실적분석 2026년 8월 3일

TKO 第二季度业绩：营收 15.47 亿美元超预期，上调全年指引

业绩成绩单

| 项目 | 结果 |

|---|---|

| EPS | 待确认（未披露调整后 EPS，无法直接与 GAAP 预期比较） |

| 营收 | 15.47 亿美元（预期 15.32 亿，超出约 +1.0%） |

| 指引 | 上调（全年营收 57.75–58.25 亿美元、调整后 EBITDA 22.75–23.05 亿美元） |

| 股价反应 | 盘后 +1.71%（$187.05）— 以首尔时间 08-04 05:59 为准 |

股价反应： 盘后 +1.71%（$187.05）— 以首尔时间 08-04 05:59 为准

亮点

营收超预期： 15.47 亿美元，较预期 15.32 亿美元高出约 1%，增长动能得到确认

调整后 EBITDA 增长 23%： 6.499 亿美元，利润率从 40% 提升至 42%，运营体质改善

上调全年指引： 营收与调整后 EBITDA 目标双双上调，彰显下半年信心

TKO 第二季度的增长由三大板块均衡贡献。UFC 营收达 5.357 亿美元（+29%），增速最快，主要受益于 2026 年 1 月生效的 Paramount 新转播合同以及 6 月白宫 UFC Freedom 250 活动带来的合作与营销收入。WWE 凭借 ESPN 转播合同的带动，媒体业务收入提升，营收达 6.209 亿美元（+12%）；IMG 也贡献 3.547 亿美元（+16%），形成有力支撑。

调整后 EBITDA 方面，UFC（+3,560 万美元）、WWE（+3,850 万美元）、IMG（+4,960 万美元）全部同比增长，合计较去年同期增加 1.234 亿美元。自年初以来，公司通过股票回购和分红等方式向股东返还超过 13 亿美元，并表示有意追加回购，释放出持续推进资本回报的信号。

不足之处

UFC 利润率下滑： 调整后 EBITDA 利润率由 59% 降至 52%，受 Freedom 250 活动举办影响

诉讼相关费用： WWE 股东诉讼的法律与和解费用推高管理费用

现金流小幅放缓： 经营性现金流 3.74 亿美元、自由现金流 3.496 亿美元，同比有所下滑

UFC 调整后 EBITDA 虽同比增长，但利润率出现下降。公司解释称这是 Freedom 250 活动的收入结构所致，并指出剔除该事件影响后，利润率反而高于去年。一次性大型活动可能造成季度利润率波动，这一点仍需后续观察。

管理费用增加 9,840 万美元，其中很大一部分来自 WWE 相关股东诉讼的法律服务费和和解费用。经营性现金流与自由现金流也较去年同期小幅下滑，主要是受 2026 年 FIFA 世界杯相关托管预收款时差等运营资本影响，同时资本开支增加也削减了自由现金流。公司债务总额约 46.6 亿美元，加上诉讼风险，是中长期需要持续关注的因素。

公司怎么说

管理层认为，尽管全球环境并不轻松，第二季度业绩依旧稳健，下半年动能强劲。即使在 AI 时代，对高端直播内容和现场体验的需求仍在增长，UFC Freedom 250 到 FIFA 世界杯等大型舞台的执行力已经获得验证。公司将上调全年指引解读为对现有业绩与多年增长轨迹的信心体现，并表示将在门票、高端款待、营销合作以及财政激励方案等整个体验经济领域扩大商业机会。市场将营收超预期、上调指引、追加回购股票的意向视为一揽子利好，盘后股价温和上涨。

市场反应与后续关注点

营收小幅超预期，且全年营收与调整后 EBITDA 目标同时上调，被市场解读为积极信号。由于公司未按调整后基准披露 EPS，相较于单纯的数字超预期，"增长延续 + 上调指引 + 股东回报"这一组合更合理地解释了买入情绪的来源。虽然存在 WWE 诉讼费用和 UFC 利润率波动等杂音，但市场似乎认为三大主营板块的均衡增长足以抵消这些扰动。

关注下半年实际营收与调整后 EBITDA 是否落在上调后的全年目标区间内

关注 UFC Freedom 250 之后利润率是否回归正常水平，大型活动的成本结构是否会重复出现

关注 WWE 股东诉讼的额外费用和和解进展，以及追加股票回购的规模与节奏