业绩分析 2026年8月3日

TG Therapeutics($TGTX) 2026年第二季度业绩分析 — 营收超预期、上调全年指引，盘后仍走弱

业绩成绩单

营收： 2.40亿美元（同比增长+70%，预期2.30亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 一般会计准则摊薄 $0.05（上年同期 $0.17）· 与调整后预期 $0.44口径不同，无法直接比较

指引： 上调 — 2026年全年总收入目标约9.50亿美元，Briumvi美国净销售额约8.90~9.05亿美元

股价反应： 盘后 -3.92% ($49.99) — 韩国时间08-03 20:46基准

亮点

营收超预期： 第二季度总收入2.40亿美元，突破预期(2.30亿美元)

Briumvi增长： 美国净销售额2.28亿美元，同比增长约64%

全年目标上调： 2026年总收入及美国净销售额指引双双上调

多发性硬化症治疗药物Briumvi（BRIUMVI）是业绩的核心。第二季度美国净产品销售额为2.277亿美元，加上海外合作伙伴供货等产品销售合计为2.358亿美元；包含特许权使用费及其他收入在内的总收入为2.403亿美元，较上年同期1.411亿美元增长约70%。

公司将全年总收入目标上调至约9.50亿美元，Briumvi美国净销售额目标上调至约8.90~9.05亿美元。首席执行官表达了对2026年末美国Briumvi年化销售规模有望达到约10亿美元水平的信心。

临床管线也有所强化。简化用药起始方案的3期ENHANCE试验达成主要终点，皮下注射剂型的1期数据以及进军重症肌无力和难治性精神分裂症的消息同步公布。

不足之处

净利润骤降： 第二季度净利润780万美元，较上年同期2,820万美元大幅下滑

研发费用激增： 研发费用9,530万美元（上年同期3,180万美元），包含皮下制剂制造成本

盈利动能减弱： 一般会计准则摊薄每股收益0.05美元，较上年0.17美元下滑

营收大幅增长，但盈利却出现回落。2026年第二季度净利润为780万美元，远低于上年同期的2,820万美元。同期一般会计准则摊薄每股收益也从0.17美元降至0.05美元。市场采用的调整后预期(0.44美元)与公司计算方式不同，单纯从数字上无法断言"不及预期"，但盈利动能减弱是不争的事实。

成本端压制业绩。研发费用约9,530万美元，较上年同期增长近三倍，其中仅皮下Briumvi制造与第二家制造商启动相关费用就达约5,460万美元。销售管理费用也因营销与人员扩张升至约8,210万美元。

全年运营费用指引同样显示出压力因素。公司将剔除股权激励的研发与销售管理费用合计设定为约3.50~4.00亿美元，另将皮下制剂制造及第二家制造商启动费用约1亿美元单独列出。在增长投资阶段延续期间，盈利恢复速度可能受限。

公司怎么说

管理层将第二季度定义为"又一个强劲的季度"，并强调Briumvi的商业表现再次超出公司预期。其沟通重点放在长期叙事上——将美国Briumvi年化销售规模推升至10亿美元水平，并通过改善用药便利性、皮下剂型以及新适应症来拓宽长期增长引擎，而非短期数字。

指引以营收为主的上调为主。未给出盈利目标或每股收益展望，同时指出研发与商业化成本短期内仍将高企。对市场而言，这构成了"营收上调、盈利仍处投入期"的组合读数。截至6月末，现金及投资证券余额约为{{MARKET_CAP}}亿美元，公司表示按现有计划资金足以支持业务运营。

市场反应与后续关注点

尽管营收超预期且全年指引上调，盘后交易仍呈现弱势。商业增长已在很大程度上反映在股价中，而研发与制造投资导致净利润较上年同期大幅下滑的影响更为突出。当前市场主流解读为"增长已确认，盈利质量仍有待观察"。

需关注第三季度Briumvi美国净销售额增长势头能否延续，确保年末年化10亿美元路径维持。

需留意皮下Briumvi 3期顶线数据发布（预计2026年末~2027年初）及ENHANCE 3期详细结果披露时间表。

需判断皮下制剂制造与第二家制造商成本何时越过顶点，营业利润何时重新改善。

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