SPAQ ETF 是一只主动型上市交易基金，主要投资于并购前的特殊目的收购公司的普通股、权利及认股权证等。在并购前的阶段，其运用赎回选择权和信托账户结构，并设定在并购完成后不长期持有标的企业的普通股的运作原则。

该产品适合理解特殊目的收购公司结构的赎回条件与并购相关风险、希望获得选择性主动敞口而非广泛指数跟踪的投资者。

本产品由 Horizon Kinetics 管理，采用主动型（积极管理）运作方式。

本产品并非机械地跟踪特定指数，而是由管理人审视并购前特殊目的收购公司的赎回条件、并购进展及交易环境，据此调整持仓。在并购公告发布后，赎回或出售及相关权利的处理方式会被纳入运作判断。

• 利用并购前阶段赎回结构的主动型策略
• 并购完成后不长期持有普通股敞口的运作原则

管理资产（AUM）规模为 $10.0M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.85%。

SPAQ ETF 与广泛跟踪指数的股票型 ETF 不同，会根据个别特殊目的收购公司的结构与并购阶段调整持仓。公开持仓中包含 OACC、NHIV、VII、EVOX、CEPV 等并购前特殊目的收购公司相关标的，实际持仓可能根据运作判断而有所不同。

SPAQ ETF 的业绩走势难以仅凭整体股市方向来判断。个别特殊目的收购公司的并购公告、赎回选择、信托账户利息环境以及二级市场供求都会共同产生影响。因此，比起短期价格波动，更适宜结合运作结构与持仓标的所处的并购阶段分布进行观察。

资金流向可能对特殊目的收购公司的新发环境、并购市场的复苏情况、短期利率水平以及投资者的流动性偏好较为敏感。即便在市场不确定性较高时，赎回结构也并不能完全规避损失，因此需要检查净资产值与市场价格之间的差额及交易环境。

利用赎回结构进行选择性布局是优势所在，但同时也需承担因并购结果及非分散化持仓所带来的个别风险。

下表所列的 ITOT ETF 与 SCHB ETF 提供广泛的美国股市敞口与较低费率作为比较基准。VXF ETF 是覆盖大市值股以外市场区域的可选品种，而 OEF ETF 与 IWV ETF 可分别用于比较以大市值股为主及覆盖广泛市场的特性。需要注意的是，SPAQ ETF 是聚焦并购前特殊目的收购公司的主动型产品，因此与上述指数型产品在投资目标、持仓结构与风险来源上均有所不同。比较范围之外的更多替代产品，其公开披露的相似产品信息较为有限。

评估 SPAQ ETF 时，不应仅以一般股票型 ETF 的成本对比来判断，而需结合特殊目的收购公司的赎回条件与并购阶段、市场价格与净资产值之间的差额以及持仓集中度进行综合考量。同时，还应根据长期持有目的与短期交易目的区分所需的流动性水平。

特殊目的收购公司发布并购公告或可能清算，会直接影响个别持仓的价值。即便存在赎回选择权，也不能限制所有价格波动，非分散化的结构与交易量的变化可能加大实际感受的波动率。海外资产敞口所带来的汇率与监管变动也需一并纳入考量。

SPAQ ETF 可为希望主动精选并购前特殊目的收购公司市场的投资者提供一种结构性参与工具。但不宜将其与广泛股票市场投资简单等同看待，更应在理解赎回结构的运作方式及并购相关风险后，在整体资产配置中审视合适的配置比例。