실적분석 2026년 7월 31일

T. Rowe Price调整后EPS为$2.57，略超预期；管理资产规模达1.9万亿美元创历史新高

业绩成绩单

调整后（adjusted）摊薄EPS为$2.57，比分析师共识$2.52高出约5美分。同期GAAP摊薄EPS为$2.88，但由于市场预期基于调整后口径，因此不宜直接与GAAP数字对比。净营收（净收入）为19.07亿美元，略低于共识19.18亿美元，但较上年同期（17.23亿美元）增长10.7%。管理资产规模扩大推动投资顾问手续费收入增长，并拉动营收增长；调整后营业利润也较上年同期大幅改善。季末管理资产规模达18,934亿美元（约合1.9万亿美元），创历史新高，但客户资金净流出达65亿美元。

股价反应： 盘后+1.23%（$120.75）——以韩国时间07-31 20:56为准

亮点

调整后摊薄EPS $2.57，超过共识（$2.52），较上年同期$2.24增长约15%。

净营收19.07亿美元，较上年同期增长10.7%，投资顾问手续费也增长11.3%。

季末管理资产规模达1.9万亿美元，创历史新高，其中市场估值上升及收益贡献约1,902亿美元的增量。

债券（含货币市场）、多资产及另类资产录得净流入，CEO解释说5~6月的资金流入反映出对成长投资领域的客户需求。

通过季度分红和股票回购向股东返还了4.41亿美元。

不足之处

净营收19.07亿美元，略低于共识（19.18亿美元）。

客户资金净流出达65亿美元，其中股票型资金外流135亿美元，传统主动股票业务承压的态势仍在延续。

投资顾问年化有效手续费率（不含业绩报酬）降至38.1bp，低于上年同期的39.6bp和上季度的38.4bp。这一变化是投资组合配置向低费率产品和资产类别倾斜所致。

调整后营业费用较上年同期增长4.9%，重组费用（本季度670万美元）仍在持续。

公司怎么说

董事长兼CEO Rob Sharps评价称，公司以管理资产规模1.9万亿美元的历史新高结束了本季度，5~6月的净流入是客户需求在我们重点布局的增长领域中的体现。他表示，将继续扩大ETF和独立管理账户（SMA）业务，并持续推进战略合作；传统的基本面主动股票业务尽管仍面临压力，但公司有信心为客户和股东创造长期价值。

财务方面，平均管理资产规模扩大带动顾问手续费收入增长，调整后净营业利润为7.091亿美元，较上年同期增长15.4%。手续费率下降被解释为客户流入和资产转移导致低费率产品占比上升所致。公司表示，670万美元的重组费用是更广泛的成本管理计划的一部分（主要为离职补偿相关），旨在控制成本增长并重新配置资源。公司给出的2026年全年有效税率指引：GAAP与调整后口径均预计落在23.0%~26.0%区间。本次新闻稿未提供单独的季度或全年EPS、营收指引。

市场反应及后续看点

调整后EPS超预期、管理资产规模创新高以及5~6月资金流入回升的信号叠加，公告发布后盘后股价出现小幅上涨。虽然营收略低于预期，股票型净流出和手续费率下滑仍构成压力，但市场更倾向于将其解读为"在主动股票承压的背景下，成长领域资金流入已经回暖"，数字本身并未出现重大偏差。资产管理公司股价对市场上涨和资金流消息较为敏感，相较于业绩本身，未来净流入的走势往往更具决定性影响。

下一季度需关注股票型资金净流出能否收窄，以及ETF、SMA、另类资产的流入能否延续。

有效手续费率是否进一步走低，以及低费率产品占比上升对盈利能力的挤压程度，是值得关注的要点。

成本管理计划和调整后营业费用增速如何与利润增长相匹配，也值得持续观察。