是一只主动管理债券 ETF，主要投资于投资级以下评级（即"垃圾级"）的美国高收益公司债。它并非简单复制某一特定指数，而是由管理团队主动筛选信用与行业，以追求稳定收益。

适合希望获得较高利息收益、能够承受投资级以下债券的信用风险与波动、并追求分散化组合的投资者。

由先锋集团（Vanguard）管理的主动型 ETF。

广泛分散持有高风险、高收益的投资级以下公司债，并结合基本面研究与行业配置来管理信用风险。必要时还可灵活投资于杠杆贷款与投资级债券，并根据管理团队的判断对组合进行主动调整。

• 非指数追踪的主动信用筛选
• 由先锋债券管理团队基于研究进行运作

管理资产（AUM）规模为 $311.5M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.22%。

与 USHY、HYG 两档被动型高收益 ETF 不同，它采用管理团队直接筛选信用质量的主动结构，在费率与管理方式上存在差异。

高收益债券的价格同时受利率方向与信用利差变化的驱动。根据经济周期与信用环境的不同，可能出现波动，主动筛选也会对趋势产生影响。

在高利率环境下，追求利息收益的资金有时会流入高收益债券类别；而当信用担忧加剧时，资金则倾向于撤出。对主动管理债券 ETF 的关注正逐步升温。

优势在于主动信用筛选与月度分红所带来的较高利息收益；劣势则在于投资级以下债券特有的信用风险与利率风险。

同类公司债类别的比较标的如表中所示：USHY、HYG、SPHY 三只是被动追踪高收益公司债的 ETF；LQD、USIG 则投资于投资级公司债，信用风险相对较低。此外，同属高收益领域的被动替代品 JNK、降低利率敏感性的短期高收益 SHYG、投资级中期公司债 VCIT，也可一并纳入研究范围。

投资 VGHY 前的检查要点。作为一只追求高利息收益的主动型债券 ETF，提前确认信用风险、利率敏感度与费率水平至关重要。

由于投资级以下债券占比较高，在经济放缓或信用紧缩阶段，价格跌幅可能更大。利率上行与发行人信用评级下调也是波动的主要来源。

对于追求较高利息收益、能够承受信用风险、并偏好积极型债券管理的投资者而言，这是一只合适的主动型高收益债券 ETF。若倾向于被动敞口，可考虑 USHY、HYG；若希望降低信用风险，则建议同时研究投资级 ETF。