실적분석 2026년 8월 10일

AON($AAON) 2026年第二季財報分析——營收與調整後EPS雙雙優於預期，毛利率指引下修致股價走弱

實績成績單

營收： 6.27億美元（年增+101.2%，預期5.03億美元）✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 $0.69（年增+213.6%，預期$0.49）✅ 優於預期

指引： 營收上調、毛利率下修 — 2026年營收成長55~60%（原為40~45%），毛利率25~26%（原為27~28%），銷管費用率13~14%

股價反應： -5.9%（BMO當日收盤價基準）

表現亮眼之處

營收暴增： 第二季營收6.27億美元，大幅超越預期5.03億美元

調整後EPS驚喜： 調整後每股盈餘0.69美元，超越預期0.49美元

全年營收展望上調： 2026年營收成長指引上調至55~60%

受惠於資料中心需求，BASX品牌與AON品牌雙雙創下單季營收新高。擴大的產能與訂單出貨轉換速度的改善，成為營收成長的雙引擎，銷管費用率相較營收亦有所下降，營運槓桿效益顯現。

表現欠佳之處

毛利率下滑： 第二季毛利率24.3%，較去年同期26.6%縮減

毛利率指引下修： 全年毛利率展望下修至25~26%（原為27~28%）

訂單出貨較前季減少： 總訂單出貨較前季下滑7.4%，約為20億美元

新廠啟用擴張、外包零件使用及成本壓力壓縮了毛利率。公司認為，隨著下半年產能利用率、價格及採購改善，毛利率將逐步回升，但市場將此時點視為待驗證的課題。

公司說了些什麼

管理層強調需求與生產加速、訂單轉換已反映在業績上，同時也坦言伴隨快速成長而來的短期毛利壓力確實存在。營收展望上調、但毛利率展望下修的組合，讓市場解讀為「成長已確認、毛利率仍是待解難題」。

市場反應與後續觀察重點

儘管營收與調整後EPS雙雙大幅超越預期、全年營收成長展望亦上調，但毛利率下滑及全年毛利率指引下修的影響更為顯著，引發失望性賣壓出籠。

需確認下半年毛利率是否如公司所言逐季改善。

需密切關注BASX資料中心訂單儲備及訂單出貨的重建速度。

需檢視曼菲斯等新設施產能利用率提升，以及外包與成本正常化的進展情況。