실적분석 2026년 8월 4일

丰田($TM) 2026年第一季度业绩分析——营收与归属净利润增长、全年展望上调，营业利润下滑

业绩成绩单

※以下营收·EPS·指引数据基于官方财务摘要（2026年8月4日）。同日提交的SEC 6-K附件99.1为员工股权激励计划披露文件，不含业绩数据。

营收： 13兆5,254亿日元（2026年4~6月，同比+10.4%，预期129,738.18亿日元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 120.69日元（丰田归属·基本，2026年4~6月）——较上年同期64.56日元增长约+87%（美元口径共识数据难以核实）

指引： 上调——2027财年全年营业利润3.4兆日元（较此前展望3.0兆日元上调+0.4兆日元），营收54兆日元、丰田归属净利润3.25兆日元

股价反应： 盘后+0.18%（$186.51）——截至韩国时间08-04 20:44

积极面

营收增长： 合并营收13兆5,254亿日元，同比增长+10.4%

归属净利润： 丰田归属净利润1兆4,770亿日元，同比增长+75.6%

展望上调： 全年营业利润展望上调至3.4兆日元

根据官方财务摘要（2026年8月4日），2026年4~6月合并营收为13兆5,254亿日元，超过上年同期的12兆2,533亿日元。北美、欧洲等地区营收有所增长，金融服务部门营收也增至1兆4,006亿日元，同比增长23.3%。营收增长更多来自产品组合、汇率与价值链收益的推动，而非销量本身。

丰田归属净利润大幅增长至1兆4,770亿日元（上年同期为8,413亿日元）。同期基本每股收益（丰田归属）为120.69日元，远超上年同期64.56日元。与总净利润1兆5,517亿日元不同，归属于股东的部分以归属口径为准。

公司将2027财年全年展望设定为营收54兆日元、营业利润3.4兆日元、丰田归属净利润3.25兆日元，较此前展望（营收51兆日元·营业利润3.0兆日元·归属净利润3.0兆日元）有所上调。股息展望维持全年100日元不变。

消极面

营业利润下滑： 营业利润1兆634亿日元，同比-8.8%

销量放缓： 合并销量239.5万辆，同比-0.7%

一次性因素： 税前利润激增很大程度上得益于营业外的金融与汇兑损益贡献

尽管营收增长，营业利润却减少了1,026亿日元，降至1兆634亿日元。销售管理费用等成本上升以及"其他"因素（减少约2,426亿日元）构成拖累，营业利润率从上年的9.5%降至7.9%。仅看汽车板块，营业利润为7,199亿日元，同比下降21.0%，主业利润压力显而易见。

合并销量为239.5万辆，较上年同期减少1.7万辆（-0.7%）。日本市场销量上升，但海外市场下滑。剔除日野品牌口径的影响也使同比比较变得更为复杂。

税前利润与归属净利润的大幅增长，很大程度上来自营业外项目的贡献。其他金融收益大幅增加，叠加汇兑损益改善。营业利润下滑而净利润看似亮眼，可能高估主业体质，因此对初级投资者而言，兼顾营业利润与利润率来观察更为稳妥。

公司表态

同日，公司通过SEC 6-K附件99.1披露了员工股权激励计划（Share-Based Compensation Plan）的延期及新增引入事宜。该披露内容不涉及业绩数据、指引或股东回报，而是关于中长期人才激励与公司价值联动的薪酬制度变更。

市场反应与未来关注点

单看数字，营收·归属净利润增长与全年展望上调令人鼓舞，但同时伴随营业利润下滑与销量放缓，构成"喜忧参半的成绩单"。盘后交易几乎未动，可解读为利好（展望上调）与隐忧（主业利润率）相互抵消，市场方向不明。鉴于汇率（季度平均1美元=160日元）因素推高了业绩，一旦日元转向升值，敏感度仍需重新评估。

关注下一季度营业利润率能否回升，成本与"其他"因素减少是否具有一次性。

观察全年营业利润3.4兆日元上调后的展望，能否在与销量、汇率假设一致的情况下得以维持。

跟踪营业利润与归属净利润之间的差距（营业外金融·汇兑损益）是否会收窄。