실적분석 2026년 8월 4일

格兰杰($GWW)2026财年第二季度业绩分析——EPS与营收超预期，上调全年指引

业绩成绩单

营收： 50.21亿美元（同比增长10.3%，预期49.55亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： $12.01（预期$11.30）✅ 超预期

指引： 上调——2026财年全年调整后摊薄EPS 45.50~47.25美元（前值44.25~46.25美元），营收上调至194亿~197亿美元

股价反应： 盘后 -0.09% ($1369.99)——韩国时间 08-04 20:00 基准

亮点

业绩超预期： 摊薄EPS 12.01美元、营收50.21亿美元，均高于预期

盈利能力改善： 营业利润率16.1%（同比+120个基点）

上调指引： 全年调整后摊薄EPS上调至45.50~47.25美元

格兰杰是一家以北美和日本为核心市场的大型分销商，主要分销工厂与设施的维护、修理及运营用品。2026财年第二季度净销售额为50.21亿美元，较上年同期45.54亿美元增长10.3%；按天数、有机及固定汇率口径计算增长13.7%。摊薄每股收益为12.01美元，较上年同期9.97美元增长20.5%；由于通用会计准则口径与调整后口径一致，可直接与分析师调整后预期（11.30美元）进行对比。

归属于普通股股东的净利润为5.70亿美元（2026财年第二季度），较上年同期4.82亿美元增长18.3%。北美高接触解决方案业务营收增长11.9%，广泛品类在线业务增长13.5%（按天数、有机及固定汇率口径计算为20.6%），两大板块同步增长。公司实现经营性现金流4.44亿美元，并通过分红和股票回购向股东返还3.41亿美元，体现出稳健的现金创造能力。

不足之处

一次性利润因素： 关税退还4,300万美元对营业成本下降作出贡献

税率压力： 有效税率24.8%，高于上年同期的23.2%

成本压力： 提及运费逆风以及部分自有品牌产品的不利影响

营业利润率的提升包含了依据《国际紧急经济权限法》对直接进口产品退还关税所带来的4,300万美元营业成本下降。鉴于公司表示"核心营业盈利能力符合预期"，剔除退税影响后利润率能否维持，将成为下一阶段的关注重点。

公司解释称，有效税率上升源于税收抵免减少以及2026年生效的税法变化影响。格兰杰表示，尽管北美高接触业务受益于退税及产品组合改善，毛利率仍因运费压力和部分自有品牌的不利因素而受到部分抵消，说明成本与物流压力并未完全消除。尽管业绩亮眼且上调了指引，股价几乎未做反应，这可能是一个信号：市场已经提前消化了较高的预期和估值。

公司怎么说

首席执行官迪基·麦克弗森评价称，尽管存在地缘政治不确定性，第二季度执行情况良好，公司维持了客户服务水平，营收表现稳健，核心营业盈利能力符合预期。他同时表示，基于上半年业绩和需求环境的良好势头，决定上调全年指引。

相较此前（5月7日）的指引，本次调整对营收、天数有机增长、毛利率、营业利润率及摊薄每股收益区间均进行了上调。语气更接近于"需求仍在延续"的信心表达，而非偏防御；市场的关注点已从数字上调本身，更多转向剔除关税退税等一次性因素后的可持续增长速度。

市场反应与后续关注点

尽管业绩和全年指引双双上调，盘后股价基本持平。自第一季度以来持续演绎的增长故事已在股价中得到相当程度的反映，加之营业利润率改善中混入了关税退税因素，市场倾向于再次确认盈利"质量"，态度更为审慎。对于此前存在估值偏高争议的个股而言，只要超预期幅度未大幅超越预期，股价难以即刻出现明显跳升。

关注下一季度剔除关税退税影响后，毛利率与营业利润率能否稳处于公司全年指引区间内。

关注北美高接触业务的销量增长与关税成本转嫁（提价）能否同时延续。

若要接近全年调整后摊薄EPS上限（47.25美元），需审视下半年需求与股票回购节奏是否与指引一致。