실적분석 2026년 8월 4일

克雷托斯防衛($KTOS) 2026年第二季業績分析——調整後獲利與營收優於預期，全年營收展望上調

業績成績單

營收： 4.588億美元 (較去年同期 +30.5%，預期 4.11億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 $0.21 (預期 $0.15) ✅ 優於預期

指引： 上調 — 2026年全年營收 17.5億~18.1億美元，有機成長約 18~23%

股價反應： 盤後 -0.13% ($51.8) — 韓國時間 08-05 06:08 基準

表現優異之處

營收高速成長： 第二季營收 4.588億美元，較去年同期 +30.5%、有機成長 +19.1%

調整後獲利超預期： 調整後每股盈餘 $0.21，遠高於預期 $0.15

指引上調： 全年營收展望上調，暗示下半年成長加速

國防與國家安全技術企業克雷托斯防衛($KTOS) 2026年第二季（截至6月28日）營收4.588億美元，較去年同期3.515億美元成長30.5%。扣除併購影響後的有機成長率亦達19.1%，表現強勁。政府解決方案部門營收3.797億美元（+36.4%，有機成長+22.0%）為主要成長動力，無人系統部門受惠於復仇女神相關活動，營收達7,910萬美元（有機成長+8.1%）。火箭、渦輪與微波等產品的有機成長尤為顯著。

調整後每股盈餘為0.21美元，約為去年同期0.11美元的兩倍，遠高於市場共識（調整後基準0.15美元）。調整後息稅折舊攤銷前盈餘(EBITDA)為3,820萬美元，較去年2,830萬美元增加；淨利潤（一般會計準則）為440萬美元，亦超越去年290萬美元。當季訂單對營收比1.1倍，最近12個月1.3倍，積壓訂單約20.8億美元，標案與提案案源達150億美元，支撐未來營收能見度。

公司將2026年全年營收指引上調至17.5億至18.1億美元，並預期較去年同期有機成長約18~23%。第三季有機成長約19~25%，第四季約19~31%，預告下半年將加速成長。

表現欠佳之處

一般會計準則營業虧損： 合併營業虧損160萬美元（股票酬勞、研發與攤銷負擔）

現金流出： 營運現金 -1,100萬美元，自由現金流 -1,890萬美元

投資與成本負擔： 產能擴張、標案成本與以色列匯率壓抑毛利

營收與調整後獲利表現強勁，但一般會計準則合併營業利潤為160萬美元，由去年同期獲利370萬美元轉為虧損。反映非現金股票酬勞費用1,630萬美元、自有資金研發支出1,360萬美元，無形資產攤銷1,250萬美元等因素。一般會計準則每股盈餘為0.02美元，與去年同期持平，與調整後獲利呈現顯著落差。

因營收激增導致應收帳款與存貨增加，營運活動現金流出1,100萬美元，加上資本支出1,720萬美元，自由現金流出1,890萬美元。雖出售公司持有的復仇女神機款進帳930萬美元，但成長所需的存貨與設備投資仍使現金先行流出。

依全年資本支出1.25億至1.35億美元、自由現金流出8,500萬至1.05億美元的指引，產能擴張、標案與人力招募在短期內將持續壓抑毛利與現金流。公司亦表示，以色列新謝克爾升值對當地微波事業的獲利產生負面影響。

公司怎麼說

執行長艾瑞克·迪馬可評估，第二季業績體現了內部投資策略的成果——將為大量低價生產所設計的硬體與軟體優先推向市場，並與美國國防部當前的優先方向契合。他以最近12個月訂單對營收比1.3倍及150億美元案源為基礎，說明下半年以至2027年成長動能將進一步增強。

公司提出第三季營收4.6億至4.8億美元、調整後息稅折舊攤銷前盈餘4,000萬至4,500萬美元，以及全年調整後息稅折舊攤銷前盈餘1.73億至1.76億美元的指引，僅上調全年營收，調整後獲利區間則有所收窄。公司表示，下半年營收與毛利將優於上半年，2026年調整後利潤率較2025年提升約1個百分點。同時坦承，噴射發動機、復仇女神與極音速設施等大型投資將持續進行至2027年，短期內將對獲利與現金形成壓力。

市場反應與後續觀察重點

正常盤收盤價已較前一日大幅上漲，因此盤後公布的「優於預期+全年營收上調」，在盤後未能進一步帶動顯著上漲。調整後獲利與營收確實強勁，但一般會計準則營業虧損與自由現金流出，加上全年大規模投資與現金使用指引，限制了市場對進一步上漲的想像空間。防務、無人機與極音速題材的受惠預期未變，但市場呈現「成長已確認、現金尚落後」的格局，短期轉為觀望整理。

將持續確認第三季營收4.6億~4.8億美元、調整後息稅折舊攤銷前盈餘4,000萬~4,500萬美元指引能否達成。

觀察復仇女神訂單與生產拉升，以及小型噴射發動機量產準備能否轉化為營收能見度。

檢視下半年調整後利潤率擴大，以及全年自由現金流出8,500萬~1.05億美元區間內的管理情況。