실적분석 2026년 8월 25일

舒密特集团($SHMD) 2026年上半年业绩分析——营收激增但利润率指引下调

业绩成绩单

营收： 4,600万欧元(2026年上半年，较上年同期1,690万欧元增长+172%)——市场一致预期数据较为有限

EPS(每股收益)： 未披露(上半年净亏损4,780万欧元，主要受债务转股等非现金项目影响较大)

指引： 下调——维持全年营收超过1亿欧元，调整后EBITDA利润率6%~9%(此前为超过12%)，订单1.25亿~1.5亿欧元(预期偏上端)

股价反应： 盘后-2.06% ($4.75)——截至韩国时间08-25 20:18

亮点

营收激增： 上半年4,600万欧元，同比增长+172%

订单动能： 截至8月21日累计订单9,660万欧元，订单储备9,500万欧元

财务杠杆缓解： 较2025年末金融负债减少约3,000万欧元

中国市场上半年贡献超过半数营收，表现强于预期，德国工厂需求也开始逐步回暖。下半年两座工厂的营收贡献有望趋于接近，产品结构有望改善。

不足之处

利润率指引下调： 全年调整后EBITDA利润率下调至6%~9%(此前为超过12%)

大规模净亏损： 上半年净亏损4,780万欧元(上年同期亏损1,020万欧元)

毛利率不及预期： 21.2%，受中国低毛利产品结构影响

净亏损主要来自将合作伙伴相关负债转换为股份的会计处理及认股权证公允价值变动等非现金项目。经营性现金流方面，上半年因营运资本正常化大幅流出，公司计划到年末维持或减少营运资本占用。

公司表态

管理层将2026年视为财务业绩的过渡期，但通过债务转股、资金筹措及订单复苏，已为下半年和2027年的增长与利润基础奠定基础。公司表示，继削减德国总部固定成本(第一阶段)后，将推进采购成本削减(第二阶段)，重点改善利润率与现金流。

市场反应与后续关注点

市场更关注全年利润率指引下调及上半年亏损扩大，而非营收与订单的复苏。

需确认下半年德国工厂营收占比是否实际提升，从而带动毛利率改善。

成本削减计划与采购成本优化对实现调整后EBITDA利润率6%~9%的贡献度值得跟踪。

可转债与备用股权购买协议的稀释效应，以及中国新工厂投资节奏对现金及股权价值的影响，需持续关注。