실적분석 2026년 8월 20일

阿里巴巴($BABA) 2027财年第一季度业绩分析——营收超预期、调整后利润不及预期，盘后走弱

业绩成绩单

营收： 人民币2,689.53亿元（约396.39亿美元）（同比增长 +9%，预期 2,683.43亿美元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 调整后ADS摊薄8.52元人民币（约1.26美元）（预期 10.73美元）❌ 不及预期

指引： 未发布——未提供下一季度及全年营收·利润预期

股价反应： 盘后 -3.73%（$124.09）——截至韩国时间 08-20 20:45

亮点

云·人工智能 +45%： 人工智能云·算力营收 484.37亿元人民币（+45%，增长加速）

云业务利润 +133%： 该部门调整后营业利润指标（EBITA）翻倍以上增长

即时零售营收 +45%： 中国即时配送·生鲜营收拉动电商业务增长

人工智能基础设施需求同时带动了云业务的规模和盈利能力。在传统佣金营收放缓之际，即时零售继续填补增长。

不足

调整后每股收益 -42%： ADS 8.52元人民币，不及预期10.73美元

资本开支 +75%： 单季度投入 676.78亿元人民币，自由现金流大幅流出

客户管理营收 -7%： 中国电商核心指标走弱（同等基准 +1%）

人工智能基础设施扩张和一次性费用挤压了利润。即便营收增长，投资节奏更快时现金会先一步减少。

公司怎么说

高管强调，全栈人工智能商业化推动了本季度业绩，并指出随着核心业务协同效应加深，公司在人工智能投资上的空间更大。市场则率先反映了利润下滑和现金流出，而非增长叙事。

市场反应与后续关注点

尽管云业务高速增长，但调整后利润不及预期以及资本开支·现金流出更受关注，盘面以卖盘为主。

关注下一季度云·人工智能营收增速能否保持在40%以上。

观察资本开支节奏和自由现金流亏损幅度是否收窄。

留意中国电商客户管理营收能否回到按同基准增长。