追踪美国水务指数，以市值加权方式持有在美国交易所上市的约 36 家水务相关企业。涵盖自来水公用事业、废水处理、水质管理、水计量设备等水务价值链的各个环节。

适合希望对水资源基础设施主题进行长期分散投资、并能够承受集中投资组合所带来的波动性的投资者。

由景顺(Invesco)于 2005 年发行的被动型（指数追踪）ETF。

� 如何投资？

从美国交易所上市的水务企业中，筛选归属于自来水、废水处理、水质管理、水计量等领域的标的构建指数，并以市值加权方式进行追踪。持仓数量维持在 40 只以下的集中型组合，个别大型水务企业的权重较为突出。

• 涵盖从自来水公用事业到水计量设备的水务全价值链
• 聚焦美国本土水务主题的少数持仓集中结构

管理资产(AUM)规模为 $2.1B，总费率(Expense Ratio)为每年 0.59%。

与同样涉足水务主题的 FIW 和 CGW 相比，PHO 仅限于美国上市企业，且持仓数量相对较少，因此对个别公司波动的敏感度更高。

对水资源基础设施的政府投资扩大预期，以及老化供水管网更换需求，一直是支撑其长期成长的基本面。但组合中包含对利率环境敏感、具有公用事业属性的标的，因此在利率上行时期，公用事业板块整体倾向于走弱，PHO 也可能受到类似影响。

全球性缺水担忧与老化基础设施更新周期，是提升市场对水务主题 ETF 关注的结构性背景。但作为主题 ETF，资金流入往往随市场环境集中进出，相较于宽基指数 ETF，资金流入的持续性可能较低。

对水资源基础设施这一明确主题的集中布局是其优势，但集中型组合与费率负担被视为劣势。

� 替代 ETF 与相关产品

可一并考察的同类水务主题 ETF 包括：第一信托(First Trust)运作的 FIW、景顺的全球水务 ETF CGW，以及同时覆盖全球水资源与清洁能源的 AQWA。FIW 以美国水务企业为主，策略上与 PHO 较为相似，但指数构成方式与持仓数量有所不同。CGW 扩大至全球水务企业，具备一定的地域分散效果。若希望更广泛地覆盖环境与清洁主题，ERTH 也可作为比较对象。在这些 ETF 中作何选择，应综合考虑美国集中度偏好、全球分散需求以及费率水平等因素后再做决定。

投资 PHO 前需确认的主要检查点。由于这是聚焦水务主题的 ETF，事前了解其分散程度、费率及利率敏感度等至关重要。

由于属于集中型组合，前几大持仓业绩所带来的波动幅度较大。组合中包含具有公用事业属性的标的，在利率上行周期，整个板块倾向于走弱，并可能带来短期亏损。作为主题 ETF，其分散效果相较宽基指数有限。

对于基于水资源基础设施主题结构性增长预期、希望进行集中布局的投资者来说，该产品值得纳入考量。但考虑到费率水平及集中组合风险，若追求全球分散，可比较研究 CGW；若希望更多元化的持仓构成，则可与 FIW 进行比较研究。