这是一只追踪西德克萨斯原油期货合约每日价格变动的交易所交易产品。它并不持有实物原油，而是通过在纽约商品交易所交易的近月原油期货合约来维持对油价的敞口。

该产品适合希望对油价短期方向性下注的投资者，建议在充分理解期货展期成本结构的前提下使用。

该 ETF 由美国商品基金（USCF Investments）于 2006 年推出，采用主动管理方式运作。

该产品通过每月将临近到期的近月期货合约依次展期至下月合约的方式来维持对油价的敞口。在升水（远月价格高于近月价格）市场中，展期时会产生成本，导致实际收益率低于原油价格的涨幅；反之，在 backwardation（现货升水）市场中，则可能产生展期收益。

• 通过直接持有原油期货捕捉油价短期方向性走势
• 与股票市场相关性较低，可作为投资组合分散化工具

资产管理规模（AUM）为 $2.2B，总费率为每年 0.60%。

与 BNO（布伦特原油期货）相比，USO 以西德克萨斯原油为标的，对美国国内原油供应面的变化更为敏感。在原油相关产品中，USO 的流动性和市场认知度均处于较高水平。

原油价格受石油输出国组织（OPEC）的减产或增产决策、全球需求前景以及地缘政治紧张局势的影响，短期波动幅度较大。由于产品基于期货结构运行，长期来看与现货油价之间可能累积偏离，因此主要被用作捕捉短期趋势的工具。

在市场对油价上涨预期升温的阶段，短期资金往往集中流入；反之，当全球经济增长放缓担忧或需求预期下降时，资金又会快速撤出。作为对冲工具或短线交易工具的用户占比较高，因此资金流入流出的波动幅度也相对较大。

作为获取油价短期敞口的工具，USO 具备较高的可及性，但展期成本与升水结构所导致的长期价值侵蚀是其核心风险。

下表中的 BNO 基于布伦特原油期货，与 USO 所采用的原油基准标的不同。UNG 聚焦于天然气期货敞口，覆盖与原油不同的能源板块。DBO 旨在通过策略设计降低展期成本，对于考虑长期持有的投资者而言是值得对比的产品。USL 采用 12 个月分散展期机制，能够在一定程度上缓解集中持有近月合约所面临的升水风险。如希望获得杠杆原油敞口，可考虑 UCO（2 倍）；若希望建立反向头寸，SCO 也是可选标的。

在投资 USO 之前，有几项结构性特征需要重点关注。基于期货的原油产品具有不同于实物资产的费率结构，持有期不同，实际损益可能与现货油价出现显著差异。

在升水结构持续的环境下，即使油价横盘或小幅上涨，累积的展期成本也可能导致基金价值持续下滑。地缘政治冲击或石油输出国组织（OPEC）决策所带来的短期剧烈波动风险也同样存在。

对于希望获取油价短期方向性敞口的投资者而言，USO 是一个可及性较高的选择。但鉴于展期成本和与现货偏离的问题，它并不适合长期持有；在充分理解其结构特点之后，将其作为短线交易工具加以运用更为合适。