這是一檔追求超短期利率水準報酬，但不發放配息，而是以價格上漲形式回饋收益的 ETF。透過選擇權為基礎的 Box Spread 等策略，以接近短期利率的報酬為目標，價格波動性非常低。

適合希望穩健操作短期資金、不以配息而以價格上漲方式取得收益，藉此追求稅務效率的投資人。

本 ETF 由 Roundhill 發行，採被動式（指數追蹤）管理方式。

透過選擇權為基礎的 Box Spread 等策略，追求接近超短期利率的報酬。不支付利息或配息，而是將收益反映於價格上漲，藉此延後配息課稅，追求稅務上的效率。由於存續期間短，價格波動性極低，具備現金替代性質的結構。

• 不配息，僅以價格上漲反映收益
• 以短期利率水準為目標的稅務效率

管理資產規模（AUM）為 $286.6M，總費用率（Expense Ratio）為年 0.14%。

相較於有配息的短期公債 ETF，無配息與價格上漲結構以及稅務效率，是主要的比較重點。

與短期利率連動的商品，由於存續期間短，幾乎不受利率變動影響而產生價格波動，報酬通常隨短期利率水準變動而調整。採無配息結構，收益不以配息發放，而是以價格緩步上漲的方式反映。

短期利率與現金替代商品，會依利率環境、避險需求及稅務效率需求而有資金流入流出；加上希望延後配息課稅的需求，資金有時會流向相關商品群。短期利率方向與稅制環境的變化也會影響其吸引力，同樣需要加以留意。

極低的波動性與稅務效率為其優勢，但有限的報酬、策略風險以及稅制變動風險則是考量因素。

同樣以 Box Spread 為基礎、具稅務效率的商品還包括 BOXX 等；若希望直接曝險於短期公債，SGOV 等商品也是比較對象。若想以超短期公債作為現金替代，BIL 等商品也可一併評估。表中列出的 ULTY、UJAN、UDEC 三檔商品，分別採用選擇權收益與設定績效緩衝策略，其風險與報酬結構與現金替代截然不同，僅供參考。本 ETF 的差異化重點在於不發配息、以價格上漲追求短期利率水準的報酬。

這是投資 XBOX 前的檢查清單。極低的波動性與稅務效率固然吸引人，但預期報酬水準、策略風險與稅制變動風險仍須事先確認。建議同時比較短期公債及 Box Spread 等商品。

短期利率下滑、選擇權 Box Spread 策略的交易環境及稅制變動，是影響其吸引力的主要變數；由於以穩定性為優先，報酬預期相對有限。本商品為刻意設計以追求稅務效率的結構，若稅制改變，吸引力可能降低。

適合希望以稅務效率方式操作短期資金的投資人。若希望領取配息的短期公債，可考慮 SGOV、BIL 等商品；若希望不領配息、以價格上漲取得收益，則建議將本商品與 BOXX 等商品相互比較後再做選擇。