실적분석 2026년 8월 27일

哔哩哔哩（$BILI）2026年第二季度业绩分析——调整后EPS与营收均超预期，盘后小幅反弹

业绩成绩单

营收： 79.4亿元人民币（约11.7亿美元）（同比增长8%，预期79.19亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后基本1.69元（约0.25美元）（同比1.34元，预期1.53美元）✅ 超预期

指引： 未提供——无下季度及全年营收、EPS展望

股价反应： 盘后+2.11%（16.49美元）——截至韩国时间08-27 20:52

亮点

广告营收+28%： 2026年第二季度广告业务收入31.3亿元人民币（约4.614亿美元），引领整体增长

毛利率37.2%： 较去年同期的36.5%提升，连续16个季度改善

调整后净利润+25%： 调整后净利润7.036亿元人民币（约1.037亿美元），调整后净利率8.9%

年轻用户社区与广告产品效率相互促进，盈利改善得以延续。日均活跃用户达1.165亿人（+7%），总使用时长增长14%。

不足之处

移动游戏-14%： 受去年爆款高基数拖累，收入仅13.9亿元人民币（约2.051亿美元）

营收增长个位数： 整体总净营业额增速放缓至8%

未提供季度指引： 未给出下季度营收和利润数据展望

游戏业务下滑主要受去年表现强劲的作品进入成熟期影响。虽然广告填补空缺的结构得到确认，但若增速停留在个位数，将成为下调预期的因素。

公司表态

管理层表示，基于内容和兴趣的社区深度提升了用户黏性，而人工智能（AI）将助力其进一步扩张，对中长期前景充满信心。财务方面则强调，将保持投资纪律，通过股票回购向股东返还价值。

市场反应与后续关注点

略超预期的营收、调整后利润以及广告业务的增长，被解读为防御性利好，盘后出现小幅反弹。

关注下季度广告增速能否维持在20%中段。

观察移动游戏新作及老作品能在多大程度上缓解高基数压力。

同时跟踪股票回购节奏以及毛利率能否进一步扩大。