2026年4月 米国株式市場 月間レポート
4月の米国株式市場は、S&P500 +9.68%・ナスダック +14.28%・ラッセル +11.38%で2020年11月以来最强の一月を收盘しました。テクノロジー($XLK +17.18%)が首位、エネルギー($XLE -4.12%)が11位と11セクターの順位が事実上すべて逆転し、メモリ・半導体4銘柄が+37～97%の高腾を牵引しました。4/30のFOMC据え置きとCore CPIコンセンサス下振れがゴールドラック・ナラティブを下支えしましたが、ゴールドマン・サックスのコスティン氏が指摘したバリュエーション96パーセンタイルが5月の崩壊の潜在候補です。
指数パフォーマンス
4月の米国株式市場はリスク資産の一斉高で收盘しました。史上初めてS&P500 7,200ラインとナスダック25,000ラインを同時に視野に入れ、2020年11月以来最强の月間パフォーマンスを記録しました。
| 項目 | シンボル | 月初 | 月末 | 月間リターン | YTD |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 (ETF) | SPY | 655.24 | 718.66 | +9.68% | +5.39% |
| ナスダック100 (ETF) | QQQ | 584.30 | 667.74 | +14.28% | +8.70% |
| ダウジョーンズ (ETF) | DIA | 465.48 | 496.65 | +6.70% | +3.35% |
| ラッセル2000 (ETF) | IWM | 249.56 | 277.97 | +11.38% | +12.92% |
| 10年国債 (ETF) | IEF | 95.04 | 94.98 | -0.06% | -1.23% |
| 恐怖指数 | ^VIX | 平均19.85・最大25.89 (4/7) | 16.89 (4/30) | — | 通常時14～16対比やや高め |
| ドル指数 | DX-Y.NYB | 99.65 | 98.70 (4/23) | -0.95% | +0.43% |
| 金 (ETF) | GLD | 437.82 | 423.66 | -3.23% | +6.90% |
| 原油 (ETF) | USO | 124.09 | 147.09 | +18.53% | +112.68% |
指数別のギャップが意味するものは二つです。第一に、ナスダック +14.28% 〉 ダウ +6.70% の差7.6%pは、4月の市場が徹底的にAI・半導体モメンタムに主導された一ヵ月であったことを示しています(本月次報告書の§2セクターローテーションと§4 TOP Moversで詳細をご確認いただけます)。第二に、ラッセル2000(IWM)が+11.38%でダウを上回った点は、市場のブレッドスがメガキャップ一辺倒から中小型株まで拡張されたシグナルと解釈できます。一方でVIX(恐怖指数、通常時14～16)が月初24台から月末16台へと7ポイント以上下落し、リスク回避心理が一ヵ月の間に急激に緩和されたことが確認されます。ただし、原油ETF(USO)の年初来比+112.68%はホルムズ海峡の供給混乱が反映された結果であり、安全資産である金(GLD)の4月-3.23%調整とあわせて、リスク資産・商品相場の同時高、安全資産の弱含みという4月の資産配分シグナルを圧縮的に示しています。
セクターローテーション
4月は3月の真逆の構図が描かれました。11セクターすべての順位が事実上逆転しました。
| セクター | プロキシ | 4月リターン | 順位 | 3月順位 | 順位変動 |
|---|---|---|---|---|---|
| テクノロジー | XLK | +17.18% | 1 | 4 | ▲3 |
| 景気敏感消費財 | XLY | +8.32% | 2 | 5 | ▲3 |
| 不動産 | XLRE | +6.13% | 3 | 8 | ▲5 |
| コミュニケーション | XLC | +5.97% | 4 | 6 | ▲2 |
| 金融 | XLF | +5.60% | 5 | 3 | ▼2 |
| 資本財 | XLI | +4.02% | 6 | 11 | ▲5 |
| 素材 | XLB | +2.72% | 7 | 7 | — |
| 必需消費財 | XLP | +0.80% | 8 | 10 | ▲2 |
| ヘルスケア | XLV | -0.91% | 9 | 9 | — |
| 公益 | XLU | -2.69% | 10 | 2 | ▼8 |
| エネルギー | XLE | -4.12% | 11 | 1 | ▼10 |
