실적분석 2026년 8월 11일

Analisis Kinerja Kuartal II 2026 Adecoagro ($AGRO) — Pendapatan Melebihi Estimasi, Lonjakan Laba Disesuaikan, Sedikit Melemah di Luar Jam Perdagangan

Ringkasan Kinerja

Pendapatan: US$535 juta (vs. proforma tahun sebelumnya -2,1%, estimasi US$602 juta) ❌ Melebihi Estimasi

EPS (Laba per Saham): Berdasarkan basis yang disesuaikan US$0,20 (vs. proforma tahun sebelumnya US$0,11 +92%, konsensus pasar tidak tersedia)

Prospek: Dengan mempertimbangkan kinerja paruh pertama, EBITDA yang disesuaikan untuk 2026 diproyeksikan melampaui tahun sebelumnya; volume gilingan tebu mempertahankan jalur target tahunan dengan estimasi pertumbuhan satu digit di awal (low double-digit)

Reaksi Harga Saham: -0,48% di luar jam perdagangan (US$9,37) — per 12 Agustus pukul 05:40 waktu Korea

Hal-hal Positif

Lonjakan segmen pupuk: EBITDA yang disesuaikan kuartal II sebesar US$121 juta, naik 109,7% secara tahunan

Laba konsolidasi yang disesuaikan kuat: EBITDA yang disesuaikan US$173 juta (+52,4%), margin 32,8%

Kenaikan produksi dan harga urea: produksi naik 21,6%, harga jual per ton US$699

Adecoagro, perusahaan pertanian berkelanjutan dan energi asal Amerika Selatan, menjadikan bisnis pupuk sebagai pusat kinerja setelah akuisisi Profertil pada akhir 2025. Peningkatan hari operasional mendorong produksi urea, sementara harga internasional naik di tengah eskalasi konflik Timur Tengah, sehingga margin pun melebar. Peningkatan ketersediaan tebu dan peningkatan porsi etanol (78% pada paruh pertama) juga menjadi faktor positif dari sisi operasional. ## Hal-hal Kurang Optimal

Pendapatan meleset dari estimasi: Total pendapatan US$535 juta, berada di bawah estimasi pasar US$602 juta

Kinerja lemah tebu dan etanol: EBITDA yang disesuaikan segmen tersebut sebesar US$53,2 juta, turun 21,8% secara tahunan

Utang dan pelemahan harga: Utang bersih US$1,69 miliar; harga urea turun ke tingkat siklus menengah setelah mencapai puncak

Pendapatan bertahan di sekitar level tahun sebelumnya karena perbedaan kombinasi harga dan volume penjualan antar produk, serta meleset dari estimasi pasar. Segmen tebu, etanol, dan energi tertekan oleh lemahnya harga serta volume gula, penumpukan stok etanol, dan kerugian penilaian aset biologis. Utang bersih sedikit naik dibandingkan kuartal sebelumnya karena musiman modal kerja, sementara harga internasional pupuk urea juga turun sejak puncak pada bulan April, sehingga kemampuan mempertahankan margin pada paruh kedua menjadi titik kritis. ## Apa Kata Perusahaan

Laba yang disesuaikan melonjak signifikan, namun pendapatan meleset dari estimasi pasar dan segmen tebu serta etanol melemah, sehingga perdagangan di luar jam perdagangan bereaksi dengan pelemahan tipis. - Setelah harga internasional urea turun ke tingkat siklus menengah pascapuncak, sejauh mana margin pupuk dapat dipertahankan

Pada harga berapa stok etanol yang telah diakumulasi dapat dijual pada paruh kedua

Penyelesaian akuisisi pabrik gula Caarapó serta potensi perbaikan lebih lanjut rasio utang bersih terhadap EBITDA yang disesuaikan di bawah 3,0x