フリーキャッシュフロー(FCF)の利回りが高い米国大型株をスクリーニングしてポートフォリオを構成するパッシブETFです。ルールベースの手法で、S&P 900ユニバースの中からFCFマージン上位の銘柄を選別します。

売上成長よりも実質的なキャッシュ創出力を重視しており、収益性の高い大型成長株に集中投資したい投資家に適しています。

ペイサー(Pacer ETFs)が2021年に上場した、パッシブ(指数連動)運用のETFです。

S&P 900ユニバースの時価総額上位企業の中からフリーキャッシュフローマージンが高い銘柄を選別し、FCFマージンの順位をウェイトの基準としてポートフォリオを構成します。単純な時価総額比率ではなく、キャッシュ創出力を反映した加重方式である点が、一般的な大型株ETFとの違いです。

• FCFマージンに基づく銘柄選別とウェイト付け
• テクノロジー・ヘルスケア・半導体のキャッシュ創出企業への集中的なエクスポージャー

運用資産(AUM)は$2.4B規模で、総経費率(Expense Ratio)は年0.49%です。

コスト水準は、単純な指数連動型の大型株ETFと比べるとやや高めです。DGRO・TDVGのような増配成長ETFとは選別基準が異なり、FCFマージンに注目する方式は、配当の有無にかかわらずキャッシュ創出力に優れた企業を組み入れる特徴があります。

テクノロジー・半導体・ヘルスケアセクターの比重が高いため、これらの業種の業績や金利環境によって収益率の変動が生じます。フリーキャッシュフローが潤沢な企業は、金利上昇局面でも相対的に財務の安定性が保たれる傾向があります。

FCFの質に着目した投資への関心が高まるなか、資金流入は堅調に推移しています。AUMは数十億ドル規模に成長しており、成長株とバリュー指標の両方を重視する投資家の間で認知度が高まっています。

FCFに基づく選別により収益性の高い大型株へ集中投資できる一方、特定セクターへの偏りとコスト水準がデメリットとして挙げられます。

表に示した比較対象のうち、DGROはアイシェアーズが運用する増配成長ETFで、経費率が低めであり、配当の支払い実績を重視する投資家に適しています。TDVGは配当とバリュー要素を組み合わせた構造で、NUGO・BGIG・SMIGは運用規模が相対的に小さい類似カテゴリのETFです。これらと異なり、COWGは配当の有無にかかわらずFCFマージンそのものを選別基準とします。同じペイサーのCOWZとFCFYはFCFの質に着目した投資という共通点があり、幅広い大型成長株へのエクスポージャーを求める場合はVUGやIWFも比較対象になります。

COWGに投資する前に確認しておきたいポイントです。FCFの質を重視する戦略であっても、コスト水準、テクノロジー・半導体セクターへの集中度、為替リスクは長期的な収益率に影響するため、事前の確認が必要です。

テクノロジー・半導体セクターへの集中に伴う価格変動と、ドル為替の影響が主なリスク要因です。FCFマージンの基準が一時的な項目の影響を受けた場合、組入銘柄が想定と異なる可能性があります。

フリーキャッシュフローの創出力に優れた大型成長株へ集中投資したい場合に検討できるETFです。コスト水準やセクターの偏りを許容したうえで、FCFの質を選別基準にしたい投資家に適しています。