iBoxx 3-Year Target Duration TIPS Indexに連動し、米国財務省が発行する物価連動債(TIPS)のうち、修正デュレーションが約3年になるよう構成比率を調整します。一般的なTIPS ETFが市場環境に応じてデュレーションを変動させるのに対し、このファンドは目標デュレーションを常時維持する点が最大の差別化ポイントです。

インフレヘッジを求めつつも、金利上昇に伴う債券価格下落リスクを短期デュレーションで抑えたい、保守的な債券投資家に適しています。

ノーザン・トラスト(FlexShares)が2011年に上場した、パッシブ(指数連動)運用のETFです。

米国財務省発行の物価連動債(TIPS)を組み入れつつ、ファンド全体の修正デュレーションが常に約3年を保つよう、構成比率を毎月調整します。これにより、物価上昇時に元本が増加するTIPS固有の特性を維持しながら、金利変動に対する価格感応度を短期から中期の範囲に抑えます。

• 市場が変動してもデュレーションを約3年で一定に保つ、目標デュレーション戦略
• インフレヘッジと金利リスク管理を同時に狙う、二重目標の設計

運用資産総額(AUM)は$2.5B規模で、総経費率(Expense Ratio)は年0.18%です。

類似の物価連動債ETFであるSCHPやTIPと比べてデュレーションが短く固定されているため、金利上昇局面では相対的に価格変動幅が小さい傾向があります。流動性は大型TIPS ETFに比べやや低めですが、目標デュレーション戦略の特性上、月次リバランスによって一貫した金利感応度を提供します。

物価連動債は、インフレ期待が高まる局面で実質利回りの低下とともに相対的に堅調となる傾向があります。TDTTはデュレーションが短く管理されているため、金利上昇時でも一般的な長期債と比べて価格下落幅が限定的となる傾向があります。

インフレ懸念が強まる局面では物価連動債全般に資金が流入しやすく、短いデュレーションを好む保守的な債券投資家の需要も安定的に続いています。金利の不確実性が高い環境では、短期TIPS ETFへの関心が高まる動きも見られます。

短期デュレーションの固定により、インフレヘッジと金利リスクの抑制を同時に実現できる点が強みですが、流動性とAUM規模は大型TIPS ETFに比べて小さめです。

表に示したSCHPとTIPはデュレーションが長いため、インフレヘッジ効果は大きい一方、金利リスクも大きくなるという違いがあります。STIPはTDTTと同様に短期TIPSに集中する直接的な代替商品として、比較検討できます。同じFlexSharesのラインアップで5年の目標デュレーションを求めるならTDTFがあります。物価連動債にとどまらず広い意味でのインフレ対応を求める場合は、コモディティへのエクスポージャーを含むPDBCのような商品も選択肢となります。

TDTTに投資する前に確認しておきたいポイントです。インフレヘッジと金利リスク管理を同時に狙う戦略であるため、現在のインフレ環境と金利の方向性を事前に確認することが重要です。

実質金利の上昇局面では、インフレヘッジ機能があっても債券価格に下落圧力がかかることがあります。物価が安定する局面では、一般的な短期国債に対する収益面の優位性が低下する可能性があるため、インフレ環境の変化には注意が必要です。

短期デュレーションでインフレヘッジと金利リスクの抑制をあわせて求める投資家に適した債券型ETFです。より長いデュレーションのTIPSへのエクスポージャーを求めるならSCHPやTIP、同じ短期ゾーンを求めるならSTIPと比較したうえで選ぶのがよいでしょう。