这是一只旨在反向两倍追踪美国超长期国债指数每日收益率的反向杠杆 ETF。它利用衍生工具以放大倍数反映超长期国债价格的短期下跌，并按日重新调整敞口。

适合希望通过杠杆押注利率上行导致的超长期国债价格下跌、且能够承受极高风险的积极型交易型投资者。

由 ProShares 管理的被动型（指数追踪）ETF。

该产品通过衍生工具构建敞口，反向两倍追踪美国超长期国债指数的每日收益率，并按日重新调整敞口。其收益逻辑为：利率上升时超长期国债价格下跌，从而获取收益；受每日重置机制影响，在波动较大的市场环境下，累计收益会与指数的简单反向两倍走势出现较大偏离。

• 每日反向两倍追踪超长期国债
• 押注利率上行的反向杠杆

管理资产（AUM）规模为 $306.9M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.93%。

与直接持有超长期国债的 TLT 相比，主要对比点在于方向、杠杆倍数以及每日重置机制。

反向杠杆超长期国债产品的常见走势为：在利率上行、国债价格下跌的阶段录得较大涨幅；在利率下行的阶段则承受较大亏损。受每日重置机制影响，在利率震荡起伏的市场环境下，累计表现可能受到侵蚀。

反向杠杆债券产品的资金流入流出会随利率预期和短期押注需求大幅波动；在利率上行预期升温的阶段，短期交易和套保资金可能流入。需注意，业绩会因利率方向和波动率环境不同而出现显著差异。

押注利率上行与债券套保既是其优势也是其风险所在，需考虑每日重置的复利效应、利率下行时的放大亏损以及不适合长期持有等要点。

若希望直接持有超长期国债，可关注 TLT 等直接替代品；若希望以杠杆押注利率下行，则可比较超长期国债三倍做多类产品 TMF 等。若希望借助短期国债降低利率风险，也可一并考察 SHV 等产品。表中所示的 TMV、TBF、TTT 三只产品，分别为超长期国债三倍做空、一倍做空，杠杆倍数各不相同。本 ETF 的差异化之处在于其每日反向两倍追踪超长期国债的反向杠杆结构。

投资 TBT 前需检查的关键要点：押注利率上行与套保功能固然具有吸引力，但必须事先了解利率下行时的放大亏损、复利效应以及不适合长期持有等问题。建议在充分理解反向杠杆结构后再行介入。

利率下行导致超长期国债价格上升时的放大亏损，以及每日重置带来的复利效应，是影响业绩的主要变量；在利率震荡起伏的市场环境下，累计表现可能受到侵蚀。反向杠杆产品不适合长期持有，本金亏损风险较大。

该产品适合希望通过杠杆押注利率上行带来的超长期国债下跌，或希望进行短期对冲、能够承担高风险的交易型投资者。若希望直接持有超长期国债，可考虑 TLT 等产品；若希望押注利率上行，则应在充分理解本产品结构后再做选择。