本基金追踪美国国债本金剥离债券指数，投资组合绝大部分由剩余到期期限在 25 年以上的超长期美国国债本金剥离证券构成。

适合希望对利率下行进行激进押注，或需要对长期债务进行精细化对冲的机构与个人投资者。

由 PIMCO 于 2009 年发行，采用被动（指数追踪）方式进行管理。

本基金仅持有不支付利息（息票）的零息债券，从而将久期最大化。这是其在利率下行期间相较普通债券能够带来陡峭得多的价格上涨的核心策略特征，并且不存在再投资风险。

• 业内顶级的利率敏感度（久期）
• 通过零息结构消除再投资风险

资产管理规模（AUM）为 $1.9B，总费率（Expense Ratio）为每年 0.15%。

相较代表性的长期国债 ETF TLT，本基金的久期显著更长，因此对利率变动的冲击与收益都会被显著放大。

� 业绩与资金流向

在全球降息预期升温以及通胀出现放缓迹象的背景下，资金正在流入超长期债券资产，价格试图反弹，但波动率依然维持在较高水平。

随着利率见顶的预期扩散，一方面是希望最大化获取资本利得的投机性需求，另一方面是为长期投资组合进行对冲的避险需求，两者同步上升，使得成交量持续活跃。

利率下行时产生的高杠杆效应是其主要特征；反之，当利率上行时，则潜藏着资产价值剧烈下跌的风险。

表中所示的 TLT、VGLT 属于支付息票的常规长期国债 ETF，相较 ZROZ 波动性更低。若希望追求更极端的久期，可同时考虑 EDV；若希望期限略短一些，则可将 TLH 列入备选。如需针对利率上行的反向策略，TBT 等产品可作为替代选择。

投资 ZROZ 之前需要重点确认的关键事项。需认识到本基金的性质已超越普通的债券投资，更接近于一种高级的利率衍生品策略。

超长期债券对宏观经济指标的变化极为敏感，一旦公布的经济数据与市场预期不符，单日就可能出现两位数幅度的收益率波动。

对于希望在降息周期中博取高额资本利得的激进投资者而言，本基金是有效的策略工具，但同时必须配套以严格的风险管理，以承受与之相应的剧烈波动。

利率下行时产生的高杠杆效应是其主要特征；反之，当利率上行时，则潜藏着资产价值剧烈下跌的风险。

表中所示的 TLT、VGLT 属于支付息票的常规长期国债 ETF，相较 ZROZ 波动性更低。若希望追求更极端的久期，可同时考虑 EDV；若希望期限略短一些，则可将 TLH 列入备选。如需针对利率上行的反向策略，TBT 等产品可作为替代选择。

投资 ZROZ 之前需要重点确认的关键事项。需认识到本基金的性质已超越普通的债券投资，更接近于一种高级的利率衍生品策略。

超长期债券对宏观经济指标的变化极为敏感，一旦公布的经济数据与市场预期不符，单日就可能出现两位数幅度的收益率波动。

对于希望在降息周期中博取高额资本利得的激进投资者而言，本基金是有效的策略工具，但同时必须配套以严格的风险管理，以承受与之相应的剧烈波动。