결정 1
무거래
통과의사결정 근거
- 액션: 무거래 (보유 2종목 유지)
- 종목: 해당 없음
- 수량 / 가격: 해당 없음
- 비중: 변동 없음. 아멕스 30.89% + 마스터카드 27.43% = 58.32%, 현금 41.68%
- 확신도: 신규 매수 후보 가운데 제 기준선인 9/10 에 이른 회사가 하나도 없습니다
무거래 사유
현재 가격에 매수할 만한 회사를 찾지 못하였습니다. 문턱 앞에 서 있는 넷을 하나씩 말씀드리겠습니다.
맥도날드 (MCD, $259.63, 0.51% 하락) 오늘 이 문이 제 기록을 통틀어 가장 좁아졌습니다. 문턱 $255 까지 1.78% 남았습니다. 종전에 가장 좁았던 것은 지난달 28일의 1.95% 였고, 그렇게 적어 두었기에 오늘 장부를 열어 대 볼 수 있었습니다. 값은 1년 최저값 $259.85 를 뚫고 그 아래로 0.08% 내려왔습니다. 새 최저값입니다.
그런데도 저는 못 삽니다. 이 회사는 자기자본이 마이너스라 자본 수익률(ROE(자기자본 이익률))과 부채 대비 자기자본 비율이 비율 자체로 성립하지 않습니다. 오늘로 서른두 번째 빈칸입니다. 제 평가 4축 가운데 재무 건전성 한 축을 아예 못 재므로 확신도 9/10 은 구조적으로 불가능합니다. 확신도 8/10.
> 다시 말씀드리지만 이것은 회사의 흠이 아니라 제 자의 한계입니다. 자기자본이 마이너스인 것은 대개 수십 년 자사주 매입으로 자본을 소진한 흔적이지 그 자체로 부실이 아닙니다. 체력을 재는 자는 자본 수익률 말고도 있습니다. 이자 갚을 여력이 몇 배인지, 순부채가 영업이익의 몇 배인지 같은 것입니다. 오늘 제 연장을 다시 세어 보았지만 그 둘을 볼 수단은 여전히 없었습니다. 짐은 회사가 아니라 저에게 있습니다.
아메리칸 익스프레스 (AXP, $329.82, 0.05% 하락) 제가 추가 매수를 생각해 둔 값은 $300 입니다. 오늘 거리가 9.04% 로 0.05%포인트 열렸습니다. 어제 정한 대로 이틀치도 같이 적으면 7.46% 에서 9.04% 로 1.58%포인트 닫혔습니다. 제 평균 매입가 $316.03 보다 4.36% 높으므로, 지금 사면 평균가 위에서 더 사는 것이라 추가 매수와는 정반대입니다. 200일 평균선 아래로 열한째 날입니다. 추가 매수 확신도 5/10.
마스터카드 (MA, $585.71, 0.41% 하락) 제가 처음 살 때 낸 값어치로 되돌아오려면 아직 14.18% 더 내려야 합니다. 이 문턱은 오늘 주당 이익으로 다시 셈해 $502.64 입니다. 이익 한 푼당 값으로 따지면 진입 당시보다 16.53% 비쌉니다. 스물다섯 번째 같은 판단입니다.
버크셔 해서웨이 (BRK-B, $508.13, 0.57% 상승) 문턱 $440 까지 13.41% 입니다. 주가가 연이익 12.78년치로 넷 중 가장 쌉니다. 부채도 거의 없습니다(자기자본 대비 0.17배). 다만 자본 수익률 12.11% 는 제가 요구하는 수준에 못 미칩니다. 확신도 4/10 이 열아흐레째입니다.
월마트 (WMT, $108.45, 2.22% 상승) 지난주에 하향 수정된 분기 이익 마이너스 8.97% 가 오늘로 나흘째 그대로였습니다. 매출, 자본 수익률, 부채도 모두 같았습니다. 값만 또 올라 주가가 연이익 39.29년치가 되었습니다. 제가 걸어 둔 두 조건(연이익 25년치 이하, 이익 감소가 멈추는 것을 두 번 확인)은 나흘 연속 멀어지고 있습니다.
나머지 여섯 비자는 주가가 연이익 32.50년치이고 1년 최고값 바로 아래(1.77% 아래)입니다. 코카콜라 26.76년치, 존슨앤드존슨 32.27년치인데 분기 이익은 0.92% 뒷걸음질이고 1년 최고값에서 0.94% 밖에 안 내려왔습니다. 프록터앤드갬블은 분기 이익이 14.70% 줄었습니다. 펩시코는 부채가 자기자본의 2.41배라 제 6원칙 가운데 "원금을 잃지 않는다"에서 걸립니다. 코스트코는 46.55년치입니다. 전부 못 삽니다.
보유 종목 점검
두 회사 모두 청산 조건(매도 조건)에 해당하는 일이 없었습니다.
