ICOWは、先進国指数の構成銘柄のうち、フリーキャッシュフロー利回りが高い上位100社に連動することを目指します。会計上の利益よりも実質的なキャッシュフローを重視し、財務面で堅実なグローバル企業を捉えます。

米国以外の先進国市場で、キャッシュフローが豊富でバリュエーション面にも魅力のある優良バリュー株を探す投資家に適しています。

Pacer ETFsが2017年に上場した、パッシブ(指数連動)運用のETFです。

まず、金融セクターを除く先進国企業のうち、時価総額が一定水準以上の銘柄を選別します。その後、直近12か月のフリーキャッシュフロー利回りを基準に上位100銘柄を選定し、各銘柄の比率はキャッシュフロー利回りに応じて加重しつつ、個別比率に上限を設けて分散投資を図ります。

• フリーキャッシュフロー利回りを軸としたファクター投資
• 米国以外の先進国市場に特化したバリュー株の選別

運用資産残高(AUM)は$1.8Bの規模で、総経費率(Expense Ratio)は年0.65%です。

実質的なキャッシュ創出力を中核の指標とするため、帳簿上の利益のみに依存する一般的なバリュー株ETFとは差別化されたパフォーマンスを目指します。

世界的な景気変動の中でも、キャッシュフローが堅調な企業は、相対的に安定した株価推移を示す傾向があります。特にバリュー株がテーマとして注目される局面では、先進国市場の中で良好なリターンを記録することもあります。

米国市場への集中度を下げたいというグローバルな資産配分ニーズを背景に、先進国バリュー株のテーマへ資金が流入する様子がうかがえます。キャッシュフローに基づく戦略への信頼が高まり、運用規模も着実に維持されています。

豊富なキャッシュフローを土台にした優良バリュー株への投資が可能ですが、金融セクターを除外することによるセクターの偏りや、海外市場に伴う為替変動リスクには留意が必要です。

表に掲載されているVYMI・VIGIはバンガードの配当特化型商品で、それぞれ高配当と増配に注力しており、DFAI・DFIC・DFAXはディメンショナルのファクターベース戦略を採用しています。ICOWはこれらと比べ、フリーキャッシュフローという単一の指標に集中して価値評価を行う点が特徴的です。ほかの代替候補としては、米国版のCOWZや中小型株を対象とするCALFがあり、欧州全域のバリュー株を探すならVGK、日本市場のバリュー株を補強するならDXJやEWJもあわせて検討できます。

ICOWは、グローバル市場で企業のキャッシュ創出力を重視する投資家にとって、検討に値する手段です。ただし投資前に、次のチェックリストで自身の投資スタイルに合っているかを確認する必要があります。

国際情勢やグローバルなサプライチェーンの変化といった外部要因に敏感に反応する可能性があり、先進国市場の成長が停滞した場合には、バリュー株戦略であってもリターンが限定されることがあります。

財務の健全性とキャッシュフローを重視するバリュー投資家にとって、米国以外の先進国市場へのエクスポージャーを得るための優れた選択肢です。ポートフォリオの安定性と割安性の優位を同時に追求する戦略的な資産として活用するのに適しています。