2026年5月美國股市月報
5月美國股市用一句話來概括，就是「在再度升溫的通膨疑慮下，由人工智慧(AI)半導體行情推升至歷史新高的月份」。從月初到月底，S&P 500與那斯達克多次刷新歷史新高，道瓊指數則史上首度接連突破5萬點與5萬1千點。然而在亮眼指數的背後，復燃的通膨與立場鷹派(偏好升息)的聯準會疑慮始終壓抑著市場……
指數表現
| 項目 | 代碼 | 月初 | 月底 | 月報酬率 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | SPY | 720.65 | 756.48 | +4.97% | +11.24% |
| 那斯達克 100 | QQQ | 674.15 | 738.31 | +9.52% | +20.34% |
| 道瓊指數 | DIA | 494.75 | 510.78 | +3.24% | +6.79% |
| 羅素 2000 | IWM | 279.28 | 290.43 | +3.99% | +18.19% |
| 10年公債 | IEF | 94.74 | 94.65 | -0.09% | -0.31% |
| 恐慌指數 | ^VIX | — | — | — | — |
| 美元指數 | DX-Y.NYB | — | — | +0.91% | — |
| 黃金 | GLD | 423.18 | 417.12 | -1.43% | +5.25% |
| 原油 | USO | 142.80 | 129.09 | -9.60% | +86.65% |
5月美國股市是由科技股領軍的上涨行情。以大型科技股為主的那斯達克 100(QQQ)上漲 9.5%，在四大指數中表現最佳；S&P 500上漲 5.0%，代表中小型股的羅素 2000上漲 4.0%，道瓊指數則上漲 3.2%。那斯達克與道瓊的漲幅差距超過6個百分點，顯示本波上涨並非市場全面走揚，而是高度集中在大型科技股。年初至今的累計表現也是那斯達克 100以 20.3%最強，道瓊僅 6.8%，科技股集中度在5月更加明顯。
避險資產與原物料普遍表現疲弱。10年期公債(IEF)下跌0.1%，幾乎持平；黃金下跌1.4%。原油重挫9.6%，但年初至今仍上漲 86.7%，因此5月的下跌可視為先前急漲的部分回吐。美元小幅升值0.9%。資金湧入股票等風險資產，並撤出債券、黃金與原油，屬於典型的風險偏好格局。
類股輪動
| 排名 | 類股 | ETF | 月報酬率 | 上月排名 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 科技 | XLK | +18.01% | 第1名 |
| 2 | 醫療保健 | XLV | +2.97% | 第11名 |
| 3 | 非必需消費 | XLY | +1.89% | 第3名 |
| 4 | 工業 | XLI | +0.10% | 第4名 |
| 5 | 原物料 | XLB | -0.39% | 第8名 |
| 6 | 金融 | XLF | -0.65% | 第5名 |
| 7 | 房地產 | XLRE | -0.74% | 第2名 |
| 8 | 通訊服務 | XLC | -0.88% | 第6名 |
| 9 | 必需消費 | XLP | -1.50% | 第7名 |
| 10 | 能源 | XLE | -4.35% | 第10名 |
| 11 | 公用事業 | XLU | -4.58% | 第9名 |
5月類股動向的核心是科技股一枝獨秀。科技(XLK)上漲18.0%穩居第一，與第二名醫療保健(3.0%)的差距達15個百分點，壓倒性領先。最終收紅的類股僅有科技、醫療保健、非必需消費(1.9%)、工業(0.1%)四個，其餘七個類股全部下跌，顯示上涨力道集中於少數類股。
從排名變動可看出防禦性格局。醫療保健從第11名大幅躍升至第2名；相對地，對利率敏感的房地產(第2名→第7名)與公用事業(第9名→第11名)排名下滑。當公債利率走高時，仰賴股息與租金收益的這些類股相對吸引力會下降。能源(-4.4%)與公用事業(-4.6%)敬陪末座，能源疲弱與5月原油價格急跌密切相關。
經濟指標 × 市場反應