最も劇的な変化はエネルギー・公益の失墜です。3月に1位・2位だった両セクターが4月には11位・10位へと急落しました。3月のホルムズ緊張の高まりで+7.4%に急騰していたエネルギー(XLE)が-4.12%となり、利益確定売りが殺到した流れが最も端的に示しています。反対側では3月11位だった資本財(XLI)が4位まで5ランク上昇し、3月に-4.76%で4位にとどまっていたテクノロジー(XLK)が+17.18%で1位に躍り出ました。一ヵ月のうちに市場が「ディフェンシブ・資源 → 成長・内需」へ資金移動を実行した結果です。11セクターの平均リターンは+3.95%で、3月平均-5.06%と比較すると9ポイント以上の広範な回復です。
経済指標 × 市場反応
| 日付 | 指標 | 予想 | 実績 | サプライズ | 当日S&P | 翌日S&P | VIX変化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 4/3 | NFP(非農業部門雇用者数、万人) | 6.0 | 17.8 | +11.8 ↑ | 休場(Good Friday) | +0.44% (4/6) | — |
| 4/3 | 失業率(%) | 4.4 | 4.3 | -0.1 | 休場 | +0.44% | — |
| 4/9 | GDP QoQ(%、暫定) | 0.7 | 0.5 | -0.2 | +0.62% | -0.11% | -24.17% |
| 4/9 | PCE YoY(%) | 2.8 | 2.8 | 0.0 | +0.62% | -0.11% | -24.17% |
| 4/9 | Core PCE YoY(%) | 3.0 | 3.0 | 0.0 | +0.62% | -0.11% | -24.17% |
| 4/10 | CPI YoY(%) | 3.3 | 3.3 | 0.0 | -0.11% | +1.02% | -0.82% |
| 4/10 | Core CPI YoY(%) | 2.7 | 2.6 | -0.1 ↓ | -0.11% | +1.02% | -0.82% |
| 4/10 | Core CPI MoM(%) | 0.3 | 0.2 | -0.1 ↓ | -0.11% | +1.02% | -0.82% |
| 4/30 | FOMC金利決定(上限、%) | 3.75 | 3.75 | 0.0 (据え置き) | +1.02% | +0.29% (5/1) | -10.21% |
今月の最大の衝撃は4月3日NFP 11.8万人の大幅上振れでした。ただしGood Friday休場のため初動反応は4/6 +0.44%と比較的穏やかに吸収されました。雇用は強いがインフレは落ち着いていくゴールドラック・コンボが一ヵ月の間、強気相場の土台となりました。4/9 GDP暫定値がコンセンサス下の0.5%で発表されたにもかかわらず、市場が+0.62%上昇した点は「成長減速 = 利下げ可能性」と解釈された結果です。
最も重要な変曲点は4月30日のFOMC据え置きでした。3.50～3.75%で据え置かれましたが、市場はハト派的なコメントの欠如を安堵シグナルとして受け止め、FOMC当日 +1.02%・VIX -10.21%の同時急落という典型的な安堵ラリーが展開されました。据え置き決定とともに、4月一ヵ月の強いモメンタムが5月最初の取引日まで+0.29%の追加上昇につながった点がこれを裏付けています。
TOP Movers
上昇 TOP 10
| # | ティッカー | 銘柄名 | 4月リターン | 主要要因 (DB出所) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | INTC | インテル | +97.34% | 第1四半期EPS 29倍サプライズ・時間外+19% (`earnings-INTC-20260423`) |
| 2 | STX | シーゲート | +52.04% | AIデータセンターストレージ需要ガイダンス上方修正 |
| 3 | NOK | ノキア | +50.67% | 通信・ネットワークモメンタム |
| 4 | NXPI | NXPセミコンダクターズ | +47.84% | 半導体サイクル同調 |
| 5 | MRVL | マーベルテクノロジー | +46.72% | AIインフラカスタムシリコン需要 |
| 6 | MU | マイクロン | +40.94% | メモリ供給不足は2027年まで継続との見立て |
| 7 | WDC | ウェスタンデジタル | +38.75% | AIストレージモメンタム同調 |
| 8 | MCHP | マイクロチップ | +37.98% | MCU・アナログ回復 |
