공포지수(^VIX) 월 평균 17.1 · 월중 최고 20.88 (평상시 14~16)

7월 미국 증시는 지수마다 다른 그림을 그렸습니다. 다우존스는 +0.37%, S&P 500은 +0.17%로 소폭 올랐지만 나스닥 100은 -5.13%로 홀로 깊게 밀렸고, 중소형주를 담은 러셀 2000도 -2.71%로 약했습니다. 지수 사이 격차가 5%포인트를 넘었다는 것은 시장 전체가 함께 오르내린 것이 아니라, 안에서 돈이 자리를 바꿨다는 뜻입니다. 실제로 인공지능 반도체에서 빠져나온 자금은 에너지와 금융, 필수소비재로 옮겨갔습니다. 공포지수(VIX, 시장 불안을 재는 지표로 평상시 14~16)는 월평균 17.10에 장중 최고 20.88까지 올랐다가 15.99로 마감해, 달 중반 커진 불안이 월말에 가라앉는 흐름을 보였습니다. 연초 대비로는 나스닥 100이 여전히 +12.14%, 러셀 2000이 +18.51%로 앞서 있어, 이번 달 하락은 그동안 오른 폭을 되돌린 성격이 강합니다.

채권·달러·원자재 — 유가가 흔든 금리와 달러

자산← 하락 · 상승 →월간 수익률

IEF 10년 국채−1.15%

DX-Y.NYB 달러−1.57%

GLD 금+0.25%

USO 원유+25.08%

자산 시장은 원유가 끌고 갔습니다. 원유는 +25.08% 급등했습니다. 호르무즈 해협 봉쇄와 이란을 둘러싼 공방이 이어지며 배럴당 100달러 선을 시험했기 때문입니다. 반면 10년 국채는 -1.15% 내렸습니다. 채권 가격이 내렸다는 것은 금리가 올랐다는 뜻이고, 유가가 물가를 다시 자극할 것이라는 걱정이 금리 인하 기대를 눌렀습니다. 달러지수는 -1.57% 약해졌고, 금은 +0.25%로 사실상 제자리걸음이었습니다. 불안한 달에는 금이 오르는 경우가 많지만, 이자를 주지 않는 금은 금리가 함께 오를 때 매력이 깎입니다. 이번 달 금의 정체는 그 상쇄의 결과로 볼 수 있습니다.

지난달 10위였던 에너지가 +12.76%로 단숨에 1위에 올라섰고, 지난달 1위였던 산업재는 -1.92%로 10위까지 밀려났습니다.

XLE 에너지↑ 10위→1위+12.76%

XLF 금융+3.94%

XLP 필수소비재+2.10%

XLRE 부동산+2.01%

XLV 헬스케어+1.89%

XLU 유틸리티−0.94%

XLB 소재−1.16%

XLC 커뮤니케이션−1.37%

XLY 경기소비재−1.69%

XLI 산업재↓ 1위→10위−1.92%

XLK 기술−5.53%

에너지의 도약은 유가 급등이 그대로 반영된 결과입니다. 뒤를 이은 금융(+3.94%)과 필수소비재(+2.10%), 부동산(+2.01%), 헬스케어(+1.89%)까지가 오른 섹터의 전부였고, 나머지 여섯 개는 모두 내렸습니다. 반대편 끝은 기술(-5.53%)이었습니다. 인공지능 투자비 부담과 반도체 매도가 겹치며 홀로 5% 넘게 빠졌습니다. 지난달 2위였던 헬스케어가 5위로, 3위였던 유틸리티(-0.94%)가 6위로 내려온 것도 눈에 띕니다. 지수는 거의 움직이지 않았는데 1위와 11위의 격차가 18%포인트를 넘었다는 점이 이번 달의 성격을 요약합니다. 시장이 오르거나 내린 달이 아니라, 어디에 있었는지가 성적을 갈랐던 달입니다.

이번 달 시장을 흔든 지표는 월초 고용 하나였는데, 예상의 절반에 그친 고용이 오히려 금리 인상 걱정을 덜어주며 지수를 떠받쳤습니다.

시가총액 200억 달러 이상 대형주의 월간 등락 상·하위 10종목입니다.

