실적분석 2026년 8월 25일

Schmid Group($SHMD) 2026 上半年業績分析 — 營收飆升，卻下修毛利率指引

成績單

營收： 4,600萬歐元（2026上半年，較去年同期1,690萬歐元成長+172%）— 市場預估樣本數偏少

EPS（每股盈餘）： 未公布（上半年淨損4,780萬歐元，受負債轉換為股份等非現金影響甚大）

指引： 下修 — 全年營收維持「逾1億歐元」，調整後EBITDA利潤率6~9%（原為逾12%），接單1.25億至1.5億歐元（市場原預期區間上緣）

股價反應： 盤後 -2.06%（$4.75）— 以韓國時間 08-25 20:18 為準

正面訊息

營收急速成長： 上半年4,600萬歐元，較去年同期成長+172%

接單動能回升： 截至8月21日，累計接單9,660萬歐元，訂單存量9,500萬歐元

財務槓桿降低： 較2025年底，金融負債減少約3,000萬歐元

中國市場上半年貢獻逾半營收，表現優於預期；德國工廠的需求也開始回溫。下半年兩座工廠的營收比重將趨於相近，產品組合有望改善。

負面訊息

利潤率指引下修： 全年調整後EBITDA利潤率下修至6~9%（原為逾12%）

大規模淨損： 上半年淨損4,780萬歐元（去年同期虧損1,020萬歐元）

毛利率未達預期： 21.2%，受中國低毛利產品組合影響

淨損主要來自將合作夥伴相關負債轉換為股權的會計處理，以及認股權證公允價值變動等非現金項目。營運現金流因營運資本正常化於上半年大幅流出，公司計畫年底前維持或進一步降低營運資本水位。

公司怎麼說

管理層將2026年視為財務表現的轉換年，同時強調透過負債轉股、資金籌措與接單復甦，已為下半年及2027年的成長與利潤率奠定基礎。公司表示，在德國總部縮減固定成本（Sprint）後，將進一步透過採購成本降低（Sprint 2）聚焦於利潤率與現金流的改善。

市場反應與後續觀察重點

市場更關注全年利潤率指引下修與上半年虧損幅度，而非營收與接單的回升。

需確認下半年德國工廠營收比重是否實際提升，進而帶動毛利率改善。

應持續關注Sprint及採購成本節省措施對達成調整後EBITDA利潤率6~9%的貢獻程度。

可轉換債、待執行股票回購協議所造成的股本稀釋，以及中國新廠投資時程，對現金與股權價值的影響亦須密切追蹤。