业绩分析 2026年11月6日

Plains All American Pipeline ($PAA) 2027财年第三季度业绩分析：调整后每股亏损及营收低于预期

业绩成绩单

营收： 151.73亿美元（2026财年第三季度，同比 +31.1%，预期 152.11亿美元） ❌ Miss

EPS（每股收益）： 调整后 -$0.04（2026财年第三季度，预期 $0.46） ❌ Miss

业绩指引： 维持 · 2026年公司归属调整后EBITDA预计为28.30亿至29.30亿美元

股价反应： 盘后 -1.81% ($24.09，基于韩国时间 11-06 22:22)

亮点

主营业务利润增长： 2026财年第三季度公司归属调整后EBITDA为7.11亿美元，同比增长6%。

分红支撑： 2026财年第三季度普通股每股分红为$0.4175，可分配现金覆盖倍数为1.61倍。

资本结构改善： 公司预计，由于近期资本结构的重组，普通股的可分配现金预计每年将增加6,000万美元。

公司解释称，收购资产的贡献以及因Permian地区产量增加带来的运输量扩大支撑了业绩。回购优先股的效果是否会转化为未来普通股持有者的现金收益，是值得关注的焦点。

遗憾之处

调整后每股亏损： 2026财年第三季度调整后每股收益为-$0.04，比预期值$0.46低了0.50美元。

营收低于预期： 2026财年第三季度营收为151.73亿美元，比预期值152.11亿美元少了0.38亿美元。

经营现金流减少： 2026财年第三季度经营活动现金流为6.69亿美元，同比减少18%。

A系列优先股回购的影响（3.58亿美元）已从本季度普通股归属利润中扣除，并保留在调整后利润的计算中。公司解释称，部分长途运输合同的费率重新设定以及环境修复费和财产税的增加也是限制业绩的因素。

公司怎么说

董事长兼首席执行官兼总裁Willie Chiang强调了收集网络扩张、收购资产的协同效应以及优先股回购带来的可分配现金增加。公司表示，在维持年度展望的同时，将同时推进财务灵活性和投资者回报。

市场反应与未来关注点

伴随盘后下跌反应，需要关注的压力在于调整后每股收益（EPS）和营收低于预期。虽然仅凭新闻稿很难确定股价下跌的直接原因，但优先股回购对调整后利润的影响依然存在，这一事实在解读业绩时至关重要。

下一季度需确认优先股回购后，归属于普通股的收益及可分配现金如何变化。

下一季度需观察运输量的增加能在多大程度上抵消合同费率重新设定及运营成本上升带来的压力。

下一季度需确认新收购资产的贡献是否能支撑年度业绩目标的实现。

业绩电话会议核心摘要

业绩电话会议结束后，一旦公司公布会议纪要，我们将在此处补充会议的核心内容。我们将筛选并整理管理层如何解释业绩与展望，以及分析师提问的关键内容。