| 日期 | 指標 | 預期 | 實際 | 驚喜值 | 當日 S&P | 次日 S&P | VIX 變化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-08 | 非農就業 | 6.2 | 11.5 | 5.3 | +0.83% | +0.23% | — |
| 2026-05-08 | 失業率 | 4.3 | 4.3 | 0 | +0.83% | +0.23% | — |
| 2026-05-12 | 核心 CPI(月增) | 0.3 | 0.4 | 0.1 | -0.15% | +0.56% | — |
| 2026-05-12 | 核心 CPI(年增) | 2.7 | 2.8 | 0.1 | -0.15% | +0.56% | — |
| 2026-05-12 | 消費者物價指數(月增) | 0.6 | 0.6 | 0 | -0.15% | +0.56% | — |
| 2026-05-12 | 消費者物價指數(年增) | 3.7 | 3.8 | 0.1 | -0.15% | +0.56% | — |
| 2026-05-28 | 核心 PCE(年增) | 3.3 | 3.3 | 0 | +0.55% | +0.25% | — |
| 2026-05-28 | GDP(季增年率) | 2 | 1.6 | -0.4 | +0.55% | +0.25% | — |
| 2026-05-28 | 個人消費支出(年增) | 3.8 | 3.8 | 0 | +0.55% | +0.25% | — |
5月初的就業數據表現強勁。8日公布的4月非農就業人數(NFP，扣除農業後的就業增減，為衡量勞動市場的關鍵指標)達11.5萬人，接近預期(6.2萬)的兩倍，再次確認勞動市場的韌性；失業率則與預期持平，為4.3%。公布當日S&P 500上漲0.83%，市場正面看待強勁的就業數據。不過，就業強勁意味聯準會較無迫切降息理由，因此強就業對市場而言也是一把雙刃劍。
相對地，12日出爐的物價數據則構成壓力。4月消費者物價指數(CPI，衡量消費者購買商品與服務的價格變動)年增3.8%，高於預期(3.7%)；剔除波動較大的食品與能源後的核心CPI也以2.8%略高於預期(2.7%)。在通膨可能再度升溫的疑慮下，當日S&P 500下跌0.15%，但跌幅有限，翌日反彈0.56%。
月底數據則好壞參半。28日公布的4月核心PCE(個人消費支出物價，扣除食品與能源，為聯準會最重視的物價指標)年增3.3%，符合預期，整體PCE也以3.8%符合預期。同日公布的經濟成長率(GDP，年率)為1.6%，低於預期(2.0%)，顯示成長動能有所放緩。在物價符合預期、成長放緩的確認下，S&P 500上漲0.55%。然而5月期間物價遲未明顯降溫，聯準會難以快速降息的格局延續。
TOP Movers
上涨 TOP 10
| 排名 | 個股 | 代碼 | 月報酬率 | 原因 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Redwire | RDW | +163.06% | 5月6日財報高出預期28%，26日單日再飆漲26%，推升整月涨幅。 |
| 2 | Innodata | INOD | +138.48% | 5月7日財報大幅優於預期，爆出重大驚喜，次日單日飆漲86%。 |
| 3 | TE Energy | TE | +105.05% | 5月12日財報高出預期34%，26日單日再急漲29%。 |
| 4 | Enphase Energy | ENPH | +101.95% | 並無重大財報公布，但包含5月21日上涨17%在內，月內涨勢持續。 |
| 5 | Dell Technologies | DELL | +100.27% | 5月28日財報高出預期64%，次日單日飆漲33%，為涨勢畫下句點。 |
| 6 | Voyager Technologies | VOYG | +86.20% | 5月4日財報略低於預期，但8日上涨16%，月內強勢延續。 |
| 7 | Keel Infrastructure | KEEL | +83.82% | 5月11日財報大幅低於預期，但6日上涨17%，月內上涨動能突出。 |
| 8 | Rocket Lab | RKLB | +82.06% | 5月7日財報高出預期11%，次日單日飆漲34%。 |
