它不追踪任何特定指数，而是由管理团队直接挑选信用资质、期限和地区的主动型市政债券 ETF。核心目标是实现利息收入的联邦所得税豁免，同时兼顾长期资本利得。

适合联邦税负较重的高税率档位投资者中，希望获得节税型债券利息收入的人群。

该 ETF 由 First Trust 于 2014 年推出，采用主动（积极）管理模式。

管理团队自行决定信用分析、期限结构及地区配置，以应对市场环境变化。组合以投资级市政债券为核心，同时考虑是否适用替代性最低税（AMT），旨在提高实际的税后收益。

• 主动管理可灵活调整信用与期限
• 通过联邦税豁免利息提升高税率投资者的税后收益

管理资产（AUM）规模为 $1.9B，总费率（Expense Ratio）为每年 0.39%。

虽然相对于被动型市政债券 ETF 费率偏高，但在利率波动阶段，管理团队的自主判断可以通过久期调整等方式提供额外价值。

市政债券市场会随利率环境变化出现短期波动，但联邦税豁免利息收入这一结构性优势，使其在高税率投资者中保持稳定的需求支撑。由于主动管理的特性，根据利率周期调整久期通常能起到平滑收益的作用。

即便在高利率环境下，整体债券市场资金流有所放缓时，市政债券凭借节税需求仍能保持相对稳定的资金净流入。随着州及地方税抵扣额度问题受到关注，市场对市政债券节税价值的兴趣也趋于上升。

联邦税豁免利息与主动管理是主要优势，而费率高于被动产品及利率敏感度则是主要风险。

在同一市政债券类别中，表中所示的 MUB 与 VTEB 属于被动管理、低费率的大型直接替代品；CGMU 是 Capital Group 推出的主动型市政债券 ETF，管理方式与 FMB 类似。JMUB 是摩根大通的短期市政债券 ETF，希望降低利率敏感度的投资者可进行比较考量。加州居民还可以关注 CMF，它能带来额外的州一级节税效果。至于被动与主动哪种方式更能提升税后收益，则取决于个人的税率档位与持有期限。

投资 FMB 前需要核对的事项。节税效果是核心吸引力，但实际收益因税率档位而异，同时需事先确认利率环境与费率结构。

利率上行时，债券价格下跌可能带来短期亏损，而高于被动产品的费率会在长期复利收益中累积影响。地方政府财政恶化所带来的信用风险虽规模较小，但同样存在。

对于追求联邦税豁免月派息与主动管理灵活性的高税率投资者而言，这是一只值得关注的 ETF。若要最大化节税效果，建议先评估自身税率档位与持有期限，并与被动替代品 MUB、VTEB 进行税后成本对比后再做选择。