📈 상승 TOP 10

CTSH 코그니잔트 테크놀로지 솔루션즈+34.7%

THC 테네트헬스 그룹+33.3%

EQNR 에퀴노르+31.7%

PYPL 페이팔 홀딩스+29.8%

ACN 액센츄어+26.5%

JD 제이디컴+25.6%

SU 선코어 에너지+25.6%

CBOE 씨보 글로벌 마켓즈+25.2%

BP 비피+25.1%

BABA 알리바바+24.8%

📉 하락 TOP 10

SNDK 샌디스크−40.3%

RBLX 로블록스−38.6%

GLW 코닝−37.3%

GFS 글로벌파운드리스−35.3%

RKLB 로켓랩−35.0%

MTZ 마스터익−32.6%

ALNY 앨나일람−31.9%

ASTS 에이스트 스페이스모바일−31.5%

KLAC 케이엘에이−31.3%

SPCX 스페이스X−31.2%

상승 상위권의 얼굴은 둘이었습니다. 유가 급등을 그대로 받은 에너지(EQNR·SU·BP)와, 실적으로 답한 서비스·금융(THC·PYPL·CTSH·ACN·CBOE)입니다. 반대로 하락 상위권은 반도체와 우주·게임 같은 성장 기대주에 몰렸습니다(SNDK·GFS·KLAC·RKLB·ASTS·SPCX·RBLX). 주목할 대목은 하락 종목의 실적이 나빴던 것이 아니라는 점입니다. GLW는 예상을 3.5%, KLAC는 5.1%, RBLX는 21.9% 웃돌고도 모두 30% 넘게 빠졌습니다. 반대로 상승 1위 CTSH는 예상을 0.7% 밑돌고도 발표 당일 +11.35% 뛰었습니다. 이번 달 주가를 가른 것은 실적의 좋고 나쁨이 아니라, 그 실적이 이미 주가에 얼마나 담겨 있었는지였습니다.

THC 테네트헬스 그룹 — 하루에 한 달치를 벌다

실적 서프라이즈 +43.5%발표 다음날 +17.17%

THC는 7월 23일 실적에서 예상을 43.5% 웃돌았습니다. 다음 날 주가는 +17.17% 뛰었고, 월간 상승률 +33.25% 가운데 절반가량이 그 하루에 만들어졌습니다. 헬스케어 섹터 전체는 +1.89%에 그친 달이라, 이 상승은 업종 흐름이 아니라 개별 실적의 힘이었습니다.

RBLX 로블록스 — 실적을 이기고도 4분의 1이 날아가다

실적 서프라이즈 +21.9%발표 다음날 -26.85%

RBLX는 7월 30일 실적에서 예상을 21.9% 웃돌았습니다. 그러나 바로 다음 날 -26.85% 급락했고, 월간으로는 -38.57%를 기록해 하락 2위에 올랐습니다. 좋은 실적이 주가를 보장하지 않는다는 이번 달의 성격을 가장 선명하게 보여준 사례입니다.

7월에 실적을 낸 1,185개 기업 중 74.9%가 시장 예상을 웃돌았고 밑돈 곳은 24.6%, 평균 서프라이즈는 +6.06%였습니다. 숫자만 보면 좋은 분기입니다. 섹터별 비트 비율은 산업재 85.3%, 기술 82.8%, 유틸리티 80.0%, 헬스케어 79.3% 순으로 높았고 부동산 59.1%, 커뮤니케이션 62.5%, 에너지 63.5%가 낮았습니다. 그런데 주가는 정반대로 움직였습니다. 비트 비율이 두 번째로 높았던 기술 섹터는 -5.53%로 꼴찌였고, 비트 비율이 아래에서 세 번째였던 에너지는 +12.76%로 1위였습니다. 실적이 예상을 넘겨도 눈높이가 그보다 더 높으면 주가는 내려간다는 사실을, 이번 달 시장은 한 달 내내 반복해서 보여줬습니다.

7월 미국 증시를 지수로만 보면 조용한 달이었습니다. S&P 500은 +0.17%, 다우는 +0.37%로 사실상 제자리였습니다. 그러나 그 안에서는 한 해를 통틀어 손꼽을 만한 자금 이동이 벌어졌습니다. 나스닥 100이 -5.13% 밀리는 동안 에너지 섹터는 +12.76% 올랐고, 원유는 +25.08% 급등했습니다. 표면은 잔잔했지만 아래 물살은 거셌던 달입니다.

시작부터 그 성격이 드러났습니다. 하반기 첫 거래일인 7월 1일, 메타가 클라우드 사업 진출 소식에 8.85% 뛴 반면 연산 설비 과잉 우려로 마이크론과 코닝 같은 반도체가 두 자릿수로 무너졌습니다. 인공지능 반도체에서 소프트웨어로의 급격한 순환매였습니다. 이튿날인 7월 2일에는 6월 고용이 5.7만 명으로 예상 11만 명의 절반에 그쳤습니다. 금리 인상 압력이 후퇴하자 시장은 갈렸습니다. 다우는 1.14% 올라 사상 최고를 새로 썼지만 나스닥은 내렸고, 반도체는 이틀째 투매에 시달렸습니다.

첫 주 후반은 반등이었습니다. 7월 6일 다우가 사상 처음으로 53,000선 위에서 마감했고, 저가 매수가 들어온 반도체 지수는 2.68% 뛰었습니다. 7월 9일에는 마이크론의 2,500억 달러 미국 투자 발표가, 7월 10일에는 에스케이하이닉스의 미국 상장 첫날 13% 급등이 인공지능 메모리 열기를 되살렸습니다. 이 시점만 놓고 보면 상반기의 상승 논리가 그대로 이어지는 듯했습니다.

