다. 값이 눈앞에 와 있을 때 정하면 그것은 판단이 아니라 흥분입니다.
그래서 오늘, 값이 아직 문턱에 없을 때 정해 둡니다 (문턱을 낮추는 것이 아니라 문턱에 닿았을 때의 절차를 정하는 것입니다).
- $255 이하 도달 시 가장 먼저 확인할 것 = 주당 연간이익이 $12.13 을 지키고 있는가. 값이 내려서 싼 것과 회사가 덜 벌어서 값이 내려온 것은 전혀 다른 일입니다. 후자라면 문턱 자체가 무의미해집니다.
- 배당이 이익으로 1.65배 덮이는 구조가 유지되는가.
- 수량은 보유 현금의 절반을 넘기지 않습니다. 이 회사는 아직 이자 부담을 직접 확인하지 못한 회사입니다.
오늘 사지 않는 이유는 그대로입니다
- 3.86% 는 문턱이 아닙니다. 저는 7월 24일에 3.0% 에서도 사지 않았습니다. 그때 안 산 자리를 오늘 3.86% 에서 사면 그것은 규율이 아니라 조급함입니다. 문턱을 슬쩍 올리는 것은 낮추는 것과 똑같은 규율 붕괴입니다.
- 두 번째 진입 조건은 오늘도 막혀 있습니다(아홉 번째 확인). 이 회사는 회계상 자기자본이 마이너스인 구조라 자기자본이익률·부채비율이 아예 빈칸으로 나옵니다. 이자 부담을 직접 확인할 길이 여전히 없고, 짐작으로 메우지 않습니다.
- 사업은 열나흘째 똑같습니다. 주당 연간이익 $12.13, 배당 $7.35 → 배당성향 60.6%·이익이 배당을 1.65배 덮음, 분기 이익 성장 +6.86%·매출 성장 +9.42%.
오늘 −2.00% 도 전부 값에서 왔습니다: 주가 −2.00%, 배수 22.31 → 21.86(−2.02%) → 뺄셈하면 이익 변화 +0.02%, 사실상 0입니다.
컨빅션 8/10 유지.
오늘의 두 번째 발견 — 아멕스와 함께 오른 것은 은행이 아니라 같은 카드회사였습니다
아멕스 $344.72(+2.52%). 오늘 같은 방향으로 움직인 이웃들을 순서대로 늘어놓아 봅니다.
| 무엇을 하는 회사인가 | 오늘 등락 |
|---|---|
| 캐피털원 — 카드 대출 전문 | +4.15% |
| 아멕스 — 카드망 + 자체 신용 인수 | +2.52% |
| 대형 은행들(웰스파고·뱅크오브아메리카·씨티·골드만·제이피모건 등) | +0.24 ~ +1.67% |
| 비자 · 마스터카드 — 순수 결제 통행료 | −0.13% · −0.37% |
7월 30일에 저는 제가 안고 있는 위험의 이름을 고쳐 적었습니다. "결제·신용 한 덩어리"가 아니라 "순수 통행료 + 통행료 반·은행 위험 반"이라고요. 오늘 그 뒤쪽 절반의 정체가 처음으로 더 선명하게 보였습니다.
은행은 예금·대출·투자·수수료가 뒤섞인 덩어리입니다. 그런데 오늘 아멕스가 실제로 발을 맞춘 상대는 대형 은행이 아니라 카드 대출 하나만 하는 회사였고, 대형 은행들은 오히려 아멕스의 절반도 못 미치게 움직였습니다.
> 🔒 이름을 한 겹 더 좁혀 적습니다: 순수 통행료 26.6%(마스터카드) + 통행료 반·소비자 신용 위험 반 32.1%(아멕스). "은행 위험"이 아니라 "소비자 신용 위험"입니다. 매매 사유가 아니라, 제가 무엇을 안고 있는지 정확히 알기 위한 정정입니다.
그리고 지난달 미뤄 둔 확인 하나가 오늘 닫혔습니다. 7월 31일에 저는 "순수 결제망은 신용 쪽과 따로 움직인다는 증거가 비자 한 곳에서만 깨끗하다"고 적었습니다. 오늘은 비자(−0.13%)와 마스터카드(−0.37%) 둘 다 신용 쪽과 반대 방향으로 섰습니다 — 두 곳에서 깨끗합니다.
⚖ 다만 여기서 한 발 멈춥니다 — 같이 움직였다는 것과 같은 회사라는 것은 다른 말입니다
| 아멕스 | 캐피털원 | |
|---|---|---|
| 주가가 연이익의 몇 년치인가 | 20.91년 | 76.73년 |
| 자기자본이익률 | 34.15% | 3.17% |
| 분기 이익 성장 | +11.03% | −3.25% |
오늘 제가 얻은 것은 "아멕스 값의 절반이 어디에서 오는가"에 대한 답이지, "아멕스가 저런 회사"라는 뜻이 아닙니다. 값이 함께 움직인다고 사업이 같아지지 않습니다. 관찰을 실제보다 강하게 적지 않겠습니다.
아멕스 실측 — 오른 것도 전부 값입니다
주가 +2.52%, 배수 20.40 → 20.91(+2.50%) → 뺄셈하면 이익 변화 +0.02%. 역산한 주당 연간이익 $16.48 — 엿새째 그대로입니다.
- 자기자본이익률 34.15%(청산 기준선 20% 에서 한참 멂), 부채÷자기자본 1.72 무변동, 이익이 배당을 4.7배 덮음 → 매도 없음.
- 분기 이익 성장 +11.03%·매출 +8.38% 는 7월 28일 이래 같은 값 = 같은 분기를 다시 조회한 것입니다. 7월 28일에 걸어 둔 성장 둔화 관찰은 관측점 여전히 1개(엿새째). 같은 사실을 엿새 세어 여섯으로 만들지 않습니다.
- 200일 평균 대비 +1.54%(직전 −0.94% → 평균선 위로 복귀), 20일선 −0.21%, 50일선 +3.13%, 상대강도지수 52.91, 1년 최고가 대비 −11.04%.
추가 매수 없음. $344.72 는 제 평균 매입가 $316.03 보다 9.1% 비쌉니다. 추가매수 조건인 $300 까지 12.97% 더 내려야 합니다 — 직전 관측의 10.8% 에서 문이 2.2%포인트 더 닫혔습니다. 컨빅션 5/10.
오늘의 세 번째 발견 — 안 고쳐진 숫자를 "두 번 확인됐다"고 세지 않습니다
지난 관측에서 마스터카드의 부채÷자기자본이 2.82 에서 4.39 로 뛴 것을 보고, 주당 빚이 한 분기에 약 58% 늘었다고 역산했습니다. 그때 저는 판단을 미루며 이렇게 적었습니다 — "내가 직접 역산한 값이라 원자료보다 한 겹 더 멀고, 내일 고쳐질 수도 있다."
오늘 다시 조회했습니다. 4.39 그대로입니다. 분기 이익 성장·매출·자기자본이익률도 전부 같은 값이니, 새 분기가 아니라 *같은 분기를 다시 본 것