業績分析 2026年11月1日

BP plc ADR ($BP) 2026年第3季財報分析：煉油利潤飆升優於預期，股價持平

財報成績單

營收： 683億 9,900萬美元 (年增 +41.3%, 預期 629億 5,500萬美元) ✅ 優於預期

EPS (每股盈餘)： 3.26美元 (經調整後, 預期 2.38美元) ✅ 優於預期

財測： 維持 · 2026年資本支出 135億~140億美元, 第4季產量 209萬~223萬桶/日

股價反應： +0.1% (以 BMO 當日收盤價為準)

優點

煉油利差 46.7美元： 從一年前的 15.8美元大幅躍升近三倍

營運現金流 148億美元： 比一年前的 77億 8,600萬美元增長了 90%

淨負債 138億 7,000萬美元： 單季減少了 84億美元

結合煉油與交易的產品部門經調整後營業利潤為 57億 2,500萬美元，較一年前的 5億 4,900萬美元大幅成長。公司表示，憑藉本季業績，已達成淨負債與結構性成本削減目標。股息為每股 8.660美分，較一年前的 8.320美分增長了 4.1%。

缺點

減損損失 40億美元： 以低碳業務為中心，計提了大規模的評價損失

一般會計準則利潤 46億 9,600萬美元： 僅為調整後利潤的一半左右

便利與移動部門利潤減少： 從上一季的 17億 7,100萬美元降至 12億 2,300萬美元

調整後利潤與一般會計準則利潤之間的差異，主要源於減損損失與存貨評價收益。減損集中在 Lightsource bp 與離岸風電等轉型業務。執行長表示，必須更有效地管理股東權益。

公司表示

執行長解釋稱，煉油利差與天然氣交易推升了業績，並達成了淨負債削減目標。公司表示，由於第四季季節性產量減少以及 Castrol 業績下滑，客戶業務利潤將明顯減少。

市場反應與未來關注重點

除了大幅超出預期的調整後利潤外，還同時出現了 40 億美元的減損損失，以及第四季客戶業務放緩的展望。

需關注 12 月 15 日策略發布會中，關於 2027 年前剩餘兩個財務目標及資本配置計畫的內容。

需觀察第四季煉油產量是否維持在每日 116 萬至 121 萬桶，以及煉油利潤率的走勢。

卡斯卓（Castrol）出售完成後將流入 60 億美元，關鍵在於淨負債能進一步減少多少。

法說會核心摘要

我們整理了 $BP plc ADR 法說會的核心內容。

[利空] 承認轉型業務虧損： 公司承認太陽能、離岸風電等新能源業務的獲利未達預期，並大幅下修了投資價值。這意味著未來在這些領域投入資金時將會更加審慎。UST 視其為利空的原因：因為這是承認投資未達預期的訊號。「根據投資組合檢視結果，本季主要是在轉型業務中記錄了 40 億美元規模的減損損失。」 (BP CEO)

[利多] 全額償付賠償責任： 公司表示將利用剩餘現金償付漏油事故中剩餘的賠償款項。終結長期拖累的財務負擔將使公司財務狀況更輕盈。UST 視其為利多的原因：剩餘賠償責任減少將減輕財務壓力。「基於此，我們現在將優先使用剩餘的超額現金流，來解決所有剩餘的深水地平線（Deepwater Horizon）賠償責任。」 (BP CEO)

[中立] 尚未決定股票回購： 公司表示回饋股東的資金將優先考慮股息，而股票回購（公司買回自家股票）則是視情況使用的手段。目前並未提出大規模的回購計畫。UST 視其為中立的原因：因為目前沒有立即進行股票回購的承諾。「第三，增長部分可以與股東分享，我們認為股票回購是可以在適當時機用於回饋股東的手段。」 (BP CEO)

[利多] 交易業務成為支柱： 公司表示石油、天然氣及航空燃油的交易部門正持續提升公司整體的收益率。這是油價波動時支撐業績的力量。UST 視其為利多的原因：因為即使油價波動，也能支撐利潤。「透過這種方式，我們為客戶提供卓越的營運，而交易業務在過去 6 年中平均提升了集團投入資本回報率（ROIC）4 個百分點，為 BP 增添了價值，今年至今的表現甚至更高。」 (BP CEO)