실적분석 2026년 8월 4일

安进($AMGN) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，盘后小幅上涨

业绩成绩单

营收： 100.54亿美元（同比+10%，预期94.27亿美元） ✅ 超过预期

EPS（每股收益）： 调整后6.29美元（同比6.02美元，+4%，预期5.62美元） ✅ 超过预期 · 一般会计准则摊薄4.37美元

指引： 新发布——2026年全年营收382亿~394亿美元，调整后每股收益22.30~23.50美元

股价反应： 盘后+0.47%（$391.84）——以韩国时间08-05 05:59为基准

亮点

调整后利润与营收双超预期： 调整后每股收益6.29美元、营收100.54亿美元，均高于市场预期

六大增长动能驱动： 六大核心增长产品营收+26%，占产品营收约70%

现金创造能力提升： 第二季度自由现金流35亿美元（去年同期19亿美元）

安进是一家生物医药企业，销售肿瘤、心脏病、炎症、罕见病等领域的治疗药物。2026年第二季度总营收100.54亿美元，较去年同期的91.79亿美元增长10%；产品营收95.37亿美元（+9%），大幅超过分析师94.27亿美元的营收预期。

调整后每股收益6.29美元，较预期5.62美元高出约0.67美元。一般会计准则摊薄每股收益4.37美元（去年2.65美元，+65%），净利润（总额，与归属于普通股股东的口径一致）为23.75亿美元。Repatha（9.53亿美元，+37%）、Evenity（7.14亿美元，+38%）、Uplizna（3.35亿美元，+90%）、Tezspire（4.86亿美元，+42%）、Imdelltra（2.88亿美元，+115%）等增长产品推动了业绩。共有22个产品实现两位数增长，17个产品以季度营收年化计算规模在10亿美元以上。

不足之处

骨科及骨转移产品大幅下滑： Prolia -32%、Xgeva -34%（受生物类似药上市冲击）

炎症产品面临定价压力： Otezla -21%、Enbrel -4%（受医保定价上限等因素影响）

调整后营业利润率小幅回落： 占产品营收48.4%，较去年同期下降0.5个百分点

Prolia营收7.59亿美元，同比下滑32%，销量下降20%、净售价下降12%双重影响叠加。Xgeva营收3.52亿美元，下滑34%。主要原因是全球生物类似药陆续上市，且后续还有更多产品上市计划，业绩承压可能延续。

Otezla由于净售价与销量双双下滑，营收减少21%；Enbrel则因美国Medicare Part D定价设置（2026年1月起执行）以及340B项目占比提升，净售价下降22%。调整后营业费用增加11%（主要因MariTide等后期临床研发投入扩大），调整后营业利润率小幅下降。Tavneos因美国食品药品监督管理局主动请求其退出市场，正处于听证程序，监管风险仍然存在。

公司怎么说

管理层以业务整体强劲的业绩、六大增长产品的作用、现有药物适应症的拓展以及三期临床管线的推进为依据，对未来十年及以上的增长表达了信心。2026年全年指引为：营收382亿~394亿美元、调整后每股收益22.30~23.50美元、一般会计准则每股收益15.80~17.08美元。新闻稿中未明确说明上述数字相较此前展望是上调还是维持，因此可视为本次新公布的数据。在研肥胖症候选药物MariTide的减重、心血管、心力衰竭、睡眠呼吸暂停等多个三期临床正在进行中，被提及为研发投入增长的一项关键原因。

市场反应与后续关注点

美股收盘后公布业绩，盘后交易仅录得小幅上涨。尽管调整后利润与营收双双超过预期，且增长产品占比较高，但Prolia、Xgeva受生物类似药冲击以及Enbrel面临的定价压力、研发费用增加也被同步呈现，市场解读为利好利空相互抵消、或预期已被提前反映。加之发布当日盘中收盘价已较前一交易日上涨，使得盘后进一步上行空间受到限制。

需关注Prolia、Xgeva营收下滑幅度是否企稳，以及后续生物类似药上市节奏对业绩的进一步影响。

MariTide三期临床进展，以及肥胖与代谢管线的可见度，是中长期估值的核心变量。

需结合上半年进展情况，对照全年营收与调整后每股收益指引，评估下半年增长产品的贡献度。