这是一只针对美国上市股票、采用主动对冲策略的ETF，通过将盈利质量较高的股票纳入多头头寸、盈利质量较低的股票纳入空头头寸（衍生品合约）相结合的方式运作。它并非简单的指数跟踪型产品，而是依赖于基金经理的选股能力。

适合希望在部分缓冲市场下跌风险的同时参与股市的投资者，以及相对于传统纯多头（Long-only）ETF追求更低波动性的投资者。

由First Trust（第一信托）于2014年发行，采用主动（积极管理）运作方式。

基金经理团队对美国上市股票的盈利质量进行评估，将优质股票纳入多头头寸，将盈利质量较低的股票纳入空头头寸（融券衍生品合约）。由此构建出在降低整体市场方向性敞口（Beta）的同时追求Alpha的组合结构。

• 基于盈利质量（Earnings Quality）的系统化选股
• 通过多空头寸相结合，部分缓冲市场方向性风险

资产管理规模（AUM）为 $2.7B，总费率（Expense Ratio）为每年 1.38%。

由于多空策略的特性，现金占比通常较高，加上维持空头头寸（衍生品合约）所产生的成本，总费率水平高于纯被动型ETF。流动性在同类多空ETF中尚属良好，但与大型指数型ETF相比偏低。

受多空对冲策略特性影响，在强势行情中涨幅可能不及纯股票ETF；在弱势行情或波动率扩大阶段，则往往表现出相对的防御能力。市场上涨行情持续越久，Alpha创造的余地就越有限。

当市场波动率上升或下跌风险担忧加剧时，通常会观察到资金向防御性策略的迁移。反之，在长期牛市延续的情况下，相对于简单指数跟踪型ETF的吸引力会下降，因此资金的流入流出会因市场阶段而有所不同。

下跌风险缓冲与对冲结构是其优势，但较高的费率与牛市收益受限是其劣势。

同类别的比较对象包括表中列出的 ORR、HFEQ 等，它们都追求多空或对冲型股票策略，但在运作方式和策略细节结构上有所不同。此外，如果追求纯市场中性策略，可以考虑 BTAL（低Beta对高Beta做空）；若希望降低波动率的大型股敞口，可考虑 USMV 或 SPLV；若希望通过股债混合的防御型资产配置来配置，可研究 AOA 或 AOM 作为替代选项。

投资 FTLS 前的核查要点。作为对冲策略ETF，事前确认成本结构、策略适配性以及与市场行情的契合度非常重要。

多空策略在牛市中收益可能低于纯股票ETF，且空头头寸（衍生品合约）也存在与预期方向相反的风险。由于费率负担较高，长期持有前应充分评估成本的累积影响。

对于希望在部分对冲市场下跌风险的同时维持股票敞口的投资者来说，它是可以考虑的一个选项。但首先应评估自身能否承受较高的费率与牛市参与的局限性，通常将其作为投资组合中的卫星资产进行配置是比较常见的做法。