실적분석 2026년 8월 4일

缤客控股($BKNG) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收双双超预期，盘后走强

业绩成绩单

营收： 73.52亿美元 (同比增长 +8%, 预期 71.79亿美元) ✅ Beat

EPS(每股收益)： 调整后 2.54美元 (较上年同期 2.22美元增长 +15%, 预期 2.44美元) ✅ Beat

指引： 新发布 — 第三季度营收增长 4~6%, 全年营收高个位数增长, 全年调整后每股收益低至中段10%区间增长

股价反应： 盘后 +5.78% ($205.5) — 韩国时间 08-05 06:02 数据

亮点

调整后每股收益超预期： 调整后 2.54美元，超出市场预期 2.44美元。

营收·总预订额增长： 营收 73.52亿美元(+8%)，总预订额 510亿美元(+9%)。

现金创造能力·股东回报： 季度自由现金流约 36.4亿美元，季度内根据新闻稿基准回购约 37亿美元(现金流量表显示6个月累计 77.6亿美元)。

在线旅游平台缤客控股 2026年第二季度(4~6月)营收达 73.52亿美元，较上年同期 67.98亿美元增长 8%，也超过市场预期 71.79亿美元。总预订额达 510亿美元，增长 9%(固定汇率口径约 8%)；住宿间夜数为 3.25亿间夜，增长 5%。缤客.com 的替代住宿间夜数增长 4%，固定汇率口径下的平均每日住宿费上涨约 2%。

盈利方面，调整后每股收益为 2.54美元，较上年同期 2.22美元增长 15%，超过预期 2.44美元。一般公认会计原则下的摊薄每股收益为 2.53美元(+131%)，净利润为 19.5亿美元，较上年同期 8.95亿美元增长 118%。调整后折旧前营业利润约为 26.5亿美元(+9%)，利润率 36.0%，略有改善。经营性现金流约 37.2亿美元，自由现金流约 36.4亿美元，均同比增长 16%；季度内根据新闻稿基准回购约 37亿美元(现金流量表显示6个月累计 77.6亿美元)，并宣布每股 0.42美元的股息。结构改善项目的年度节约目标也上调至约 6.5亿美元，预计在 2027年底前实现。

不足之处

住宿间夜数增速放缓： 同比增长 +5%，增速较近期季度有所放缓。

第三季度展望保守： 住宿间夜数增长指引为 3~5%，低于第二季度区间。

中东冲突·需求风险： 机票价格上涨、长途需求走弱等间接影响已纳入展望。

住宿间夜数 5% 的增速，相比近期季度的高个位数后半段到低双位数增速，已下降一个台阶。租车天数同比下降 6.5%，机票销售增速也降至 3.7%，远不及前一季度的强劲增长。总预订额中，代理预订占比下降、直销(商家)占比上升的趋势延续，代理收入为 19.03亿美元，较上年同期 19.04亿美元有所下滑。

营销费用占总预订额比例为 4.7%，较上年同期 4.6% 略有上升；调整后固定运营费用因云及软件成本和汇率影响增长 6%。公司在第三季度展望中假设中东冲突的直接及间接影响(机票价格上涨、部分航线运力收缩、长途国际旅行需求走弱、中东入境游承压)仍将持续。因此，第三季度给出的住宿间夜数增长 3~5%、营收增长 4~6% 等较第二季度更为温和的增长区间，表明短期需求动能趋于审慎。

公司怎么说

管理层评价称，尽管存在地缘政治和宏观不确定性，旅行需求的基本面依然强劲，全球平台竞争力和组织执行力在本次业绩中得到体现。同时，公司强调通过结构改善项目提高预期节约金额，从而为战略投资腾出空间，整体基调仍是聚焦可控领域，深耕旅客体验、合作伙伴价值和长期体质。

展望基调并未单纯强调乐观，而是明确前提条件。公司认为第三季度国内旅行需求依然良好，同时将中东冲突的间接影响持续至第三季度纳入指引假设。全年来看，公司给出营收和总预订额高个位数增长、调整后每股收益低至中段10%区间增长的指引，传递出"延续增长但调节节奏"的信号。市场对业绩超预期以及效率提升和股东回报信号持正面解读，但下一季度的关键验证点在于实际需求能否跟上所给出的增长区间。

市场反应与后续看点

盘后股价明显上涨，被解读为调整后每股收益与营收同时超出市场预期，叠加现金流和股票回购等股东回报能力得到再次确认的双重结果。住宿间夜数增速放缓和第三季度保守的指引区间是潜在压力因素，但市场普遍认为结构改善节约目标的上调以及利润率和自由现金流的稳定性，抵消了对"短期增速调节"的担忧。不过盘后波动较大，次日开盘时市场如何重新定价指引及中东相关风险将是方向的关键。

关注第三季度实际住宿间夜数和总预订额增长能否稳定在 3~5%、4~6% 的指引区间内。

观察中东冲突导致的机票价格、长途需求和中东入境游压力在预订走势中的持续程度。

跟踪结构改善项目的节约成果对成本结构和利润率的实际兑现程度。