실적분석 2026년 8월 4일

Brightstar Lottery($BRSL) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益超预期·全年指引维持，盘后走强

业绩成绩单

营收： 5.84亿美元 (同比 -7%, 预期 5.93亿美元) ❌ Miss

EPS(每股收益)： 调整后 $0.11 (预期 $0.07) ✅ Beat · 一般公认会计准则(GAAP)摊薄 $0.18

指引： 维持 — 重新确认2026年全年营收25.0亿~25.5亿美元，调整后EBITDA 11.6亿~11.9亿美元

股价反应： 盘后 +5.84% ($10.7) — 韩国时间 08-04 20:45 基准

亮点

调整后每股收益超预期： 调整后 $0.11，大幅高于预期 $0.07

调整后EBITDA增长： 2.86亿美元，同比增长4%，利润率48.9%

同店·数字化增长： 全球同店营收 +1.5%，在线彩票投注实现两位数增长

全球彩票技术与运营公司Brightstar Lottery($BRSL)公布了2026年第二季度(4~6月)营收5.84亿美元。表面营收较上年同期6.31亿美元下降7%，但调整后每股收益(EPS)为0.11美元，超出市场此前预期的0.07美元。一般公认会计准则(GAAP)下，持续经营业务摊薄每股收益为0.18美元(上年同期为每股0.47美元亏损)，归属于普通股的净利润为3,300万美元(从持续经营业务总净利润5,600万美元中扣除非控股权益)。

调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.86亿美元，较上年同期2.74亿美元增长4%，利润率从43.5%扩大至48.9%。公司表示利润好于预期，主要驱动力来自同店营收增长的利润转化、Optima成本节约以及管理费用的回收。按投注额和不稳定汇率为基础计，全球同店营收增长1.5%，美国多州头奖投注增长11.1%。意大利消费者直销(B2C)数字业务及全球在线彩票(iLottery)投注也保持了两位数的增长势头。

不足之处

营收不及预期·同比下滑： 5.84亿美元未达预期，同比下降7%

许可证摊销·净负债压力： 因完成意大利彩票最终款项支付，摊销扩大，净负债达37.9亿美元

产品销售低迷： 产品营收3,400万美元，同比下降20%

营收不及预期的原因主要来自会计和合同性因素。意大利彩票许可证相关服务营收摊销(预付许可证费用摊销)从上一年同期的5,300万美元增至1亿美元；此外，英国服务合同的转换以及产品销售的下滑(3,400万美元，同比下降20%)也拖累了增长。从地区来看，意大利营收为2.21亿美元，同比下降15%。

调整后每股收益也从上年同期的0.12美元下降了8%。调整后数据中包含公司应占服务营收摊销税后4,300万美元(每股0.23美元)，较上年(2,300万美元·每股0.11美元)负担加重，对盈利造成影响。4月，公司支付了意大利彩票许可证最终款项14.3亿欧元(约16.7亿美元)，导致第二季度经营性现金流出现13.4亿美元的净流出，净负债从2025年末的27亿美元升至2026年6月末的37.9亿美元(杠杆率3.24倍)。公司维持了约17亿美元的流动性(现金约6亿美元，未提取信贷额度约12亿美元)，但仍需考虑摊销、负债和产品销售低迷三重压力并存的现状。

公司表态

管理层表示，第二季度利润好于预期的原动力来自全球同店营收的扩大以及审慎的成本运营。公司强调，意大利消费者直销业务的发展已跨越里程碑，在线彩票投注持续保持两位数增长；鉴于意大利彩票许可证最终款项已支付完毕，预计未来营收、利润及现金流将进入转换(拐点)阶段。

首席财务官表示，上半年的现金生成支撑了业务投入，并将Optima成本节约目标上调至2028年达到1亿美元。自年初以来，公司已向股东返还超过1.4亿美元，并确定了季度现金股息每股0.23美元(股权登记日8月18日，支付日9月1日)。2026年全年营收、利润和现金流展望维持原有区间，属"维持"基调；市场似乎更看重利润超预期、指引防御性以及许可证支付完成这一叙事，而非表面营收的同比下滑。

市场反应及后续关注点

尽管营收略低于预期，市场仍将调整后每股收益和调整后EBITDA好于预期、全年指引维持解读为积极信号。特别是意大利彩票最终款项支付完毕的表态、同店与数字化业务的增长，以及Optima节约目标的上调，强化了"暂时性摊销与现金流出之后迎来利润拐点"的预期。成绩单中呈现的盘后涨幅正是这些叙事集中反映的结果，后续走势能否延续，取决于下一常规交易日中成交量能否给予支撑。

在全年营收25.0亿~25.5亿美元、调整后EBITDA 11.6亿~11.9亿美元的区间内，关注下半年有机增长是否真正加速。

关注意大利彩票摊销负担释放后报告营收及利润率如何恢复，以及英国合同转换的影响还将持续多久。

关注净负债是否下降、经营性现金流(剔除许可证支付后年度约7.5亿美元目标)是否取得进展，以及Optima 3.3重组年度约2,000万美元的节约是否反映在数据中。