| 9 | Snowflake | SNOW | +81.24% | 5月27日財報高出預期22%，次日單日飆漲36%。 |
| 10 | Micron | MU | +79.19% | 雖無財報公布，但5月26日單日飆漲19%，月內涨勢強勁。 |
下跌 TOP 10
| 排名 | 個股 | 代碼 | 月報酬率 | 原因 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Generdu Quantum Technologies | XNDU | -55.23% | 5月14日財報大幅低於預期，加上4日單日已崩跌61%。 |
| 2 | Ubiquiti | UI | -42.67% | 5月8日財報低於預期10%，11日再下跌12%，弱勢延續。 |
| 3 | Fastly | FSLY | -36.73% | 5月6日財報高出預期50%，但次日重挫38%，業績與股價背道而馳。 |
| 4 | Shake Shack | SHAK | -34.62% | 5月7日財報低於預期，當日單日即重挫28%。 |
| 5 | TransMedics Group | TMDX | -32.81% | 5月5日財報低於預期51%，次日重挫23%。 |
| 6 | Futu Holdings | FUTU | -32.79% | 5月28日財報低於預期69%，22日亦曾重挫28%。 |
| 7 | Zoetis | ZTS | -31.95% | 5月7日財報小幅低於預期，當日下跌22%。 |
| 8 | Wix | WIX | -30.45% | 無業績驚喜相關消息，5月13日單日即崩跌27%。 |
| 9 | Evolution Metals & Technologies | EMAT | -30.41% | 無特定財報事件，月內持續承壓。 |
| 10 | Primos Services | PRIM | -30.26% | 5月5日財報低於預期30%，次日崩跌50%。 |
財報季摘要
本月共公布 2251 家企業財報，其中高於預期 62.8%、低於預期 35.8%、符合預期 1.4%。
5月共有2,251家企業公布財報，其中62.8%高於市場預期，低於預期者占35.8%，符合預期者占1.4%；平均驚喜幅度(實際與預期之差)為6.07%，整體而言是一個表現良好的財報季。
分行業來看，表現最佳的高於預期比例出現在必需消費(72.3%)、非必需消費(72.2%)、工業(71.3%)與科技(69.9%)；醫療保健(55.5%)、房地產(55.7%)、能源(56.8%)、金融(57.1%)則相對較低。不過業績亮眼並未直接反映在股價上。例如必需消費雖有最高的業績超預期比例，類股股價反而下跌1.5%；反觀超預期比例最低的醫療保健，則在防禦性買盤加持下，類股報酬率躍升至第二名。這顯示5月市場對業績絕對水準的反應，不如對AI與科技成長敘事來得強烈。
月度總評
5月美國股市用一句話來概括，就是「在再度升溫的通膨疑慮下，由人工智慧(AI)半導體行情推升至歷史新高的月份」。從月初到月底，S&P 500與那斯達克多次刷新歷史新高，道瓊指數則史上首度接連突破5萬點與5萬1千點。然而在亮眼指數的背後，復燃的通膨與立場鷹派(偏好升息)的聯準會疑慮始終壓抑著市場。上涨的指數與不安的物價，兩股力量的拔河，正是5月的大格局。
第一周由半導體領漲。5月1日Apple業績亮眼，股價上涨逾3%，SanDisk、Seagate、Micron等記憶體半導體股價急漲，啟動歷史新高行情。5日Intel飆漲13%，Micron市值首度突破7,000億美元；6日AMD受惠優異業績上涨逾18%。8日，在Apple與Intel傳出晶片合作的消息，加上大幅優於預期的4月就業數據激勵下，半導體ETF單日上涨逾5%，市場熱度達到頂點。不過同時，貪婪恐懼指數(以0~100衡量投資情緒，數值越高代表越過熱)升至67，那斯達克的RSI(相對強弱指數，超過70為過熱訊號)觸及80，短期過熱警訊也跟著亮起。
這段期間油價與中東局勢是另一個擾動市場的變數。月初阿拉伯聯合大公國攔截伊朗飛彈的消息傳出後，油價急漲，衡量波動度的VIX(恐慌指數，通常在14~16區間)跳升至18左右。但隨後美國與伊朗和平談判出現進展的消息傳出，油價反轉急跌。5月整月油價在來回震盪後以大跌收場，並拖累能源類股表現。
