ZTAX ETF 是一只主动管理型 ETF，以获取联邦所得税免征收入为目标，投资于波多黎各、关岛、美属维尔京群岛发行的以美元计价的地方政府债券。它不跟踪特定指数，而是依据发行主体的财政状况与债券特性来决定持仓。

该产品适合理解美国税收体系下地方政府债券收入的税务属性，并能承担特定美国属地债券信用及利率风险的投资者。

本 ETF 由 X-Square Capital 进行主动管理（积极运作）。

X-Square Capital 主要聚焦波多黎各、关岛、美属维尔京群岛发行的以美元计价的地方政府债券，综合考察发行主体的财政状况、收入来源以及债券流动性来筛选持仓标的。相比机械复制指数，管理判断对最终业绩影响更为明显。

• 以联邦所得税免征收入为目标
• 以美国属地地方政府债券为核心的主动筛选

管理资产规模（AUM）为 $5.0M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.92%。

由于采用特定地区地方债筛选结构，交易状况与费用负担需要与一般广泛型地方债 ETF 进行区分考察。

收益率走势可能受到利率前景、发行主体信用状况及地方债市场风险偏好变化的影响。尤其是期限较长的债券，对利率变动的价格敏感度更高，主动选券判断的结果也会反映在业绩波动之中。

地方债市场的资金流向会随注重税收效率的投资需求、利率前景以及发行地区的财政状况而变化。交易时需关注买卖价差与流动性状况，同时留意市场价格可能与资产净值出现偏离。

该 ETF 以税收高效型地方政府债券收入为目标，但属于主动管理型产品，需要同时审视特定发行地区、债券信用以及利率变动带来的风险敞口。

表中提及的 VTEB ETF 可作为寻找广泛免税地方债敞口时的参照基准；MUB ETF 与 JMUB ETF 可用于考察全国地方债类别下费率与运作方式的差异；CGMU ETF 与 CMF ETF 分别有助于同时审视主动管理与地域聚焦的特征。ZTAX ETF 仅在投资者寻求美国属地债券专项敞口时，才有必要将其结构与风险进行对比。

评估 ZTAX ETF 时，需一并考察税务居住地及课税方式、地方政府债券发行主体的财政状况、以及利率变动的敏感度。交易时还需关注买卖价差以及市场价格偏离资产净值的可能性。

本产品聚焦特定美国属地发行的债券。因此，相关地区的财政、政策及经济环境变化可能对投资组合产生集中影响。一旦利率上行、信用恶化与交易状况恶化叠加，市场价格与资产净值的差异也可能扩大。

ZTAX ETF 是一只主动管理型产品，旨在为寻求以美国属地地方政府债券实现联邦所得税免征收入的投资者提供解决方案。其持仓地域与管理判断与一般全国性地方债敞口有所不同，因此建议在了解分红的税务属性、利率、信用及流动性风险后再行评估。