실적분석 2026년 7월 30일

Butterfly Network($BFLY) 2026年第二季度业绩分析——营收及调整后利润超预期，上调全年指引

业绩成绩单

营收： 3,260万美元（同比增长+39%，预期2,922万美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后-0.01美元（预期-0.04美元）✅ 超预期

指引： 上调——2026年全年营收1.19亿～1.23亿美元，第三季度营收2,600万～3,000万美元

股价反应： 盘后+5.35%（$7.48）——截至韩国时间7月30日21:18

亮点

营收大幅超预期： 3,260万美元，同比增长39%，显著高于预期

盈利质量改善： 调整后每股收益-0.01美元，调整后息税折旧摊销前利润亏损收窄78%

毛利率与指引同步上调： 毛利率71.4%，全年营收及调整后利润展望上调

Butterfly Network($BFLY)将基于半导体的超声设备与云端软件及人工智能相结合进行销售，其第二季度增长引擎来自美国市场。美国营收达2,760万美元，同比增长57%，增长动力来自芯片许可及共同开发（嵌入式）合作伙伴收入，以及面向医疗机构、医学院和电商渠道的探头销售增长。软件及其他服务营收从上年同期的676万美元大幅增至1,689万美元，随着许可业务占比提升，毛利率也从63.7%跃升至71.4%，提升7.7个百分点。

调整后息税折旧摊销前利润亏损约为140万美元，较上年同期约620万美元收窄78%；调整后每股收益也从-0.03美元改善至-0.01美元，超出市场预期（-0.04美元）。按通用会计准则计算的每股收益为-0.05美元，但市场一致预期采用调整后口径，因此比较应以调整后数据为准。公司表示本季度业绩超过指引上限，并同步上调了全年营收及调整后息税折旧摊销前利润展望。

不足之处

海外营收疲软： 国际营收500万美元，同比下降14%，暴露地区结构性偏差

产品（硬件）停滞： 产品营收1,572万美元，较上年同期1,662万美元小幅下滑

亏损及现金消耗持续： 净亏损1,290万美元，现金及现金等价物1.247亿美元，较上年末有所减少

作为增长引擎之一的海外市场表现则出现反向波动。公司表示，主要原因是面向国际分销合作伙伴的探头销售下滑，但巴西医疗器械市场的注册获批在一定程度上形成对冲。产品营收低于上年同期，说明本次业绩超预期更多依赖嵌入式许可及软件的结构性贡献，而非硬件的大规模出货。这类收入各季度波动可能较大，因此仅凭单季强劲表现不足以判定趋势确立。

公司仍处于季度净亏损状态，营业费用为3,700万美元，同比增长19%，背景是公司为推动增长及产品、软件研发而扩大人员规模。6月末现金及现金等价物为1.247亿美元，虽仍有充足空间，但低于上年末的1.5049亿美元，经营活动现金净流出亦在持续。第三季度营收指引（2,600万～3,000万美元）的中值低于第二季度实际营收，因此下一季度需重点确认嵌入式相关收入是否具有一次性属性。

公司表态

管理层将本季度评价为业绩超指引上限的创纪录季度，强调营收、毛利率及调整后息税折旧摊销前利润均达到历史最高水平。同时，公司指出两家嵌入式合作伙伴在芯片化超声平台上发布了全新应用，并将其解读为技术验证及长期机会确认。整体基调自信且进取，重点传递出公司将自身定位重新定义为"现场超声、企业软件、政府市场、家庭及社区医疗"相互促进的多元增长引擎结构。

指引同样反映出这一基调。公司同时改善了全年营收及调整后息税折旧摊销前利润亏损幅度的展望，并给出了第三季度同比增长的图景。但与具体数字的密集列示相比，市场读到的核心信息是两点：其一，"公司更有信心地上调了今年的增长轨道"；其二，"许可及软件业务占比正在推升毛利率"。公司还同时提及联邦云安全认证推进、退伍军人事务部临时销售授权、巴西市场注册获批、家庭及社区医疗下半年商业化准备等运营议题，强调短期业绩之外的长期管线布局。

市场反应与后续关注重点

市场普遍将"营收及调整后利润双双超预期且上调全年指引"的组合解读为积极信号。尤其是毛利率大幅跃升以及软件、许可业务占比扩大，进一步强化了"亏损收窄路径已开始以数字呈现"的预期。但第二季度超预期中可能掺杂了一次性的共同开发及许可收入贡献，因此盘后走强能否转化为趋势性反转，仍取决于第三季度实际营收结构及是否达成指引。

关注第三季度营收落在指引区间的哪个位置，以及许可业务占比能否维持第二季度水平。

同步观察美国以外市场（巴西等）的营收回暖情况及产品（硬件）销售复苏。

关注家庭及社区医疗首次商业化营收（公司预计第四季度确认）及联邦云安全认证时间表是否按计划推进。