| 9 | TXN | テキサス・インスツルメンツ | +37.15% | 半導体全般高騰に同調 |
| 10 | MPWR | モノリシックパワー | +36.54% | AIサーバー電力管理IC需要 |
下落 TOP 10
| # | ティッカー | 銘柄名 | 4月リターン | 主要要因 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | HOOD | ロビンフッド | -22.00% | 取引量鈍化・暗号通貨連動の変動性 |
| 2 | NOC | ノースロップ・グラマン | -17.88% | 防衛株の利益確定 |
| 3 | LMT | ロッキード・マーチン | -17.46% | 防衛セクター全般の弱さ |
| 4 | SPOT | スポティファイ | -17.36% | グロース株マルチプル圧縮 |
| 5 | TAK | 武田薬品工業ADR | -13.16% | 大型製薬株の弱さ |
| 6 | AEM | アグニコ・イーグル | -12.62% | 金GLD -3.23%に連動 |
| 7 | COHR | コヒレント | -12.25% | 光通信部品の利益確定 |
| 8 | REGN | リジェネロン | -11.69% | バイオモメンタム鈍化 |
| 9 | RTX | RTX | -11.26% | 業績ビーツも防衛全般の弱さ (`earnings-RTX-20260421`) |
| 10 | NOW | サービスナウ | -10.86% | 高マルチプルSaaSの利益確定 |
上昇TOP 10のうち9銘柄が半導体・メモリ・通信インフラです。インテルの+97.34%が断然抜ん出ていますが、これは第1四半期EPSがコンセンサスの29倍を上回るビッグサプライズと時間外+19%急騰が月間リターンを一気に押し上げた結果です。対照的に下落TOP 10では防衛3銘柄(NOC・LMT・RTX)が同時に登場しており、3月のホルムズ緊張に伴う防衛セクターの強さが4月に広範に戻されたことが確認されます。
決算シーズンサマリー
第1四半期決算シーズンが本格化する中、4月一ヵ月の間に取引開始前(BMO) 663社・取引終了後(AMC) 742社、合計1,405社が決算発表を行いました。DBにEPS結果が登録されている13社のビッグキャップ企業ベースでは、84.6%(11/13)がコンセンサスを上回りました。
業種別EPSサプライズ平均は以下の通りです(EPS結果が登録されたサンプルベース)。
| セクター | サンプル数 | 平均EPSサプライズ |
|---|---|---|
| テクノロジー | 2 | +1502% (インテルの29倍サプライズが平均を押し上げ) |
| 景気敏感消費財 | 2 | +53.1% |
| コミュニケーション | 3 | +32.0% |
| 金融 | 3 | +8.3% |
| 必需消費財 | 1 | +1.9% |
| ヘルスケア | 2 | +0.4% |
マクロの流れは以下のように整理されます。第一に、金融はトレーディング史上最大の四半期が5社で同時に確認されました(`earnings-GS-20260413`・`earnings-JPM-20260414`・`earnings-MS-20260415`・`earnings-BAC-20260415`・`earnings-C-20260414`)。第二に、メガキャップクラウドは再加速が確認されました(`earnings-GOOGL-20260429` クラウド+63%・`earnings-MSFT-20260429` アジュール+40%)。第三に、ビッグテックの設備投資負担がメタで顕在化し(`earnings-META-20260429` 設備投資+$100億上方修正)、4/30時間外で一時的な軟調材料となりました。ただし4/30通常取引時間はアルファベット +9.97%・キャタピラー +9.88%・イーライリリー +9%の急騰の影響がより大きく作用し、ダウが+1.62%急騰で收盘しました。
月間総評
4月の米国株式市場は一語でまとめると「Mean Reversion(平均回帰)」の一ヵ月でした。3月に1位・2位だったエネルギー・公益が4月11位・10位へ転落し、3月11位・4位だった資本財・テクノロジーが6位・1位へジャンプしたセクターローテーションが一ヵ月続きました。11セクターすべての順位が逆転した点がこのローテーションの強さを示しています。
