6월 미국 증시는 지수별로 성적이 크게 엇갈렸습니다. 대형 기술주 비중이 큰 지수는 지지부진했던 반면, 소형주와 경기·가치주 중심의 지수가 앞서 나갔습니다.

소형주 지수인 러셀 2000(ETF 심볼 IWM)이 4.19% 오르며 월간 상승률 1위를 기록했고, 다우존스(DIA)도 2.46% 올랐습니다. 반면 S&P 500(SPY)은 1.14% 내렸고 나스닥 100(QQQ)은 보합에 그쳤습니다. 지난해 시장을 이끌던 대형 기술주에서 그동안 소외됐던 소형주·경기민감주로 매수세가 옮겨간 순환매(자금이 업종·규모를 옮겨 다니는 현상)가 6월의 핵심 흐름이었습니다.

가장 극적인 변화는 원자재에서 나타났습니다. 국제유가(원유 ETF 심볼 USO)가 21.53% 폭락했고 금(GLD)도 10.12% 내렸습니다. 6월 중순 이란을 둘러싼 지정학 긴장이 고조되며 급등했던 유가가, 월말 미국·이란의 휴전 합의와 호르무즈 해협 통항 재개로 전쟁 프리미엄이 빠르게 해소된 결과입니다. 안전자산으로 몰렸던 자금이 빠져나가며 금도 동반 하락했습니다. 반대로 달러(달러 강세 ETF 심볼 UUP)는 2.30% 올랐고, 변동성지수(VIX·공포지수, 평상시 14~16)는 월중 최고 22.48까지 치솟았다가 평균 18.05로 마감해 한 달 내내 긴장과 안도가 교차했음을 보여 줍니다.

※ 달러지수(DX-Y.NYB)와 VIX의 지수 원계열은 수집 지연으로 6월 데이터가 없어, 달러는 달러 강세 ETF(UUP), 공포지수는 일별 시장 종가로 대체 산출했습니다.

11개 업종의 6월 수익률은 방어·가치주 강세, 성장주 약세로 뚜렷하게 갈렸습니다.

5월까지 1위였던 기술(XLK)이 8위로, 5위였던 커뮤니케이션(XLC)이 꼴찌로 밀려난 것이 6월 순환매의 상징입니다. 대신 산업재(XLI)가 7위에서 1위로, 유틸리티(XLU)가 11위에서 4위로 뛰어올랐습니다. 금리 인하 기대가 살아나며 금리에 민감한 유틸리티·부동산이 힘을 받았고, 경기 개선 기대가 산업재·금융을 밀어 올렸습니다. 에너지(XLE)는 유가 폭락에 6.87% 내리며 하위권에 머물렀습니다.

6월에는 중요도 최상위(별 3개) 경제지표가 시장을 크게 흔들었습니다. 특히 상순의 고용·물가 지표가 금리 인하 기대를 두고 줄다리기를 벌였습니다.

6월 5일 발표된 5월 비농업 고용(NFP·농업을 제외한 신규 취업자 수)이 17만 2천 명으로 예상(8만 5천 명)의 두 배를 웃돌자, 시장은 오히려 2.58% 급락했습니다. 고용이 너무 강하면 연준(미국 중앙은행)이 금리를 서둘러 내리지 않을 것이라는 우려 때문입니다. 이날 VIX는 5.85포인트 급등했습니다.

6월 10일 소비자물가(CPI)가 전년 대비 4.2%로 예상에 부합했지만 여전히 높은 수준이라 S&P 500은 당일 1.58% 내렸습니다. 다만 근원 물가의 전월 대비 상승률이 예상을 소폭 밑돌자 이튿날 1.70% 반등하며 낙폭을 되돌렸습니다.

분위기를 바꾼 것은 6월 18일 FOMC(연방공개시장위원회·미국의 금리 결정 회의)였습니다. 연준이 기준금리를 3.75%로 동결하자 불확실성이 걷히며 S&P 500이 0.78% 오르고 VIX는 1.97포인트 내렸습니다. 6월 25일 GDP 속보치가 2.1%로 예상을 웃돌아 경기 우려를 덜었지만, 함께 나온 PCE 물가가 4.1%로 높게 유지되며 지수는 소폭 등락에 그쳤습니다.

6월 대형주(시가총액 200억 달러 이상)의 등락은 인공지능 하드웨어 강세, 소프트웨어 약세로 극명하게 갈렸습니다.

상승 TOP 10

하락 TOP 10

반도체 장비·소재 기업(AMAT, LRCX, MKSI, ENTG, TER)과 인공지능 반도체 기업(ALAB, MRVL, GLW)이 상위권을 휩쓸었습니다. 인공지능 데이터센터 투자가 예상보다 빠르게 늘면서 하드웨어 수요 기대가 커진 결과입니다. 반면 오라클(ORCL)·어도비(ADBE)·액센츄어(ACN)는 실적이 예상을 웃돌았음에도 주가가 급락해, 눈높이가 높아질 대로 높아진 소프트웨어주에 대한 밸류에이션 재평가(디레이팅)가 진행됐음을 보여 줍니다. 모더나(MRNA)는 백신 호재로, 스트래티지(MSTR)는 비트코인 약세로 각각 반대 방향의 대표주가 됐습니다.

6월은 분기와 분기 사이의 실적 비수기였지만, 실적을 발표한 174개 종목 중 67.8%가 예상 주당순이익(EPS)을 웃돌아 전반적인 기업 이익 체력은 견조했습니다. 예상을 밑돈 종목은 31.0%였습니다.

