실적분석 2026년 7월 31일

布赖特斯普林健康服务($BTSG) 2026年第二季度业绩分析——营收与调整后每股收益均超预期，全年指引上调

业绩成绩单

营收： 38.73亿美元（同比增长23.0%，预期36.63亿美元） ✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后EPS 0.45美元（预期0.40美元） ✅ 超预期

指引： 上调——2026年全年营收上调至151.0~154.3亿美元，调整后EBITDA上调至8.20~8.45亿美元

股价反应： 盘后+0.16% ($73)——截至韩国时间07-31 21:01

亮点

营收与利润双双超预期： 营收38.73亿美元、调整后EPS 0.45美元，均突破预期

盈利能力加速： 调整后EBITDA 2.06亿美元，同比增长44.2%

全年指引上调： 营收及调整后EBITDA展望均被上调

本季度数据为社区生活业务出售(2026年3月30日完成)后仅统计持续经营业务的数字。药房解决方案营收34.07亿美元（+22%），提供服务营收4.66亿美元（+30%），两大板块同步增长；分部门合计调整后EBITDA达2.55亿美元，增长41%。药房业务方面，单张处方单价及单张处方毛利分别上涨22%和28%，利润贡献显著提升；提供服务方面，家居医疗日均患者数同比增长54%，支撑了规模扩张。净杠杆倍数为2.15倍，低于上一季度（2.27倍），公司表示已偿还3.00亿美元优先贷款并修改相关条件，从而降低了利息负担。

不足之处

处方数量停滞： 调剂单数实际变动约0%，增长依赖单价及处方结构

对比基数需注意： 业务出售后采用持续经营口径，难以与历史整体数据简单比较

供需与监管风险： 大股东关联方的二次抛售、联邦医疗保险与联邦医疗补助的定价变动可能构成影响

药房解决方案的处方调剂单数约为1,084万张，与去年基本持平。营收和利润的增长主要依赖单张处方营收（314.20美元）及单张处方毛利（27.50美元）的提升，因此若高单价处方结构出现下滑，或药品定价及报销机制发生变化，增速可能放缓。此外，6月科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨关联机构及部分管理层完成了普通股二次发行，公司从承销商手中以6,000万美元回购约102.6465万股。除业绩本身外，大股东减持仍是短期供需变量。鉴于医疗健康服务行业的特性，联邦医疗保险与联邦医疗补助的定价及支付方式变化、第三方支付方的费用控制和事后审计等，均为公司新闻稿中直接列示的风险因素，可能影响全年指引的实现。

公司怎么说

管理层评价第二季度业绩反映了以品质为核心的运营、服务水平以及对患者的投入，并表示将继续专注于规范执行和有效照护。在全年展望中，公司在剔除社区生活业务及未纳入未来新收购影响的基准下，上调了营收和调整后EBITDA指引，并预计阿梅迪斯及LHC分店收购将在2026年为调整后EBITDA贡献约3,500万美元。从市场角度看，强劲增长已得到数字验证，管理层语气也将全年预期台阶上调，但公司仅给出调整后EBITDA指引、未提供每股收益指引，因此利润质量及一次性项目仍有待在业绩说明会上进一步审视。

市场反应与后续关注点

尽管业绩强劲且全年指引上调，盘后反应几乎持平。营收与调整后每股收益均超预期，盈利指标亦表现陡峭，但股价在业绩发布前可能已较充分反映了高增长预期，加之处方数量停滞、业务出售后对比基数变化、大股东二次抛售等因素，投资者希望进一步确认数字背后的真实情况，种种审慎情绪相互叠加。开盘后交易及当日业绩说明会上，若能进一步确认药房单价的持续性、家居医疗患者数增长中有机增长与收购贡献的比重、上调后的全年指引的保守程度，方向将更为清晰。

关注药房处方单价及单张处方毛利上涨能否延续到下一季度。

观察家居医疗日均患者数增长在剔除收购效应后能否保持。

比照上调后的全年营收及调整后EBITDA指引，评估上半年完成进度以及下半年收购贡献（约3,500万美元）的兑现情况。