这是一只不追踪特定指数、由管理人自主筛选机构型优先股与收益证券的主动管理型ETF。绝大部分净资产投资于机构型优先股及创造收益的债务证券，同时追求总回报与经常性收入。

该产品适合希望通过类债券结构的高股息优先股获得稳定收入流的投资者，同时也为难以直接进入机构型优先股市场的个人投资者提供了参与渠道。

由First Trust（第一信托）于2017年发行，采用主动（积极管理）运作方式。

First Trust的固定收益管理团队在国内外金融、公用事业、工业等行业中自主筛选机构型优先股和债权类收益证券。该产品聚焦于主要在机构市场交易的大面值机构型优先股，而非零售市场交易的小面值优先股，力求在信用质量与收益率之间取得平衡。

• 专攻机构型优先股，与零售型优先股ETF形成差异化
• 主动管理可灵活应对信用环境变化

资产规模（AUM）为$1.9B，总费率（Expense Ratio）为每年0.85%。

机构型优先股市场一般散户投资者难以直接参与，FPEI为进入该市场提供了便捷的途径。虽然总费率较同类被动型ETF偏高，但鉴于机构型优先股的小众市场特性，主动管理的必要性得到了认可。

优先股市场具有对利率变动高度敏感的结构性特征。在利率上行期，作为类债券资产往往面临价格下行压力；在利率平稳或下行阶段，其较高的股息收益率则相对具有吸引力。受机构型优先股特性影响，其价格也会受到信用利差收窄或扩大的影响。

在持续追求高收益资产的环境下，优先股ETF整体持续录得资金流入。机构型优先股相较零售型优先股流动性偏低，但FPEI的规模已在很大程度上缓解了流动性方面的担忧。月度分红机制也持续吸引着以收益为目标的投资者。

机构型优先股的专业化定位和月度分红是其优势，而利率敏感度和相对较高的费率则是主要风险因素。

同类别的可比标的包括表中所示的INCM、YLD、MDIV、IYLD、HIPS。INCM和YLD是混合多种收益资产的多资产收益ETF；MDIV覆盖优先股、股息股、REITs、MLP等综合收益策略；IYLD是iShares推出的综合收益ETF，债券与股息股占比较高；HIPS专注于MLP、REITs等高收益穿透型证券。FPEI与上述产品的差异在于其专注于机构型优先股。作为直接替代品，可一并考察以零售型优先股为主的PFF和PFFD，以及以信用优先股为主的PSK，仅筛选投资级优先股的EPRF也是可比较的选择。

投资FPEI前的检查要点。鉴于这是一只专注于机构型优先股的ETF，事先确认利率方向、费率负担、信用环境、汇率影响十分重要。

优先股兼具债券与股票的双重属性，在利率上行期面临价格下行压力，且发行方信用恶化时还存在股息削减或暂停派发的风险。受机构型优先股特性影响，其流动性低于零售型优先股，在市场冲击期可能出现超出预期的价格波动。

作为一只专注于机构型优先股市场的月度分红主动型ETF，该产品适合同时追求固定收益与资本利得的投资者。考虑到费率偏高，若仅希望简单追踪优先股指数，PFF、PFFD等低费率被动型ETF可能更为高效；而对于认可机构型优先股专业化策略价值的投资者而言，该产品则提供了一个差异化的选择。