실적분석 2026년 8월 4일

艾默生电气($EMR) 2026财年第三季度业绩分析——调整后EPS与营收超预期，即便上调全年展望，盘后仍走弱

业绩成绩单

营收： 48.73亿美元（同比+7%，预期48.03亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后1.71美元（预期1.68美元）✅ 超预期

指引： 上调——2026财年调整后每股收益约6.55美元，营收增长约5%

股价反应： 盘后-2.76%（$154.46）——截至韩国时间08-05 06:01

亮点

营收与利润超预期： 营收48.73亿美元（+7%），调整后EPS 1.71美元

利润率与现金改善： 税前利润率18.8%（+2.70个百分点），自由现金流+36%

增长板块表现强劲： 基础订单+7%，软件与系统营收+11%

艾默生电气是一家提供工业自动化设备与软件的公司，2026财年第三季度营收为48.73亿美元，较去年同期的45.53亿美元增长7%，基础营收（剔除汇率、大型并购及剥离影响）也增长了6%，超出市场预期的48.03亿美元。调整后每股收益为1.71美元，较去年同期的1.52美元增长13%，高于分析师预期的1.68美元。GAAP口径下持续经营每股收益为1.28美元（+24%）。

盈利能力的提升同样显著。税前利润为9.16亿美元，税前利润率为18.8%，较去年同期上升2.70个百分点；调整后部门营业利润（剔除无形资产摊销与重组费用）利润率为28.5%，扩大1.40个百分点。经营性现金流为14.25亿美元（+34%），自由现金流为13.23亿美元（+36%），现金创造能力强劲。归属普通股股东净利润为7.18亿美元，较去年同期的5.86亿美元有所增长。

需求方面，基础订单增长7%，软件与系统部门营收达16.44亿美元，同比增长11%，引领整体增长。测试与测量业务增长23%，智能设备（传感器、终端控制等）按基础口径增长5%。分地区来看，美洲与亚洲、中东及非洲地区分别增长8%，北美与亚洲的需求提供均衡支撑。

不足之处

欧洲营收负增长： 欧洲营收同比下降1%

软件利润率放缓： 控制系统与软件调整后利润率下降2.6个百分点

重组费用扩大： 相关费用达9900万美元，较去年大幅增加

整体表现亮眼，但地区与业务板块之间存在分化。欧洲营收同比下滑1%，表现弱于美洲与亚洲；安全与生产力业务营收增长3%（基础口径2%），低于公司整体水平。终端控制营收按基础口径也仅增长3%，增速相对温和。

在高增长的软件与系统业务内部，也出现了利润率承压的信号。控制系统与软件的调整后营业利润率为32.6%，较去年同期的35.2%下降2.6个百分点；软件与系统整体调整后利润率也小幅下降至31.8%。相比之下，测试与测量业务调整后利润率显著改善，但从投资者角度来看，仍需持续关注软件业务盈利能力的走向。

重组相关费用本季度为9900万美元，高于去年同期的4100万美元，是压制GAAP利润的因素。管理层提及中东局势存在不确定性，地缘政治风险依然存在。全年基础营收增长指引约3.5%，低于第三季度基础增速（6%），意味着对下半年增长节奏的预期有所降温。

公司怎么说

首席执行官 Lal Karsanbhai 评价第三季度营收、利润率、利润与现金流均超出预期，并强调以软件与系统为核心的稳健订单以及北美、亚洲的广泛增长。公司基于第三季度的强劲表现与良好需求，上调了2026财年指引，并表示增长行业的结构性投资需求将为今年收官与2027年展望提供基础。

整体基调明确自信。公司同步上调了全年与第四季度的利润及现金流预期，并清晰传达了将资本配置重心转向股票回购与分红等股东回报的信号。但同时也提到中东局势存在不确定性等外部变量，市场将其解读为以"强劲季度与需求延续"为前提的上调故事。

市场反应与后续关注点

尽管调整后EPS与营收双双超预期且公司上调了全年指引，盘后交易仍以卖盘主导。盘中收盘价较前一交易日已经上涨，业绩发布后利好已被部分提前消化；调整后EPS超出幅度仅约3美分，幅度不大；全年基础营收增长约3.5%相较第三季度增速有所放缓；欧洲营收下滑及部分软件利润率下降可能叠加成为失望因素。数据本身稳健，但市场关注点已转向"还有多少超预期空间"。

关注第四季度营收与调整后EPS能否达到公司给出的增长与利润指引。

跟踪欧洲需求以及软件与系统利润率能否企稳回升。

观察基础订单增长势头以及股票回购与分红等股东回报的执行节奏能否保持。