흐름을 끊은 것은 중동이었습니다. 7월 7일 호르무즈 해협에서 유조선이 피격되며 유가가 4% 넘게 뛰었고, 7월 8일에는 미국과 이란의 휴전 파기 선언이 나왔습니다. 7월 13일 호르무즈 봉쇄 재개, 7월 20일 배럴당 90달러 시험, 7월 23일 예멘 후티의 유조선 공격으로 100달러 돌파까지, 유가는 한 달 내내 위쪽을 향했습니다. 그때마다 돈은 에너지와 금융으로 옮겨갔고 고평가된 기술주가 자금을 내줬습니다. 지난달 10위였던 에너지가 이번 달 1위에 오른 배경이 이 연쇄입니다.

두 번째 축은 인공지능 투자비 청구서였습니다. 7월 16일 티에스엠시가 기록적인 실적을 내고도 설비투자 계획을 크게 올리자, 시장은 이를 성장 신호가 아니라 투자금 회수 불안으로 읽었습니다. 다음 날에는 중국 문샷의 새 인공지능 모델이 이른바 딥시크 충격을 재연했고 넷플릭스의 성장 둔화 전망이 겹치며 나스닥이 1.40% 밀렸습니다. 7월 22일 저녁 발표된 알파벳과 테슬라 실적에서 불어난 투자비가 확인되자 이튿날 나스닥은 2.15% 떨어졌습니다. 실적이 나빠서가 아니라, 돈을 더 쓰겠다는 계획 자체가 악재가 된 국면이었습니다.

그 사이에도 반등은 여러 번 있었습니다. 7월 14일에는 6월 소비자물가가 예상을 밑돌고 골드만삭스가 어닝 서프라이즈를 내며 3대 지수가 함께 올랐고, 7월 21일에는 샌디스크와 마이크론 등 메모리주가 12~14% 급반등하며 사흘 연속 하락을 끊었습니다. 다만 7월 15일처럼 지수는 오르는데 마이크론과 델이 8~10% 급락한 날도 있었습니다. 지수의 등락과 종목의 등락이 따로 놀았던 것이 이번 달의 일관된 특징입니다.

긴장이 가장 높았던 날은 7월 29일이었습니다. 연준은 금리를 동결했지만 위원 세 명이 인상에 반대표를 던졌고, 이란 보복 예고까지 겹치며 3대 지수가 모두 내렸습니다. 다우는 2.19% 떨어졌고 공포지수는 20을 넘겼습니다. 물가와 지정학이 같은 날 겹친 셈입니다.

마지막 이틀은 반전이었습니다. 7월 30일 마이크로소프트의 클라우드 사업 애저 매출 증가율이 43%로 올라섰다는 소식에 반도체가 8.63% 급등하며 나스닥은 6일 연속 하락을 끊고 2.78% 올랐습니다. 7월 31일에는 아마존의 클라우드 매출이 36.7% 늘어 18분기 만에 가장 빨랐다는 발표가 나왔습니다. 다만 같은 날 애플은 메모리 부족 경고에 7.35% 급락했고, 10년 만기 국채 금리는 4.73%로 2025년 1월 이후 최고를 기록했습니다. 반등은 왔지만 부담은 남았습니다.

한 달을 관통한 숫자는 심리 지표였습니다. 공포탐욕지수는 7월 내내 32에서 49 사이, 즉 공포 구간에서 한 번도 벗어나지 못했습니다. 지수는 제자리인데 투자자들은 계속 불안했다는 뜻이고, 그 불안의 이름은 유가와 인공지능 투자비 두 가지였습니다. 실적이 74.9% 비트로 좋았는데도 기술 섹터가 꼴찌를 한 것은, 이번 달 시장이 실적이 아니라 기대치를 재조정하는 과정에 있었기 때문입니다.

8월은 물가 지표와 인공지능 투자비 청구서를 나란히 확인하는 달로, 7월에 벌어진 자금 이동이 되돌아올지가 갈립니다.

• 8/4(화) AMD·캐터필러·머크 실적 — 인공지능 반도체와 산업재가 같은 날 성적표를 냅니다. 7월에 갈라진 두 진영의 온도를 직접 비교할 기회입니다.
• 8/7(금) 7월 고용·실업률 발표 — 7월 초 5.7만 명 쇼크가 일시적이었는지 확인하는 자리입니다. 다시 부진하면 금리 인상 걱정은 줄지만 경기 걱정이 커집니다.
• 8/12(수) 7월 소비자물가 발표 — 원유가 +25.08% 오른 달의 물가가 처음 숫자로 나옵니다. 이번 달 지표 가운데 가장 민감한 한 건입니다.
• 8/13(목) 어플라이드 머티리얼즈 실적 — 반도체 장비 수요를 통해 메모리 투자 사이클이 이어지는지 가늠할 수 있습니다.
• 8/20(목) 개인소비지출 물가와 월마트 실적 — 연준이 가장 중시하는 물가 지표와 소비 체력 지표가 같은 날 나옵니다. 마이크로소프트 배당락일도 겹칩니다.

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