VRP ETF 是什么产品？——收益率·费率·成分股·替代 ETF 全解析
追踪浮动利率优先股指数的被动型 ETF。在利率上行周期中，相比固定利率优先股可降低价格敏感度，是一款收益追求型产品。
订阅这只 ETF 是什么？
这是一只追踪由浮动利率优先股及功能上等同的混合证券所构成指数的被动型 ETF，按市值加权方式持有成分证券。
适合在降低利率变动所带来优先股价格风险的同时追求优先股收益的中等风险收益型投资者。
由景顺(Invesco)于 2014 年推出，采用被动(指数追踪)方式进行管理。
如何投资？
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 追踪指数 | ICE Variable Rate Preferred & Hybrid Securities Index |
| 运作方式 | 被动型(指数追踪) |
| 纳入资产 | 浮动利率优先股、混合证券 |
| 分红周期 | 月度分红 |
| 总费率 | 0.50% |
按市值权重持有以美元计价的浮动利率或可变利率结构美国优先股及混合证券。相比固定利率优先股，在利率上行时可降低久期风险，并混合配置投资级与投机级品种。
- 相比固定利率优先股 ETF，在利率上行时价格敏感度相对较低
- 可按月分红获得定期收益
规模与成本
管理资产(AUM)规模为 $3.0B，总费率(Expense Ratio)为每年 0.50%。
同类别可比 ETF 如 PGX、PFXF、PFFD 追踪的是固定利率或混合型优先股指数，根据利率环境不同，与 VRP 的业绩表现可能存在差异。
业绩与资金流向
近1年股价走势
股息与收益率
52周价格区间由于具备浮动利率结构特性，在利率上行阶段，其走势相对于固定利率优先股往往更为稳健。但在利率下行阶段，相比固定利率优先股 ETF，其价格上涨幅度可能受限。
在利率波动性加剧的环境下，市场对浮动利率优先股 ETF 的关注度通常会上升。由于金融板块权重较高，银行、保险公司的信用环境变化可能影响资金流向。
优势与劣势
降低利率敏感度与月度分红为优势，但金融板块集中与费率水平偏高则是其劣势。
替代 ETF 与相关产品
表中所示的 PGX、PFXF、PFFD 为固定利率或混合结构的优先股 ETF，与 VRP 共同构成优先股类别内的主要可比对象。PGX 费率相对较低，PFXF 以减少金融板块权重的非金融优先股为主，PFFD 则追求更广泛的优先股配置。表外的比较对象还包括固定利率优先股的代表 PFF，主动管理型优先股 ETF FPE 与 PFFA，以及浮动利率公司债 ETF FLOT，均可作为备选方案加以考量。
同类ETF比较| 代码 | 名称 | 价格 | 涨跌 | AUM（资产管理规模） | 总费率 | 股息率 | 1年 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
 AMLP | Alerian MLP ETF | $50.03 | -2.2% | $12.3B | 1.01% | 8.14% | +6.5% |
 PGX | Invesco Preferred ETF | $9.95 | -0.9% | $3.6B | 0.50% | 6.87% | -12.9% |
 MLPA | Global X MLP ETF | $51.54 | -2.0% | $2.3B | 0.77% | 7.8% | +6.7% |
 PFXF | VanEck Preferred Securities ex Financials ETF | $16.32 | -2.5% | $2.2B | 0.40% | 6.04% | -6.9% |
 PFFD | Global X U.S. Preferred ETF | $16.82 | -2.0% | $1.9B | 0.23% | 7.13% | -11.6% |
前十大持仓| 代码 | 名称 | 权重 | 价格 | 涨跌 | 市值 | 市盈率 | 股息率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WFC | Wells Fargo & Co | 0.01% | $84.80 | -3.0% | $254.6B | 11.9 | 2.24% |
| JPM | JPMorgan Chase & Co | 0.04% | $337.34 | -4.2% | $895.8B | 14.2 | 1.89% |
| BAC | Bank Of America Corp | 0.03% | $49.76 | -3.6% | $343.4B | 11.9 | 2.41% |
| C | Citigroup Inc | 0.02% | $118.45 | -5.0% | $198.7B | 11.6 | 2.17% |
投资者检查要点
投资 VRP 前需要核查的核心事项。重要的是提前确认浮动利率结构的优势在当前投资环境中是否能够发挥作用，以及金融板块集中风险是否处于可承受水平。
| 检查要点 | 核查内容 | 当前状态 |
|---|---|---|
| 💵 总费率 | 确认长期持有时费率的累积影响 | 相比同类 ETF 略高 |
| 💧 利率环境 | 判断当前利率方向是否有利于浮动利率结构 | 利率上行有利，下行不利 |
| 🏦 板块集中度 | 确认金融股集中比例及信用周期状况 | 金融板块集中度较高 |
| 💱 汇率 | 韩元投资者需同时考虑美元汇率波动的影响 | 未进行汇率对冲 |
金融板块集中以及纳入投机级品种所带来的信用风险是主要风险。在利率下行阶段，相比固定利率优先股 ETF，其价格上涨幅度可能受限。
对于希望在管理利率上行风险的同时追求优先股收益的投资者而言，VRP 是一个合适的选择。建议与固定利率优先股 ETF(PFF、PGX、PFFD)进行对比后，根据利率前景选择合适的产品。
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