실적분석 2026년 8월 20일

沃尔玛($WMT) 2027财年第二季度业绩分析——调整后EPS与营收超预期、年指引上调，盘后股价仍大跌

业绩成绩单

营收： 1,879亿美元 (同比 +5.9%, 预期 1,868.25亿美元) ✅ 超预期

EPS(每股收益)： 调整后 0.81美元 (预期 0.74美元) ✅ 超预期

业绩指引： 上调 — 全年净销售额(汇率固定) +4.0~5.0%, 调整后营业利润 +7.0~8.5%, 调整后EPS 2.80~2.87美元

股价反应： 盘后 -6.05% (107.39美元) — 韩国时间8月20日20:45基准

积极因素

全球电商 +23%： 到店自提与配送以及线上第三方平台共同推动增长

广告业务收入 +38%： 美国广告业务同样增长38%, 会员费收入全球增长17%

全年业绩指引上调： 调整后EPS上调至2.80~2.87美元, 较此前有所提高

受益于关税返还及业务结构改善,毛利率大幅提升;山姆会员店美国及海外业务也凭借电商实现两位数增长,支撑了整体利润。公司表示,剔除关税返还的净影响后,基础营业利润增长触及指引上限。

不尽人意之处

美国同店销售 +2.6%： 较去年同期的+4.6%有所放缓, 其中包含药品价格下降的不利影响

第三季度调整后EPS展望： 0.62~0.64美元, 低于市场预期(0.74美元)

下半年价格再投资： 将关税返还优先用于价格和顾客体验

美国同店销售增长中,受药品价格上限监管影响的药店业务带来125个基点的逆风。自由现金流因资本开支增加而较去年同期减少,库存也因战略性扩张和物价影响而上升。

公司怎么说

首席财务官 约翰·大卫·雷尼 表示,业务模式变得更加强劲,并解释了上调全年业绩指引的原因,同时表示将在下半年把第二季度获得的关税返还优先用于价格和顾客体验的投资。因此,他建议将第二、三季度业绩合并观察以判断基础增长情况。

市场反应与未来关注要点

季度业绩本身超出预期,但美国同店销售增长放缓以及第三季度调整后每股收益指引低于市场共识,引发了抛售潮。

第三季度净销售额与调整后营业利润能否落在公司给出的增长区间内

关税返还投入价格端后,毛利率能否得到维持

美国同店交易的交易笔数与客单价能否重新回暖