2026年3月美國股市月度報告

就業衝擊・NFP -9萬人・FOMC按兵不動・VIX突破31・油價飆漲・停滯性通膨恐慌

2026年3月是就業衝擊與通膨再次升溫同時爆發、停滯性通膨恐慌主導市場的一個月。S&P 500全月下跌 -5.3%，將年初的樂觀情緒悉數吐回；恐慌指數（VIX，市場不安指標）平均飆升至25.6，一度突破31。

衝擊的開端是3月6日的非農就業報告。實際值為 -9.2萬人，較市場預期的 +5.9萬人整整少了15萬人，向市場投下了勞動市場急速降溫的信號。同日，失業率升至4.4%，零售銷售月增率為 -0.2%，進一步確認消費動能減弱。S&P 500當日重挫 -1.3%，揭開了月度調整的序幕。

緊接著3月18日公布的PPI（生產者物價）年增率為3.4%，高出預期2.9%達0.5個百分點，再次確認通膨尚未結束。GDP初值季增年率僅為 +0.7%，遠低於市場預期的 +1.4%。成長放緩與物價上漲在一個月內同時出現，典型的停滯性通膨情境正式化為現實。

聯準會於3月19日的FOMC會議中將基準利率維持在3.75%不變。鮑爾主席在記者會上表示「在通膨目標達成前仍需保持耐心」，而點陣圖將2026年進一步降息次數的預期由3次下修至2次。市場反映「降息預期退場」，當日收盤下跌 -0.3%。

各類資產的表現呈現鮮明的防禦性輪動。能源（XLE）是唯一走強的族群，單月上漲 +7.4%，WTI原油全月更飆漲 +46%，主因中東緊張局勢與OPEC+延長減產交織而成。反觀科技股（XLK）下跌 -4.8%、工業股（XLI）下跌 -9.6%，景氣循環敏感類股領跌大盤。連黃金（GLD）也下跌 -12%，原因在於美元走強（DXY +1.6%）及10年期公債殖利率走高，削弱了實質資產的吸引力。

臨近月底，市場氣氛略有緩和。3月31日公布的消費者信心指數為91.8，遠高於預期的88，帶動S&P 500當日反彈 +2.9%。但仍不足以收復整月的跌幅。

一句話總結：3月是「成長降溫、通膨卻不降溫」這個最棘手格局正式成真的月份。

3月是唯有能源獨笑的一個月。景氣循環敏感類股全面轉弱。

1. 能源 (XLE) +7.40% — 受惠於油價飆漲

2. 金融 (XLF) -3.76%

3. 公用事業 (XLU) -3.12%

4. 非必需消費 (XLY) -5.58%

5. 通訊服務 (XLC) -5.95%

6. 原材料 (XLB) -6.16%

7. 不動產 (XLRE) -7.03%

8. 必需消費 (XLP) -7.59%

9. 醫療保健 (XLV) -7.52%

10. 科技 (XLK) -4.76%

11. 工業 (XLI) -9.60%（吊車尾）— 景氣放緩直接重擊

上漲 TOP（原物料・能源類股領軍）

• USO（原油） +46% — 中東緊張・供給疑慮
• LYB（利安德巴塞爾） +39% — 石化產品受惠
• DOW（陶氏化學） +36%

下跌 TOP

• GLD（黃金） -12% — 受美元走強壓抑
• SPY/QQQ/DIA 全面回調約 -5%

• 4月 FOMC（4/29）：點陣圖下修後，鮑爾記者會的措辭
• Q1 財報季開跑：大型科技股・銀行股展望
• 中東局勢：油價是否進一步走高，將決定通膨路徑

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