它是一种与每日展期至第一和第二个月份 VIX 期货的指数挂钩的交易所交易债券。基金暴露于股票市场的波动率，并采用期货挂钩结构而非现货 VIX。

适合希望对市场急跌期间的波动率上升进行短期对冲或押注，同时理解展期亏损和发行人信用风险的短期投资者。

该 ETF 由 iPath 管理，采用被动（指数跟踪）运作方式。

发行人通过债务证券形式发行，以挂钩每日展期至第一和第二个月份 VIX 期货的指数。由于挂钩期货而非现货 VIX，当期货曲线处于正价差时，展期过程中价值往往会持续下降。

• 挂钩 VIX 短期期货的 ETN 结构
• 每日展期的波动率敞口

资产管理规模（AUM）为 $655.1M，总费率为每年 0.89%。

与股票型 ETF 不同，该产品挂钩波动率期货，在市场急跌时可能暴涨；但在平时，由于展期亏损，其价值长期下降的趋势十分明显。

波动率期货对股票市场的波动高度敏感。在市场急跌、恐慌加剧时可能暴涨；但在市场平稳或温和上涨时，由于期货展期亏损，价值往往会持续下降。

在市场对波动率的担忧加剧时，短期对冲资金往往会涌入波动率 ETN；而波动率回落时，价值下降同时资金也会快速流出。

其优势在于对市场急跌时波动率飙升的敞口较强；劣势则包括平时的展期亏损、发行人信用风险以及较高的费率。

表中所示的 PHDG、QGRD、QQQY 等是采用下行对冲、限定风险或每周分红等其他策略的 ETF，敞口方式不同。如需更直接地暴露于波动率，可一并比较波动率期货 VIXY、两倍波动率 UVXY、中期波动率 VIXM 等。它们在期限结构、杠杆与费率上存在差异，应根据短期目的进行选择。

投资 VXX 前需要检查的要点。作为波动率 ETN，事先确认展期亏损、发行人信用风险、不适合长期持有以及费率水平至关重要。

在市场平稳或温和上涨的平时，由于期货展期亏损，价值持续下降，不适合长期持有；同时鉴于 ETN 的结构特点，发行人违约时还存在本金损失风险。难以精准把握波动率飙升的时点也是一项风险因素。

该 ETN 适合希望对市场急跌时的波动率上升进行短期对冲或押注，并理解展期亏损和发行人信用风险的短期投资者。不适合长期投资；可作为短期波动率对冲工具使用，例如 VXX 等波动率 ETN。