在持有美國大型股的同時，針對股票部位賣出買權（call option），並將部分權利金用於買入廣義指數的賣權（put option），採用所謂的領口（Collar）衍生性合約結構。這是一種同時兼顧追求成長與下檔保護的混合策略。

適合希望參與美國股票成長、但希望部分緩衝下跌風險的投資人，或是以管理投資組合波動性為重點的中長期投資人。

這是由 Aptus Capital Advisors 於 2019 年發行的主動式（積極管理）ETF。

這是針對個別美國大型股賣出買權（covered call）以獲取權利金收益，並將部分權利金用於買入廣義市場指數賣權，以限制下檔損失幅度的領口衍生性合約結構。其代價是放棄部分上漲利益，藉此在下跌市場中發揮損失緩衝效果。

• 結合個別股票 covered call 與指數賣權，相較單純 covered call ETF，下檔保護更為強化
• 每月配息機制，提供穩定的現金流

管理資產（AUM）規模為 $2.3B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.79%。

相較同類型 ETF，費用水準略高，但可將其視為反映衍生性合約運作成本的主動式策略溢價。

在美國大型股強勢期間，因賣出買權帶來的上漲限制可能成為相對績效的拖累因子；但在波動性升高的時期，買入賣權的結構則發揮損失緩衝作用，使跌幅較市場平均更為有限。

當市場對波動性擴大的疑慮升溫時，具有防禦特性的選擇權策略 ETF 較容易吸引資金流入；而每月配息的機制，也是吸引偏好穩定現金流資金的一項因素。

下檔保護與每月配息這兩道緩衝機制是其優勢，而上漲限制與相對較高的費用則是須考量的因素。

表格中所列的 MOAT、PTLC、PKW 屬於同一類美國股票量化策略類別 ETF，僅聚焦於成分股篩選策略，未搭配衍生性合約。BALT 與 PTNQ 則分別是針對平衡型與那斯達克的緩衝（buffer）策略，以不同方式追求下檔保護。另一方面，結構相似的選擇權策略 ETF，還包括緩衝型的 BUFR、outcome 策略的 TJUL，以及避險策略的 HEGD，這些 ETF 在上漲受限程度或下檔保護範圍上與 ACIO 存在差異，可一併比較。

投資 ACIO 前應檢視的事項。重要的是事先充分了解衍生性合約結構 ETF 特有的報酬型態、上漲受限程度與費用結構。

上漲利益受限與費用水準，會對長期複利報酬產生累積影響。此外，衍生性合約結構在不同的市場環境下，可能產生與預期不同的績效，因此須先理解策略結構。

對於希望在維持成長參與的同時、部分緩衝下跌風險的投資人來說，這是可考慮的結構。適合希望波動性低於純股票 ETF，但接受僅有部分緩衝而非完全保護的投資人。