실적분석 2026년 8월 14일

Americas Gold and Silver($USAS) 2026年第二季度业绩分析——营收与调整后每股收益不及预期，全年指引维持不变

业绩成绩单

营收： 4,600万美元（同比 +71%，预期 6,961万美元）❌ 未达预期

EPS（每股收益）： 调整后 0.00美元（预期 0.03美元）❌ 未达预期

指引： 维持不变——2026年白银产量 320万~360万盎司，总维持成本 30~35美元/盎司

股价反应： 盘后 +0.79%（5.09美元）——按韩国时间 08-14 20:39 计算

亮点

营收大增： 第二季度合并营收 4,600万美元，同比增长 71%

Cosalá 表现良好： 白银产量 33.7万盎司（+26%），现金成本 16.91美元/盎司

增长基础设施： Galena 三号矿井第二阶段现代化改造完成，提升能力约 150%

作为北美白银及关键矿产生产商，受益于白银实现价格走高，营收获得提升，墨西哥的 Cosalá 矿区也在一定程度上弥补了产量缺口。通过爱达荷州 Galena 设施改善以及约 7,600万美元可变贵金属债务的清偿，财务负担也有所减轻。

不足之处

营收不及预期： 实际 4,600万美元，远低于预期 6,961万美元

调整后利润不达标： 调整后每股收益 0.00美元，不及预期 0.03美元

Galena 矿区受挫： 白银产量 32.8万盎司（去年 42万），第二季度总维持成本 40.63美元

巷道工程延期以及 6 月发生的小规模电气火灾，使高品位矿石的开采推迟至第三季度，对产量和成本构成压力。上半年总维持成本为 36.92美元/盎司，接近全年目标区间，但分季度来看仍存在较大波动。

公司怎么说

管理层评价称，尽管面临巷道工程延期及小规模火灾等阶段性干扰，营收增长与现场执行力依然持续；并强调全年产量及成本目标仍可顺利达成，下一阶段重点将放在下半年爱达荷州增产以及钻探和选矿设施的投资上。

市场反应及后续关注点

尽管营收和调整后利润均不及预期，股价却未出现大幅波动，原因在于市场已对工程延期和火灾影响有所消化，同时公司全年指引维持不变、银价及设施改善带来的正面叙事也在同步反映。

需关注 Galena 矿区推迟至第三季度的高品位矿石开采能否真正兑现为产量。

下半年增产能否使总维持成本回落至全年目标区间（30~35美元）以内，是后续观察重点。

若银价回落，则此次依靠价格效应支撑营收的情形将难以重现，需留意金属价格敏感度。