가장 인상적인 실적은 6월 24일 마이크론(MU)이었습니다. 주당순이익이 예상을 24% 웃도는 대규모 서프라이즈로 메모리 반도체 슈퍼사이클 기대에 불을 지폈습니다. 브로드컴(AVGO)도 5% 상회하며 인공지능 반도체 강세를 뒷받침했습니다. 그러나 6월의 특징은 실적을 이겨도 주가는 빠지는 현상이었습니다. 오라클(ORCL, 서프라이즈 +11.6%)·어도비(ADBE)·액센츄어(ACN)는 모두 예상을 웃돌고도 주가가 20% 넘게 하락했습니다. 이미 주가에 반영된 기대가 실적을 앞질러, 좋은 성적만으로는 상승을 이어가기 어려운 국면이었음을 보여 줍니다.

6월 미국 증시는 표면의 지수 등락보다 그 아래에서 벌어진 자금의 대이동이 훨씬 중요했던 한 달이었습니다. 지수만 보면 S&P 500이 1% 남짓 내리고 나스닥이 보합에 그친 평범한 달로 보이지만, 속을 들여다보면 업종과 종목, 자산군을 넘나드는 격렬한 순환매가 진행됐습니다.

월초의 화두는 금리였습니다. 6월 5일 5월 고용지표가 예상의 두 배로 나오자, 강한 경기가 오히려 금리 인하를 늦출 것이라는 역설적 우려로 시장이 급락했습니다. 6월 10일 소비자물가도 4.2%로 높게 유지되며 불안을 더했습니다. 좋은 뉴스가 나쁜 뉴스가 되는 전형적인 긴축 경계 국면이었습니다.

분위기가 바뀐 것은 6월 중순입니다. 6월 18일 연준이 기준금리를 3.75%로 동결하면서 불확실성이 걷혔고, 시장은 안도했습니다. 동결 자체보다 더 이상 나빠지지 않는다는 안도가 반등의 동력이 됐습니다.

6월의 또 다른 축은 지정학이었습니다. 이란을 둘러싼 중동 긴장이 고조되며 유가가 급등했지만, 월말 미국과 이란이 군사 행동을 멈추고 호르무즈 해협 통항을 재개하기로 하면서 전쟁 프리미엄이 순식간에 빠졌습니다. 그 결과 원유는 한 달간 21% 폭락했고, 안전자산인 금도 10% 내렸습니다. 지정학이 만든 변동성이 상승과 하락을 모두 증폭시켰습니다.

가장 뚜렷한 흐름은 인공지능 투자 테마 안에서의 분화였습니다. 6월 하순, 며칠 전까지 시장을 이끌던 메모리·반도체가 마이크론의 실적 서프라이즈로 폭등했다가, 인공지능 연산 능력 과잉 공급 우려가 불거지며 하루 만에 두 자릿수로 되돌아가는 롤러코스터를 탔습니다. 반도체 장비·소재 기업이 월간 30~58% 급등한 반면, 오라클·팔란티어·어도비 같은 소프트웨어 기업은 실적이 좋았음에도 25~41% 급락했습니다. 인공지능이면 무조건 오른다는 등식이 깨지고, 실제 수익화 여부를 따지는 옥석 가리기가 시작된 것입니다.

지수 차원에서는 대형 기술주에서 소형주와 경기·가치주로의 순환매가 두드러졌습니다. 소형주 지수 러셀 2000이 4% 넘게 오르며 월간 1위를 기록했고, 산업재·금융·유틸리티가 섹터 상위권을 차지했습니다. 지난해와 올해 상반기 내내 소수의 대형 기술주에 쏠렸던 시장의 관심이 조금씩 넓어지는 시장 저변 확대(브로드닝)의 신호로 읽을 수 있습니다.

한편 실적 시즌 관점에서는 6월 발표 기업의 67.8%가 예상을 웃돌아 이익 체력 자체는 튼튼했습니다. 다만 오라클·어도비처럼 실적을 이기고도 주가가 빠지는 사례가 늘어난 점은, 시장의 눈높이가 이미 상당히 높아져 있음을 시사합니다.

종합하면 6월은 조용한 지수, 요란한 내부의 한 달이었습니다. 금리와 지정학이라는 두 개의 외부 변수가 변동성을 키우는 가운데, 시장 내부에서는 인공지능 테마의 옥석 가리기와 대형주에서 소형·가치주로의 순환매라는 구조적 변화가 동시에 진행됐습니다. 상반기를 강하게 마무리한 시장이 하반기에도 이 순환매를 이어갈지가 다음 국면의 관건입니다.

7월은 고용과 물가 지표, 그리고 2분기 실적 시즌이 겹치는 분수령입니다. 먼저 7월 2일 6월 고용보고서가 독립기념일 연휴로 하루 앞당겨 발표되며, 7월 10일과 14일에 걸쳐 6월 소비자물가(CPI)가 공개됩니다. 6월 CPI가 4.2%로 높았던 만큼 물가 둔화 여부가 금리 인하 기대를 좌우할 전망입니다. 7월 20일에는 연준이 선호하는 물가지표인 PCE가, 7월 30일에는 7월 FOMC 금리 결정이 예정돼 있어 통화정책의 방향이 다시 시험대에 오릅니다. 여기에 7월 중순부터 대형 은행을 시작으로 2분기 실적 시즌이 본격 개막해, 6월에 나타난 인공지능 하드웨어와 소프트웨어의 실적 차별화가 이어질지 확인할 수 있습니다.

6월 주요 시황정리

• 6월 5일 — 고용 서프라이즈와 급락
• 6월 10일 — 소비자물가 4.2% 발표
• 6월 18일 — FOMC 금리 동결
• 6월 25일 — GDP·PCE 발표
• 6월 30일 — 2분기 마무리

6월 주요 실적 리뷰

• 마이크론 실적 리뷰
• 브로드컴 실적 리뷰
• 오라클 실적 리뷰
• 나이키 실적 리뷰

지난해 이달

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