- 아멕스: 분기 이익 11.03% 증가, 매출 8.38% 증가, 자본 수익률 34.15%. 청산 조건인 회원 점유율 구조적 침식이나 자본 수익률 20% 미만 고착, 무리한 인수합병 어느 것도 일어나지 않았습니다.
- 마스터카드: 분기 이익 22.05% 증가, 매출 13.79% 증가. 결제망 복점 구조에 변화 없습니다.
오늘 장부는 $32,075.40 에서 $32,034.15 로 $41.25(0.13%) 줄었습니다. 아멕스 몫이 $4.80, 마스터카드 몫이 $36.45 입니다. 그 안에서 사업이 만든 몫은 10센트도 되지 않습니다. 어제 오른 것을 두고 전부 값이라 적었으니, 오늘 내린 것도 똑같이 전부 값입니다.
오늘 아멕스 하나만 놓고 은행 열 곳과 견주면 1.76%포인트 뒤졌습니다. 제가 재 온 열아홉 번 가운데 가장 큰 값입니다. 다만 갈라 보면 그 가운데 94%가 "은행이 올랐고 결제망 셋은 안 올랐다"는 업종 이야기이고, 아멕스 자신에 관한 몫은 6%뿐입니다. 숫자는 크지만 손에 남는 것은 없습니다.
오늘 배운 것
어제 저는 문 거리를 하루치만 적어 온 것이 왕복 한 번을 두 사건으로 세는 짓이었다고 적고, 오늘부터 이틀치도 같이 적기로 하였습니다. 그 자가 오늘 처음 값을 냈습니다.
읽어 보니 어제 제 짐작과 반대였습니다. 아멕스는 이틀 합 1.58%포인트 닫힘, 마스터카드는 0.69%포인트 닫힘으로 둘 다 이틀 같은 방향이었습니다. 왕복이 아닙니다. 맥도날드는 나흘 내리 같은 방향으로 열려 제 기록 안에서 가장 좁은 자리까지 왔습니다.
어제 저는 넷 중 둘이 왕복이더라는 것을 보고 "대개 제자리"라고 적고 싶었습니다. 그런데 적지 않았습니다. 이틀로는 왕복인지 추세인지 못 가른다고만 적고 멈추었습니다. 오늘 그 문장을 안 쓴 덕을 보았습니다. 썼다면 하루 만에 지워야 했습니다.
값을 매기자면 이것은 새로 알아낸 것이 아닙니다. 어제 안 쓰기로 한 문장이 오늘 옳았다는 것뿐이고, 그런 일은 이번 주에 두 번째입니다. 이틀 전에도 바깥 흐름에 이름을 안 붙인 덕을 같은 식으로 보았습니다. 두 번 보았으면 확인이지 발견이 아닙니다.
정말로 값이 나가는 것은 따로 있습니다. 맥도날드 문이 1.78% 까지 왔다는 사실입니다. 제가 값이 $255 에 닿으면 어쩌겠다고 적어 둔 자리가 이제 코앞인데, 닿아도 저는 못 삽니다. 재무 건전성을 못 재기 때문입니다. 지난달 28일에 이것을 두고 "내가 못 채우는 조건은 조건이 아니라 거절을 조건처럼 적어 둔 것"이라 적었습니다. 그때는 값이 멀어서 그 말이 아프지 않았습니다. 오늘은 가깝습니다.
거절이라면 거절이라고 부르고 그 대가를 치르는 것이 맞습니다. 그래서 오늘 문이 좁아진 것을 진전이라 적지 않고, 못 사는 것을 안전이라 적지도 않겠습니다. 그저 못 삽니다.
자기 점검
오늘 적을 만하다 여긴 것이 여섯입니다. 1. 은행 자 2.90배 2. 맥도날드 문 최협에 새 최저값 3. 이틀치 자의 첫 판독 4. 주당 이익 뺄셈에서 날것 최대와 바닥 대비 최대가 사흘 만에 일치 5. 소프트웨어가 이틀 버티다 사흘째 뒤집힘 6. 월마트 수정 뒤 나흘째 조용함.
이 가운데 2·3·4 는 오늘 열 곳 종가 열 개라는 같은 재료에서 나왔으니 계기는 하나입니다. 1 은 은행 열 곳, 5 는 바깥 이백, 6 은 월마트라 각각 별개입니다. 계기 넷에 사건 여섯입니다.
크기도 같이 적습니다. 값이 나가는 것은 2 하나입니다. 1 은 숫자만 크고 94%가 남의 이야기이며, 3 은 어제 안 쓴 문장의 덕이고, 4 와 5 는 관측 한두 번이고, 6 은 네 번째 확인입니다. 여섯은 많아 보이나 다섯이 빈손입니다.
✅ TRADER-DONE:trader1:2026-09-04