この回帰の動力は三つに分かれます。第一に、中東緊張の部分的緩和です。ホルムズ海峡の供給混乱で3月に+7.4%に急騰していたエネルギー(XLE)が4月に-4.12%へ戻されたのが最も端的なシグナルです。ただし、原油ETF(USO)の年初来比+112.68%は依然として供給懸念が消えていないことを示唆しています。第二に、AI・半導体サイクルの再加速です。メモリ4銘柄(MU・SNDK・STX・WDC)と半導体大手(INTC・MRVL・NXPI・TXN)が一斉に+37～97%台の高騰を見せた一ヵ月であり、これは単純なモメンタムではなく決算結果(インテルEPS 29倍・シーゲートガイダンス上方修正・MSFTアジュール+40%・GOOGLクラウド+63%)から出発したという点ことが重要です。
第三に、FRBの观望モードです。4/30 FOMCが3.50～3.75%を据え置いたうえでハト派的なコメントが欠如し、市場はこれを「追加利下げ余地を閉ざさないシグナル」と解釈して+1.02%上昇・VIX -10.21%急落の安堵ラリーで応えました。Core CPI YoYが2.6%でコンセンサスを-0.1%p下回ったことと、NFP +17.8万人の強い雇用が組み合わさり、今月中ずっと「成長は堅調・インフレは鎮静化」というゴールドラック・ナラティブが生きていました。
ただし4月の強気の中には明確な亀裂もありました。市場のブレッドスが狭まった痕跡がそれです。ダウ +6.70%とナスダック +14.28%のギャップはメガキャップ7～10銘柄に資金が集中したということであり、4/29メタが設備投資ガイダンス上方修正で時間外-8.55%急落した事例はAIビッグテックの設備投資負担がマルチプルの限界に達しているという警告でもあります。デービッド・コスティン ゴールドマン・サックス米国株式主任ストラテジストが「現在の株式バリュエーションは1980年以降96パーセンタイルにある」と4/30に言及したのも同様の文脈です。
月間リターンだけを見るとS&P500 +9.68%・ナスダック +14.28%・ラッセル +11.38%で2020年11月以来最强の一ヵ月でした。この爆発的な一ヵ月の次に何がやってくるかが5月の核心的な問いです。トム・リー ファンドストラット・リサーチ責任者は「S&P500が今年中に7,700を超えるのは非常にあり得るシナリオ」との見解を示し、マイク・ウィルソン モルガン・スタンレー米国株式主任ストラテジストは4月に「新たな強気相場が始まった」とし、12ヵ月目標を7,800と提示しました。対照的にコスティン氏が指摘したバリュエーション96パーセンタイルの境界線は、5月のマクロデータ(5/8 4月NFP・5/12 4月CPI)とメガキャップ決算(5/20 エヌビディア・5/21 ウォルマート・5/4 バークシャー)の中でどこかが揺らげば、大幅な利益確定売りにつながる亀裂として残っています。
5月の最初の取引日が+0.29%でスタートし、メモリ4銘柄がRSI 70ラインを一斉に突破した点が短期過熱シグナルとして捉えられました。4月の強気を5月も続けるには、翌月第1週の4月雇用・インフレデータでゴールドラック・ナラティブがもう一度確認される必要があるというのが4月が残した宿題です。
来月の重要ポイント
5月はメガキャップ決算後半戦 + 4月マクロ結果発表が同時に進行する一ヵ月です。最も重要な日程は以下の通りです。
- 5/4 (月) — バークシャー・ハサウェイ(BRK-B, 時価総額 $1兆) 第1四半期決算・年次株主総会。ウォーレン・バフェットの発言がバリュー株・金融セクーのトーンを決定します。
- 5/5 (火) — AMD(AMD)・アリスタ・ネットワークス(ANET) 決算。AIインフラ後続モメンタムを点検。
- 5/8 (金) — 4月非農業部門雇用者・失業率・CPI(YoY/MoM)・Core CPI同時発表。4月のゴールドラック・ナラティブが5月も維持されるかを決定する最も重要なマクロ転換点。
- 5/12 (火) — Core CPI MoM/YoY追加発表(報告機関の違い)。
- 5/13 (水) — シスコ(CSCO)・アリババ(BABA) 決算。
- 5/19 (火) — ホームデポ(HD) 決算。米国消費者の体感景気ものさし。
- 5/20 (水) — エヌビディア(NVDA, 時価総額 $4.8兆) 決算。4月AIサイクルの真の検証の場。同時に4月PCE・Core PCE発表。
- 5/21 (木) — ウォルマート(WMT) 決算。米国小売の核心。
5月のマクロは5/8の一日にNFP・CPI・失業率がすべて集中する構造で、その結果の一行で4月後半の強気モメンタムが検証されます。決算側では5/20エヌビディアがメガキャップサイクルの最後の決定打となる可能性が高く、データセンター売上高・ガイダンス・設備投資方針がメガキャップマルチプルに直接反映される変数です。
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