モーニングスター米国市場ファクターティルト指数に連動するETFです。米国の投資可能な株式市場全体を組み入れたうえで、小型株およびバリュー株に分類される銘柄には標準的な時価総額比率より高いウェートを与え、大型グロース株のウェートは相対的に低くします。

米国市場全体への分散を維持しながら、小型株・バリュー株のファクタープレミアムへの追加的なエクスポージャーを求める長期投資家に適しています。

ノーザン・トラスト(FlexShares)が2011年に設定した、パッシブ(指数連動)運用方式のETFです。

米国の投資可能な株式全体を組み入れつつ、小型株・バリュー株に分類される銘柄により高い加重を与えるファクターティルト方式を採用しています。株価純資産倍率や株価収益率などのファクター指標をもとに銘柄をコア・グロース・バリューに区分し、修正フリーフロート時価総額加重方式で最終的なウェートを算出します。

• 市場全体への分散維持とファクターティルトへのエクスポージャーを同時に実現
• 小型・バリューのファクタープレミアムを追求するための、指数に基づく体系的なアプローチ

運用資産総額は$2.2B規模で、総経費率は年0.25%です。

同じ全市場カテゴリーの類似ETFであるGSLCやVTIと比べて小型株・バリュー株の比率が高く、ファクターエクスポージャーに違いがあります。市場全体のカバレッジは維持しつつ、ファクターの偏りを加える構造です。

小型株・バリュー株ファクターは、金利環境や景気局面によって大型グロース株に対する相対パフォーマンスが変わる傾向があります。金利上昇局面ではバリュー株が注目される可能性がある一方、ビッグテック中心のグロース相場では大型グロース株に対して相対的に低調となることがあり、ファクターの循環サイクルを考慮した長期的な視点が必要です。

米国のファクター投資への関心が高まる局面では、小型株・バリュー株ティルト戦略への資金流入が見られることもあります。ただし、大型グロース株が中心の市場環境では、従来型の全市場ETFに比べて資金流入が相対的に限られる場合があり、ファクターエクスポージャーを明確に求める投資家層が主な需要の基盤となっています。

全市場への分散と小型株・バリュー株ファクターへのエクスポージャーを組み合わせた構造が強みであり、ファクター循環リスクや大型グロース株に対する相対的な低迷の可能性が弱みです。

表に示したGSLCは、さまざまなファクターを複合的に適用する全市場ETFで、経費水準は低めです。FTCSは財務健全性ファクターを中心としたアプローチを採り、BOUTはファクターの方向がTILTとは異なります。GRPZは小型グロース領域に注目しており、小型株へのエクスポージャーを求める投資家にとって比較対象となります。小型バリューファクターにさらに集中したい場合はVBR、小型株全般ならIWM、ファクターティルトなしで全市場のコアだけを求めるならVTIやSCHBが代替となります。

TILTに投資する前に確認すべき事項です。ファクターティルト戦略は長期的な視点でファクタープレミアムを追求する構造のため、投資目的や保有期間、ファクターサイクルへの理解があらかじめ必要です。

ファクターの循環サイクルによっては、小型・バリューのファクターが長期間にわたり市場平均を下回ることがあります。また、一般的な全市場ETFに比べて流動性が低いため、大口の売買ではコストが増える可能性があり、為替変動によるウォン建て収益率の変動も考慮する必要があります。

米国の全市場への分散を維持しながら、小型株・バリュー株ファクターへのエクスポージャーを加えたい投資家に適した構造です。ファクタープレミアムの追求が目的ではなく、単純に全市場のコアを保有するのであれば、VTIやSCHBのような標準的な全市場ETFのほうが適している場合があり、小型バリューファクターにさらに集中したいのであれば、VBRもあわせて検討できます。