進入月中，氛圍轉變。12日公布的4月CPI年增3.8%高於預期，引發通膨恐將再度升溫的疑慮。Qualcomm下跌逾11%，半導體成為殺盤重心，資金轉向醫療保健、必需消費等防禦類股。13日公布的生產者物價指數(PPI，企業端的批發物價)年增亦達6%，但半導體與大型科技股撐住指數；同時市場傳出以鷹派立場著稱的Kevin Warsh獲提名為下任聯準會主席的消息。市場開始議論年內升息的可能性，2026年的降息預期幾近消失，市場的防禦性色彩轉濃。
14日是5月的高點。道瓊首度站上5萬點、S&P 500跨越7,500點，三大指數同步刷新歷史新高，由Cisco、Broadcom、Nvidia等AI基礎建設相關股領漲。然而隔日15日，三大指數同步下挫逾1%，湧現大量獲利了結賣壓。30年期公債殖利率攀升至2007年以來最高水準，壓力加重；尤其半導體股波動劇烈。
第三周記憶體半導體的修正延續。18日與19日Micron、Seagate等連日下挫5~7%，資金再度流向能源、必需消費、金融等防禦類股。20日市場情緒才出現轉機。美國與伊朗談判進入尾聲的發言一出，油價回落、公債殖利率也回穩，兩大壓力同步緩解，半導體強勢反彈，道瓊重回5萬點。備受市場關注的Nvidia財報與下季展望雖雙雙優於預期，但因事前期待已高，股價反應反而平淡。21日Walmart因失望的業績展望單日重挫7%，為消費放緩疑慮埋下伏筆。
第四周由Micron獨領風騷揭開序幕。26日Micron單日飆漲逾19%，市值突破1兆美元，躍居美國市值第11大企業；半導體ETF也上涨逾6%。27日三大指數同步以收盤價創下2026年首次同日歷史新高，但前日急漲的Qualcomm、Marvell等部分半導體股回落約6%，出現獲利了結，買盤轉向Meta、Amazon等大型科技股。這段期間包括Dimon等市場專家也發出過熱警告。
月底通膨壓力略見緩和。28日聯準會重視的核心PCE物價(以個人消費支出為基準)的月增率低於預期，通膨降溫預期回溫，加上美國與伊朗達成延長停火的共識，半導體與軟體股反彈。5月最後交易日29日，受惠AI伺服器需求帶動業績飆升的Dell Technologies單日飆漲33%，並帶動Oracle、Palantir等軟體股同步急漲，道瓊首度站上5萬1千點。不過當日除科技、金融之外的其餘九個類股全部下跌，上涨動能集中於少數個股的事實，仍是市場隱憂。
綜合5月來看，指數屢創新高，但動能根基狹窄，仰賴AI與半導體。大多數類股以及對利率敏感的房地產、公用事業反而落後，且通膨遲未明顯降溫，加深聯準會的兩難。在強勁指數背後，市場寬度收斂與黏性通膨兩大難題未解，市場遂進入6月。
下月觀戰重點
6月最大觀戰焦點是18日的FOMC(美國基準利率決策會議)結果。由於5月物價黏性高於預期，聯準會的利率方向與談話將成為市場焦點。衡量通膨走向的10日CPI與20日PCE物價、5日就業數據也將接連公布。財報方面，5月半導體行情的領頭羊——AI相關企業的成績單是關鍵，自3日Broadcom起，Oracle(10日)、Adobe(11日)、Micron(24日)蓄勢待發。這些結果將決定5月的科技股集中行情能否延續，還是將進入整理。
主要日程
- 2026-06-05 · 公布非農就業指數(NFP)
- 2026-06-05 · 公布失業率
- 2026-06-10 · 公布核心消費者物價指數(年增)
- 2026-06-10 · 公布核心消費者物價指數(月增)
- 2026-06-10 · 公布消費者物價指數(CPI)(年增)
- 2026-06-10 · 公布消費者物價指數(CPI)(月增)
- 2026-06-03 · Broadcom(AVGO)財報
- 2026-06-24 · Micron(MU)財報
- 2026-06-10 · Oracle(ORCL)財報
- 2026-06-02 · Palo Alto Networks(PANW)財報
- 2026-06-03 · CrowdStrike(CRWD)財報
- 2026-06-17 · Progressive(PGR)財報
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