這是一檔以美國上市公司股票為標的，針對盈餘品質較高的標的建立多頭部位、針對盈餘品質較低的標的建立放空部位（衍生性合約）的主動型避險策略 ETF。並非單純追蹤指數，而是仰賴基金經理人的選股能力。

適合希望在部分緩衝市場下跌風險的同時參與股票市場的投資人，或相較於傳統純多頭（Long-only）ETF，追求較低波動性的投資人。

由 First Trust 於 2014 年發行，採主動（積極管理）運作方式的 ETF。

基金經理團隊評估美國上市股票的盈餘品質，將優質標的納入多頭部位，將盈餘品質較低的標的納入放空部位（放空衍生性合約）。透過這樣的結構，在降低對市場整體方向性曝險（Beta）的同時追求超額報酬（Alpha）。

• 以盈餘品質（Earnings Quality）為基礎的系統化選股
• 結合多頭＋放空部位，部分緩衝市場方向性風險

管理資產（AUM）規模為 $2.6B，總費用率（Expense Ratio）為每年 1.38%。

由於長短策略的特性，現金比重偏高，加上維持放空部位（衍生性合約）會產生相關成本，使得總費用率高於純被動型 ETF。流動性與同類型長短 ETF 相比尚屬良好，但與大型指數型 ETF 相比則較低。

受限於長短避險策略的特性，在多頭市場中漲幅可能較純股票 ETF 有限，在空頭市場或波動加劇時期則傾向展現相對的防禦力。市場上漲局面持續越久，創造超額報酬的條件就越受限。

當市場波動性升高或下跌風險疑慮增加時，可觀察到資金轉向防禦性策略的趨勢。相反地，若長期多頭行情持續，相較於單純追蹤指數的 ETF 吸引力可能降低，因此資金流入流出會依市場局面而有所不同。

下跌風險緩衝與避險結構是優勢，但較高的費用與多頭市場的收益限制則是劣勢。

同一類別的比較對象如表中所示的 ORR、HFEQ，兩者同樣追求長短或避險型股票策略，但在運作方式與策略細節結構上有所不同。此外，若希望追求純粹的市場中性策略，可考慮 BTAL（低 Beta 對高 Beta 放空）；若希望降低波動的大型股曝險，可考慮 USMV 或 SPLV；若希望以債券混合的防禦型資產配置方式切入，則 AOA 或 AOM 也可作為替代方案加以評估。

投資 FTLS 前應檢視的重點。由於屬於避險策略 ETF，事先確認成本結構、策略適合性以及與市場局面的搭配相當重要。

長短策略在多頭市場中報酬可能低於純股票 ETF，且放空部位（衍生性合約）也存在運作方向與預期不同的風險。由於費用負擔較高，長期持有時應事先充分檢視成本累積的影響。

對於希望在部分避開市場下跌風險的同時維持股票曝險的投資人而言，這是一檔值得考慮的 ETF。但首先應評估是否能承受較高的費用與多頭市場參與受限的情況，並以衛星資產的方式納入投資組合，是較為普遍的做法。