这是一款在敞口于白银价格的同时卖出看涨期权、追求高分红收益的上证指数证券。它与白银信托相挂钩，通过卖出看涨期权收取的权利金来创造分红，并采用由发行机构承诺支付的 ETN 结构。

适合在敞口于白银的同时希望追求高分红收益、并愿意承担期权策略和发行机构信用风险的风险承受型投资者。

由 UBS 管理，采用被动（跟踪指数）运作方式。

这是一款与白银信托挂钩、跟踪 covered call 指数的上证指数证券，通过卖出看涨期权的权利金来创造高分红，但代价是白银价格急涨时上行参与有限；且由于不持有实物资产、由发行机构承诺支付，属于 ETN 结构，因此叠加了发行机构的信用风险。

• 在白银上结合 covered call 的 ETN
• 基于期权权利金的高分红

管理资产（AUM）为 $443.9M 规模，总费率（Expense Ratio）为每年 0.65%。

与直接投资白银的实物白银 ETF 相比，covered call 策略和 ETN 结构是主要的对比要点。

covered call 白银策略在白银横盘或温和上涨时，可通过期权权利金创造较高分红；但在白银急涨时，受限于上限而上行参与有限，在急跌时则会承担亏损。白银因兼具工业需求和避险需求，波动性较大。

covered call 大宗商品 ETN 的资金流入流出会随分红收益需求、白银价格预期和波动性而变化，被高分红率吸引的需求也会推动资金流向相关产品群。分红的多少会随白银价格和期权环境而变化，这一点也需要关注。

白银敞口与高分红是优势，上行受限、发行机构信用风险以及白银的波动性是需要考虑的因素。

如果不使用期权策略、直接投资白银，常见的直接替代品包括实物白银 ETF SLV·SIVR 等；如果希望选择其他实物白银产品，PSLV 等也是比较对象。表中所示的 GLDI·GLDY 两款产品分别是金 covered call ETN 和金期权收益策略，其基础资产为黄金，与本产品存在差异。本 ETF 的差异化在于其白银 covered call 的 ETN 结构。

投资 SLVO 前需要检查的要点。虽然高分红具有吸引力，但上行受限、发行机构信用风险、白银波动性等都需要事先确认。同时，建议与实物白银产品进行比较。

白银急跌带来的亏损、急涨时的上行受限以及发行机构信用风险，是影响业绩的主要变量；ETN 不持有实物资产，若发行机构出现财务困难，可能造成损失。高分红率并不等同于高总收益。

对于在敞口于白银的同时追求高分红收益的风险承受型投资者而言，本产品是一个合适的候选。如果希望以无期权策略的方式投资白银，可选择 SLV·SIVR 等实物白银产品；如果希望获得白银 covered call 分红，则应在理解 ETN 信用风险后选择本产品。